銅早評
一、 重要信息提示：
1. 22日LME銅庫存減少1525噸，總存量187775噸；注銷倉單增加2625噸至16150噸，注銷倉單占總庫存比例為8.6%（此前一天為7.14%）
2. 22日LME銅現(xiàn)貨升水為72.5美元，擴大1.5美元。
3. 21日LME銅現(xiàn)貨/4.18持倉為32303手減少1952手，總持倉231947手減少508手。
4. 中國海關周四公布數(shù)據(jù)稱,中國2月精煉銅進口同比增加177.9%,至148,679噸.
5. 美國勞工部周四公布,美國3月17日當周初請失業(yè)金人數(shù)降至31.6萬人,之前一周修正後為32萬人. 路透調(diào)查分析師此前預期,3月17日當周初請失業(yè)金人數(shù)為32.4萬人.
6. 美國經(jīng)濟諮商會周四公布,美國2月領先指標下降0.5%,至137.3. 路透調(diào)查中分析師原先預期2月領先指標下降0.3%.

二、后市關注因素：（均為北京時間）
1. 倫銅庫存與持倉
2. 23日22:00美國 2月成屋銷售(萬戶) 　 前值 646　 　
3. 23日22:00美國 2月成屋銷售(月率) 　前值 3.0%

三、行情研判
周四LME銅繼續(xù)突破上揚，受倫銅庫存持續(xù)減少及中國進口數(shù)據(jù)利多帶動。三月銅上漲105美元至6740美元，最高上攻至6790美元，6700美元一線的阻力突破。成交萎縮到5萬余手，庫存減少1525噸，而注銷倉單近期一直維持較高的水平，現(xiàn)貨升水小幅擴大1.5美元至72.5美元。
當日LME金屬價格得到支撐,之前聯(lián)邦儲備理事會(FED)周三宣布維持利率不變,并稱仍對通膨感到擔憂,但未明確表示可能進一步升息. 法國興業(yè)銀行分析師Stephen Briggs稱:"我感覺美國快要降息了...FED將能夠確保美國經(jīng)濟放緩之勢得到控制." 交易商強調(diào)指出,關于中國銅進口的消息亦扶助基本金屬價格漲勢.巴克萊(Barclays Capital)的報告中稱,中國精煉銅進口的正面進展,反映出其縮減銅庫存的趨勢告一段落.

此外，麥格理報告指出，國際銅業(yè)研究小組ICSG公布的最新月報顯示，2006年銅過剩，但過剩量不大，需求較弱，但也不是非常弱。數(shù)據(jù)表明，06年12月全球銅過剩21.5萬噸（凈季節(jié)調(diào)整后，過剩11.3萬噸），全年銅則過剩36.2萬噸。麥格理，認為ICSG統(tǒng)計計算了中國的表觀消費量（產(chǎn)量減凈進口和庫存凈增長）得到36.2萬噸的過剩量，不過ICSG沒有統(tǒng)計入中國國家儲備局庫存的改變。中國國儲在2006年減庫超過20萬噸，除去這一影響，2006年世界銅過剩不超過15萬噸（這意味著12月之前銅是短缺的），另外，消費商的減庫使消費的估計應該再加上50000-100000噸。不過，12月的過剩不應考慮中國國儲的因素，因為在這之前中國國儲拋售庫存的行為已經(jīng)結束了。12月的過剩主要因為美國和歐洲需求的大幅下降。ICSG的計算顯示12月美國銅的用量年比下降了23.4％，第四季度則年比下降了21.6％。美國的銅消費最近正在走弱，主要原因是疲弱的住宅部門。麥格理猜測銅的隱性庫存有些下降，因之前交易商把庫存投入交易所庫存。歐洲的銅用量在2006年增加了7.7％，但根據(jù)ICSG的統(tǒng)計12月下降了14.4％。這應該是表觀需求，而不是真實的需求。2006年大部分時間消費均好于2004年和2005年，12月非中國消費的大幅下降有一些奇怪。OECD領先指數(shù)的疲弱與銅消費趨勢的疲弱密切相關，所以最近銅需求減弱并不是沒有預期到——只是沒有預期到需求下降幅度這么大。研究表明，在06年12月庫存（包括公開的庫存和智利表觀庫存）增加15萬噸之后，今年一月庫存減少16萬噸。這顯示市場出現(xiàn)了強勁的反彈（反彈在2月和3月很可能繼續(xù)），原因是中國的進口。另外一個問題是中國的進口能否被消費掉，或者是否反映中國在建庫。答案是顯然部分反映了中國的建庫行為——所以上個月報告的大量庫存下降，以及進而推動的價格大幅上漲將是不可持續(xù)的。
周四上海金屬網(wǎng)現(xiàn)貨銅60300－60500,上漲50元，貼水450－貼水300（周三貼水400－貼水300）。

總體來看，倫銅走勢比筆者預想要強，在突破6700美元之后有望向7000美元邁進，但現(xiàn)在仍判斷為季節(jié)性反彈之中，不宜過份追高，操作仍須謹慎。