周五倫銅沖高回落，收盤價與周四相比保持平穩，但電子盤在滬銅開盤期間保持相對強勢，再次接近6800美元。由于之前一周滬銅非常疲弱，比價已經很低，昨日終于出現一些補漲買盤，集中在邁科和集成利席位上。早盤滬銅高開振蕩走高，尾盤CU04－CU07收高770－870元，近月漲幅稍大，主力CU06收高770元至62500元，持倉增加2900手至5.61萬手，有一定的補漲跡象。從現貨比價看，由于倫銅現貨升水稍有回落，回升升至9.06，不過現貨對當月仍有450元的貼水，這樣的局面已經有兩周。盡管上周滬銅庫存沒有繼續增加，但不能認為庫存壓力已經減緩，還需要繼續觀察。倫銅短線仍有上行跡象，滬銅仍將表現疲弱，最終我們傾向于倫銅通過調整使兩市比價回歸正常水平。在倫銅反彈1400美元的一個多月中，倫鋁始終沒能走高，因此滬鋁也沒能反彈，長時間在19500元左右窄幅波動，因此我們預期的逢高拋空始終沒有得到空間積累。上周五倫鋁繼續保持疲弱，滬鋁沒有跟跌跡象，昨日微幅上漲，基本保持冰凍狀態，資金繼續流出，短期內沒有明確方向。滬鋅昨日首日上市，與其他品種上市定價類似，28510元的定價稍稍偏低，低于29000元左右的現貨鋅報價。早盤滬鋅高開振蕩走高，與倫鋅疲弱有所差別，首日持倉量雖然較小，但交投較活躍。滬鋅7月已經相當于遠月合約，漲幅最大，上漲710元至29220元，較昨日現貨價格升水370元。考慮到目前滬鋅偏強，最近鋅出口可能會回落，滬鋅可能不會形成上行趨勢。

昨日倫敦金屬走勢較混亂，因不同的基本面和短期供求狀況差異。錫繼續因印尼供應問題走高，14495美元的收盤價已經逼近1.5萬美元；倫鉛繼續小幅下滑10美元至1895美元；鎳小幅反彈400美元至42500美元，繼續調整的壓力并未釋放完畢；鋅昨日庫存基本保持穩定，現貨對遠月保持小幅貼水，但鋅價反彈100美元至3245美元，有空頭回補出現，這會令倫敦鋅得到支撐。銅鋁走勢昨日繼續表現巨大差異。倫銅盤中高點達到6885美元，收于6850美元，較前日上漲130美元，有短線買盤繼續操作。盤前公布的庫存仍在下滑，減少2100噸至18.16萬噸，現貨升水維持在62.5美元，連續數日沒有繼續走高。從倫銅庫存在滬銅變的疲弱后仍在持續下降來看，假設排除操縱的情況，那么就只能解釋為中國繼續增加進口。倫鋁昨日變化較大，其庫存繼續回升到81萬噸以上，現貨貼水猛增至19美元，倫鋁逆銅價大幅走低38美元至2725美元，可見基本面壓力在庫存重新回升后日益加大。我們預測國際氧化鋁價格不久將會承受壓力，使鋁價得到一定的下行空間。

美國上周五公布的成屋數據非常理想，還一度推升了股市和美元，但昨日又生變故，2月份新屋銷售數據很不理想，年率下跌3.9％至84.8萬棟，為6年來最低水平，在過去幾年多數時候都是在百萬棟以上，因此前日我們說成屋銷售的單月數據還不足以說明房地產市場已經好轉，盡管06年底我們曾做出好轉的預期。房屋數據令美股大跌，但受商品和科技股支撐收回大部分跌幅，道瓊斯僅下跌11點左右，而歐洲股市則不那么幸運，上周五的漲幅盡數回吐，下跌1％左右。美元受到的沖擊較為明顯，兌歐元跌至1.333。美國經濟預期因房地產不佳預期而又承受壓力，這不利于資金長期看好金屬的未來。昨日原油繼續被伊朗問題炒作推高，小幅上漲至62.91美元。

倫銅短線維持漲勢，超出我們的預期，滬銅被迫補漲，調整可能延后。

張大江