本月以來，倫敦銅在5850美元附近企穩(wěn)后展開反彈，再次運行到6330美元附近。滬銅也從55000元附近上漲了3000多元。筆者認為，現(xiàn)貨消費復蘇是推動銅價走高的關鍵，后期這一因素將繼續(xù)發(fā)揮作用，銅價仍將維持振蕩上行的格局。
 
 　　去年下半年以來，國內外銅價展開了綿綿下跌走勢，倫銅庫存持續(xù)增加給銅價施加了很大的壓力，同時高銅價以及中國現(xiàn)貨銅加工企業(yè)“買漲不買跌”的采購習慣在抑制進口的同時也打壓了國內銅價。在長達大半年的時間中，銅市的看空氛圍十分嚴重。不過，進入今年2月份以來，銅價跌勢趨緩，期價完成了振蕩筑底-向上突破-回抽確認的過程（如附圖），同時基本面情況逐步發(fā)生改觀：
 
 　　第一，倫敦銅庫存在20萬噸水平徘徊了一段時間后，非但沒有出現(xiàn)持續(xù)增加的趨勢，反而在近段時間出現(xiàn)連續(xù)下降。倫敦銅庫存在1月下旬增加到20萬噸后，最高達到了21.6萬噸。但2月中旬過后，庫存開始緩慢下降，截止到3月13日，庫存已經回到了近20萬噸的水平。注銷倉單的不斷增加提示庫存的下降還會延續(xù)。
 
 　　第二，作為全球最大銅消費國的中國和美國銅消費仍穩(wěn)健增長。美商務部近日公布的數(shù)據(jù)顯示，1月銅進口較去年12月增長59.3％，今年1-2月中國精銅進口連續(xù)增加。數(shù)據(jù)顯示，中國1月精煉銅進口同比增長86.3％，中國海關周一公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2月進口銅及半成品銅共達239772噸，高于1月進口量。其實，在去年12月份中國進口銅就出現(xiàn)同比增加。中國進口銅增加一方面是由于銅價絕對價格在下降，另一方面也是由于國內消費在復蘇。
 
 　　上述兩方面情況表明，目前基本面已經出現(xiàn)了支撐銅價上漲的題材，倫銅庫存出現(xiàn)下降以及中國和美國進口出現(xiàn)增加都是其客觀體現(xiàn)，本月倫敦銅交割之前我們還將看到庫存再次下降，受此影響，倫敦銅價將被繼續(xù)推高，在突破6300美元之后，也許6800美元并不遙遠。
 
 　　筆者認為，被市場淡忘了多時的“中國因素”已經被國內外投資者重新提及，包括國外基金在內的機構投資者把賭注再次壓在了中國政府以及中國的現(xiàn)貨企業(yè)將加快現(xiàn)貨采購的進程上面。
 
 　　國際銅研究小組（CRU）在3月報告中指出，今年中國銅產量的增幅是不能滿足銅加工材所需的，供需缺口將依賴進口銅或廢銅來填補，而且今年全球銅精礦市場將出現(xiàn)供不應求的現(xiàn)象，庫存十分有限。如果銅精礦短缺，冶煉廠被迫降低開工率，又恰逢美國和歐洲銅消費季節(jié)性反彈，以及中國銅進口需求持續(xù)增加，那么銅市場將轉向供不應求，銅價將繼續(xù)走高。
 
 　　總之，從目前的基本面來看，消費復蘇將成為未來幾個月中銅價上漲的重要支撐因素。不過，近階段由于上海期貨交易所庫存連續(xù)增加給滬銅近月合約造成了一定壓力，因此投資者需要關注遠期合約。
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