| 要點 | LME銅市場微觀結構特征 |
| 周五美國公布的成屋銷售數據好于預期，令市場對美國經濟的擔憂有所緩和。 LME銅庫存大減4125噸，（據國外評述），這吸引了買盤在早盤出現，并推動銅價快速走高，但隨后遭多頭在周末和季度末的獲利了結，收盤與周四持平。 銅市基本面仍然良好，周五的沖高回落只是由于多頭了結，時間和空間都會有限，預計銅價很快就能重返漲勢。 |
圖1：現貨/27個月遠期曲線
注：遠期曲線是將倫銅現貨至27個月的各月份合約的價格相連所得。 |
| 近月價格持平，而遠月價格略有上漲，隔月價差全面縮小。 |
圖2：現貨/27個月隔月升貼水
注：各月合約均為該月份第三個周三到期的合約。 |
| 現貨/3月期之間的隔日升水也有所縮小。 分段持倉方面，周四除正常移倉外，遠月合約有較大量的增倉出現，結合當晚價格漲勢，應屬多頭追漲。 |
圖3：現貨/3月期隔日升貼水與分段持倉量
注1：分段持倉數據請見實達金屬早報。因LME發布數據的時間不同，持倉數據較價格、成交量和庫存數據滯后一日。
注2：此圖適用于多空移倉引起升貼水有較大變化的時候（例如，多頭主動移倉導致價差縮小，空頭主動移倉導致價差擴大）。 |
| 周四持倉量大增2211手，而當晚價格大漲，顯示為新多入市。 在經歷了5天的空頭回補上漲后，周四的增倉上漲是一個很好的現象，它顯示了多頭愿意追漲的市場心態。 |
圖4：持倉量、成交量與價格
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| 注銷倉單減600噸，而庫存減4125噸。 庫存減少的速度明顯快于注銷倉單減少的速度，且注銷倉單仍有15550噸，后市庫存繼續減少的可能性仍然很大。 |
圖5：庫存與注銷倉單
注：從歷史數據可以看出，注銷倉單由高位大幅回落時，庫存也隨之大幅減少。 |
| 現貨/3月期升水小幅回落，至67$/t。 |
圖6：現貨/3月期升貼水與庫存變化
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以上信息僅供參考
