| 要點 | LME銅市場微觀結構特征 |
| 周五美國公布的經濟數據好壞不一，工業生產強于預期，但消費信心弱于預期，因此整體對銅價影響不大。 銅市場關注的焦點維持在供需面，包括庫存減少和對4季度的消費旺季持樂觀態度。 中國央行周六宣布升息，對銅價帶來短期利空，而對國內銅市利空會相對更加明顯，但不會改變趨勢。 |
圖1：現貨/27個月遠期曲線
注：遠期曲線是將倫銅現貨至27個月的各月份合約的價格相連所得。 |
| 3月第三個周三/5月第三個周三的合約之間的隔月價差結束連續4天快速擴大的態勢，小幅回落。 |
圖2：現貨/27個月隔月升貼水
注：各月合約均為該月份第三個周三到期的合約。 |
| 現貨/3月期之間的隔日升貼水增減不一，整體略有縮小。 分段持倉方面，除正常移倉外，近期合約有少量減倉，結合當晚升水和價格走勢，應為空頭回補。 截至周四，現貨/3月第三個周三的合約間仍有高達1.35萬手持倉，空頭回補的壓力仍很大。但周五該段升水沒有繼續上升，可能是多頭已經開始主動移倉遠月。 |
圖3：現貨/3月期隔日升貼水與分段持倉量
注1：分段持倉數據請見實達金屬早報。因LME發布數據的時間不同，持倉數據較價格、成交量和庫存數據滯后一日。
注2：此圖適用于多空移倉引起升貼水有較大變化的時候（例如，多頭主動移倉導致價差縮小，空頭主動移倉導致價差擴大）。 |
| 周四持倉量減570手，集中在近月合約。 周五成交量減3.6萬手，多空爭奪有所緩和。 |
圖4：持倉量、成交量與價格
 |
| 庫存減1725噸，而注銷倉單再增750噸。 注銷倉單仍有17475噸，庫存繼續減少的可能性仍然非常高。 |
圖5：庫存與注銷倉單
注：從歷史數據可以看出，注銷倉單由高位大幅回落時，庫存也隨之大幅減少。 |
| 現貨/3月期升水小幅回落6$/t，至60$/t。 |
圖6：現貨/3月期升貼水與庫存變化
 |
以上信息僅供參考
