本周是基金屬強(qiáng)勢(shì)上漲的一周，除了鎳、鉛等創(chuàng)出新高外，銅價(jià)格繼續(xù)上漲，本周突破了7千壓力位，從技術(shù)意義上看，一舉改變了原來(lái)的頭部形態(tài)，也將自身的價(jià)格運(yùn)行區(qū)間上升到7000－8000美元。周一倫銅在之前小幅強(qiáng)勢(shì)調(diào)整的基礎(chǔ)上繼續(xù)連拉陽(yáng)線，到周四期價(jià)最高7510美元，周漲幅超過(guò)500元。庫(kù)存方面，本周倫敦銅繼續(xù)減少，注銷(xiāo)倉(cāng)單上周一度下降，但本周重新回到1.5萬(wàn)噸上下的水平，現(xiàn)貨升水維持在較高水平，現(xiàn)貨面的強(qiáng)勢(shì)情況繼續(xù)。持倉(cāng)看，持倉(cāng)自6900左右的調(diào)整持倉(cāng)重新小幅回升，成交也有所放大，說(shuō)明在突破技術(shù)位后有新多頭買(mǎi)入。滬銅由于現(xiàn)貨跟不動(dòng)外盤(pán)的上漲節(jié)奏，以及面對(duì)倫銅連續(xù)陽(yáng)線越來(lái)越強(qiáng)的回調(diào)預(yù)期，本周大部分時(shí)間滬銅期價(jià)持續(xù)滯漲，比價(jià)最低至8.99,現(xiàn)貨貼水逐日擴(kuò)大，到周四時(shí)達(dá)到600元，期價(jià)也維持著每日高開(kāi)低走的弱勢(shì)格局。但周五在倫敦復(fù)活節(jié)休市的情況下滬銅反而發(fā)力，期價(jià)在現(xiàn)貨貼水意外大幅收縮的刺激下強(qiáng)勢(shì)上漲，比價(jià)也得到了一定程度的恢復(fù)。一周滬銅成交活躍，持倉(cāng)增加，但整體漲幅遜于外盤(pán)，現(xiàn)貨進(jìn)口出現(xiàn)大幅度虧損。

鋁市仍然在庫(kù)存的重壓下缺乏活力，但受到金屬普遍上漲的感染小幅跟漲，倫銅沖擊2880半年的壓力位，周四小幅回落，震蕩區(qū)間未能突破，庫(kù)存略有減少，現(xiàn)貨貼水仍然維持在10元上下，期價(jià)的上漲激發(fā)了一些人氣，高位持倉(cāng)增加，顯示多空分岐加大。滬鋁經(jīng)歷了上周綿綿不休的下跌后本周企穩(wěn)回升，持倉(cāng)也有所回升，說(shuō)明出現(xiàn)了一些抄底盤(pán)，現(xiàn)貨方面，隨著期價(jià)的震蕩回升，現(xiàn)貨貼水也開(kāi)始收窄，周五為80塊。整體出現(xiàn)震蕩回升，但上檔壓力重重的局面。

倫敦鋅本周終于擺脫3200的盤(pán)整局面，盡管本周庫(kù)存不減反增，期價(jià)仍在周邊金屬的漲勢(shì)帶動(dòng)下出現(xiàn)補(bǔ)漲，周震幅達(dá)到400元，到周四期價(jià)達(dá)到3500元，顯示出調(diào)整結(jié)束，漲勢(shì)開(kāi)始的跡象。現(xiàn)貨也隨著期價(jià)的上漲由貼水轉(zhuǎn)為平水至略有升水。滬鋅本周進(jìn)行第二周交易，倫敦盤(pán)面的活躍帶動(dòng)國(guó)內(nèi)投機(jī)力量進(jìn)入鋅市，本周期價(jià)打低后走高，最后兩天連續(xù)出現(xiàn)漲幅超過(guò)4%，持倉(cāng)增加，成交活躍。盡管現(xiàn)貨鋅也出現(xiàn)上漲，但期現(xiàn)價(jià)差超過(guò)一千元，說(shuō)明盤(pán)面投機(jī)氣氛比較重，當(dāng)然，這也是新品種上市保值力量不足，投機(jī)性較強(qiáng)的正常情況。我們對(duì)于鋅價(jià)在低庫(kù)存和二季度消費(fèi)增加的支持下出現(xiàn)季節(jié)性上漲行情的判斷不變。
基本面，本周出現(xiàn)的美國(guó)主要工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然好壞不一，未能給金屬市場(chǎng)以明確的指引，中國(guó)方面的強(qiáng)勁工業(yè)數(shù)據(jù)倒是給市場(chǎng)以支持。上周在智利舉行的CESCO會(huì)議上各方人士人至看好中國(guó)需求，畢竟中國(guó)07年以來(lái)強(qiáng)勁的進(jìn)口數(shù)據(jù)和工業(yè)數(shù)據(jù)是最有說(shuō)服力的證據(jù)。當(dāng)然，國(guó)內(nèi)在銅價(jià)上漲過(guò)高后已經(jīng)出現(xiàn)消費(fèi)跟不動(dòng)的情況，廢銅的代替大量出現(xiàn)，精銅進(jìn)口已經(jīng)出現(xiàn)大幅虧損，相信4月中國(guó)進(jìn)口量將回落。當(dāng)然，隨著進(jìn)口的減少，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨逐步被消化，比價(jià)又將逐步回升。除了中國(guó)因素外，倫敦價(jià)格回到去年下半年基金拋空區(qū)也是逼空的一個(gè)重要理由。技術(shù)上看，銅價(jià)站上7千之后已經(jīng)擺脫了頭部壓力，進(jìn)入7千－8千的運(yùn)行區(qū)間，在周布林上軌7800之前沒(méi)有真正的壓力位，這將成為二季度我們的操作目標(biāo)。短線看7400－7500是成交密集區(qū)，加上期價(jià)已經(jīng)連續(xù)多日拉升，期價(jià)隨時(shí)可能產(chǎn)生震蕩，但其強(qiáng)勢(shì)不改。滬銅以去年的情況看，消費(fèi)商對(duì)于絕對(duì)價(jià)格很敏感，目前已經(jīng)大量使用廢銅代替，在銅價(jià)達(dá)到7萬(wàn)塊左右會(huì)出現(xiàn)大量的鋁對(duì)銅的替代，隨著價(jià)格的進(jìn)一步上漲，7萬(wàn)塊左右將會(huì)是國(guó)內(nèi)一個(gè)重要的阻力位。操作上，中線多頭繼續(xù)，在倫敦強(qiáng)勢(shì)逼倉(cāng)的情況下不建議盲目搶短空。

鋁市場(chǎng)仍然受到中國(guó)電鋁產(chǎn)量快速增長(zhǎng)的壓力，但近兩周以來(lái)倫敦庫(kù)存出現(xiàn)一些減少，滬鋁庫(kù)存則連續(xù)兩周減少，雖然量很小，但畢竟說(shuō)明庫(kù)存壓力在慢慢消化，而滬鋁也現(xiàn)出跌無(wú)可跌，轉(zhuǎn)而上漲的跡象。總的來(lái)說(shuō)，鋁市場(chǎng)處于供需兩旺的格局，現(xiàn)貨庫(kù)存偏大和現(xiàn)貨貼水都說(shuō)明供應(yīng)的寬松，鋁價(jià)很難擺脫近半年來(lái)震蕩區(qū)間的壓力，滬鋁前期下跌導(dǎo)至比價(jià)過(guò)低，出現(xiàn)超跌反彈，其區(qū)間震蕩格局不變，操作價(jià)值不大。
鋅市仍然是我們二季度看好的品種，庫(kù)存總量較低和注銷(xiāo)倉(cāng)單處于極高水平都預(yù)示著庫(kù)存可能減少，并激發(fā)價(jià)格的上漲。而技術(shù)上看，倫敦鋅在3200今年新多頭進(jìn)入?yún)^(qū)存在強(qiáng)支撐，目前已經(jīng)結(jié)束調(diào)整，由于其位置偏低，還有補(bǔ)漲可期待。期鋅近期強(qiáng)勢(shì)繼續(xù)，壓力位在二月份創(chuàng)出的高點(diǎn)，目前我們謹(jǐn)慎看待上漲目標(biāo)。滬鋅由于盤(pán)子小，保值盤(pán)缺乏，可能表現(xiàn)活躍。我們繼續(xù)持有中線多頭。

（倍特分析師：鄧宏）