銅等原材料價格的回落，行業(yè)將觸底回升，景氣整體提高。預(yù)計2007年全年行業(yè)增長率為9.6%，高于2006年9%的水平。二季度前后電子元器件行業(yè)將出現(xiàn)重要的戰(zhàn)略投資機會。 

            2006年下半年以來，國際銅價出現(xiàn)了大幅回調(diào)，特別是10月以來，更是呈現(xiàn)出加速震蕩下行態(tài)勢。新年伊始，銅價繼續(xù)回落，2月6日倫敦3月期銅收報于5518美元，比2006年5月11日的最高點8800美元下跌了3282美元，跌幅達37%。我們估計，如果不出現(xiàn)大的意外，預(yù)計2007年銅價仍將穩(wěn)中趨降。電子元器件行業(yè)是銅的消費大戶，盡管行業(yè)內(nèi)公司產(chǎn)品差異較大，其原材料的構(gòu)成也大不相同，但從總體上看，銅的價格波動對行業(yè)內(nèi)公司的成本利潤影響還是比較普遍的。我們認為，此輪銅價下跌有利于整個行業(yè)的景氣回升，同時也給投資者帶來一些投資機會。

　　產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)漸次受到波及

　　銅價格的下跌，受益最大的是用銅比例最大的行業(yè)—印刷電路板（PCB），就PCB行業(yè)而言，銅價下跌，對HDI（高密度鏈接板）的受惠最小，對其余六層板以下的廠商，受惠最大。以低階的單雙面板而言，基板占材料成本約60％-70%，多層板、HDI板方面，基板占材料成本比重約45％-50％，因此，從理論上講，銅價一路下滑，PCB的各家廠商都應(yīng)該相應(yīng)受惠。

　　實際上，銅價下跌在多大程度上惠及PCB行業(yè)，還要看上游材料銅箔基板（CCL）價格下降幅度。對于CCL生產(chǎn)廠商，在國際銅價報價走跌之下，持續(xù)大舉消化高價庫存，進入今年元月份，首先已經(jīng)由上游的銅箔廠開始降價，降價幅度約1％-2%，預(yù)期二月銅箔持續(xù)走跌的機會相當(dāng)大。在銅箔率先降價下，CCL廠價格調(diào)降的壓力也開始升高，雖然相關(guān)廠家仍不愿意松口表示已經(jīng)開始調(diào)降，但降價趨勢已經(jīng)形成。去年底，CCL價格亦小幅回軟，今年一月份銅箔價格約下跌4-6%，預(yù)期在接下來的二月繼續(xù)下跌的可能性相當(dāng)高。由于目前印刷電路板產(chǎn)業(yè)開始進入淡季，以及短期內(nèi)國際銅價走勢仍不樂觀的情況下，調(diào)降價格的幅度可能會擴展到一成以上的空間，短期內(nèi)對PCB業(yè)績十分有利。

　　國際銅價的不斷下跌和產(chǎn)業(yè)鏈的層層傳導(dǎo)，最終將讓電子元器件企業(yè)獲益匪淺，特別是PCB生產(chǎn)企業(yè)。由于規(guī)模PCB生產(chǎn)企業(yè)都需要準(zhǔn)備一至三個月的原料，目前各大PCB企業(yè)在二月份都將開始陸續(xù)使用低價原料，毛利可降低2-3％。

　　元器件類公司投資機會來臨

　　全球電子元器件市場自2005年四季度開始回升，供需逐漸趨于平衡并進入了新一輪的行業(yè)復(fù)蘇，行業(yè)內(nèi)一些優(yōu)質(zhì)公司利潤開始回升。2006年銅價的上漲延緩了電子元器件廠商的利潤回升，在證券市場中,06年電子元器件行業(yè)漲幅排名倒數(shù)第二，全年漲幅60%，僅略高出信息設(shè)備行業(yè)的漲幅，同時也遠遠落后于上證指數(shù)130%的漲幅。

　　一季度是電子元器件行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，預(yù)計二季度起隨著消費電子需求旺季的到來、3G牌照發(fā)放及銅等原材料價格的回落，行業(yè)將觸底回升，景氣整體提高。預(yù)計2007年全年行業(yè)增長率為9.6%，高于2006年9%的水平。隨著行業(yè)景氣的提升，我們認為，二季度前后電子元器件行業(yè)將出現(xiàn)重要的戰(zhàn)略投資機會。可關(guān)注以下公司：

　　長電科技（600584）：公司產(chǎn)品包括集成電路封裝和分立器件兩部分，是國內(nèi)領(lǐng)先的集成電路封裝企業(yè)，其集成電路、分立器件總量和各項技經(jīng)指標(biāo)在國內(nèi)內(nèi)資企業(yè)中均排名第一，芯片自給率達到70％，是科技部認定的“國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)”。公司2006年1-3季度分立器件的毛利率為25.7％，而三季度內(nèi)的毛利率就達28.7％，第四季度產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步獲得改善，預(yù)計2007年凈利潤將可增長30％以上，業(yè)績有望達到0.50元，建議增持。

　　生益科技（600183）：公司作為我國最大覆銅板生產(chǎn)企業(yè)，技術(shù)力量雄厚，產(chǎn)值、出口創(chuàng)匯和利稅方面均為中國覆銅板工業(yè)之首。公司產(chǎn)能的擴張將在2007年、2008年得到延續(xù)，松山湖二期項目目前已經(jīng)啟動，預(yù)計2007年上半年完成，屆時將增加576萬平方米的生產(chǎn)能力，實際產(chǎn)能將達到1000萬平方米