摘要：2007年3月的銅價，價格在月初小幅探低后大幅上揚，月初倫敦金屬交易所(LME)3月銅因全球股市的大跌和美國疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響，市場預(yù)期隨著全球經(jīng)濟放緩，銅需求將走軟，并在3月5日創(chuàng)月度最低價5807美元，但利空因素隨著價格的短期下跌被很快消化，市場又峰回路轉(zhuǎn)，炒作的焦點再次回到中國因素，使市場氣氛開始緩和并逐漸好轉(zhuǎn)。

　　2007年3月，銅價在月初小幅探低后大幅上揚，月初倫敦金屬交易所(LME)3月銅因全球股市的大跌和美國疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響，市場預(yù)期隨著全球經(jīng)濟放緩，銅需求將走軟，并在3月5日創(chuàng)月度最低價5807美元，但利空因素隨著價格的短期下跌被很快消化，市場又峰回路轉(zhuǎn)，炒作的焦點再次回到中國因素，使市場氣氛開始緩和并逐漸好轉(zhuǎn)。

　　中國的進口數(shù)據(jù)強勁支持了銅市的上漲，也引發(fā)了市場猜想中國將在2007年重回市場補充庫存。盡管從現(xiàn)貨市場不斷傳來進口銅到貨的消息，但基于對春季消費旺季需求的預(yù)期，市場人氣積聚偏多。使LME銅價反轉(zhuǎn)向上并在3月30日達到本月的最高價6935美元，收于6876美元，銅價在本月上漲826美元，漲幅達到13.66%，上海主要合約CU0705、CU070的最高價分別達到63490元和63570元，截止3月30日上海CU0705、CU0706分別收于63010元和63120元，分別比2月上漲4780元和5020元。漲幅分別為8.21%和8.64%。

　　影響3月銅價的多空因素分析

　　經(jīng)濟金融環(huán)境

　　中國央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份的CPI僅為2.7%，核心CPI在2月份的明顯上揚，總體維持全年CPI 增速2.2%至2.5%的預(yù)測，考慮到目前稅后存款利率維持在2%的水平，目前的通脹率已經(jīng)將真實利率變?yōu)樨摂?shù)，這可能導(dǎo)致經(jīng)濟中的儲蓄者行為產(chǎn)生一定的扭曲。此外，2月份信貸抬頭預(yù)示著固定資產(chǎn)投資可能反彈，同時2月份貨幣供應(yīng)量及金融機構(gòu)貸款呈現(xiàn)加快增長勢頭，中國人民銀行決定，自2007年3月18日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。金融機構(gòu)一年期存款基準利率上調(diào)0.27個百分點，由現(xiàn)行的2.52%提高到2.79%；一年期貸款基準利率上調(diào)0.27個百分點，由現(xiàn)行的6.12%提高到6.39%；其他各檔次存貸款基準利率也相應(yīng)調(diào)整。

　　供需狀況

　　國際銅業(yè)研究組織(ICSG) 公布數(shù)據(jù)顯示2006年全球精銅需求量達到1,716萬噸，較05年上升3.3%；預(yù)計07年將進一步增長4.2%至1,788.4萬噸。07年全球精銅產(chǎn)量將增至1,805.9萬噸，增長3.8%。2007年全球銅需求量與供應(yīng)量將繼續(xù)增長。同時在其最新月報中稱，2006年全球精銅產(chǎn)量超過消費量361,000噸，2005年時消費量比產(chǎn)量多出107,000噸。全球金屬統(tǒng)計局稱今年1月全球銅市場盈余為6,000噸，2006全年的銅盈余為27.7萬噸。1月精銅產(chǎn)量為149.8萬噸，較2006年1月上升5.9%，使用量則上升0.5%至149.2萬噸。主要消費國中國在今年1月使用了38.7萬噸銅，而去年同期為28.8萬噸。

　　中國2 月未鍛造的銅及銅材進口239,772噸，1 月中國進口未鍛造的銅及銅材229,077 噸，同比增長44%；2月份我國進口廢銅273,724噸，比1月份的91,664噸下降了30.1%，1至2月累計進口665,388噸，比去年同期的603,729增長了10.2%。中國2月精煉銅進口同比增加177.9%,至148,679噸。中國2月銅產(chǎn)量同比下降4.8%至222,000噸。中國1-2月銅產(chǎn)量下滑1.8%至444,000噸。

　　LME在3月庫存量 少29900噸至178075噸，上海庫存增加18478噸，可見在近段時間國際上的庫存在轉(zhuǎn)向國內(nèi)，二月以來上海又不斷有進口銅到貨，所以現(xiàn)貨供應(yīng)量增加。必將對現(xiàn)貨升水構(gòu)成一定壓力，目前近期月份對遠期月份升水的消失會對高價的銅價代來一定的壓制。

　　國內(nèi)外銅比價關(guān)系

　　人民幣升值因素已經(jīng)成為影響國內(nèi)外商品長期比價變化的主要因素，無論是以出口為主的商品還是以進口為主的商品，國內(nèi)商品價格與國外相同商品價格的比值長期已經(jīng)呈現(xiàn)出不斷下滑的趨勢。在七大工業(yè)國(G7)于華盛頓會晤和國際貨幣基金組織(IMF)召開春季會議之前，亞洲貨幣在未來幾周可能面臨升值壓力。人民幣可能會首當其沖地承受升值壓力，在G7施壓之前，在未來數(shù)周略微加快人民幣升值步伐。目前上海銅和LME銅的比價已經(jīng)達到9.19之間。

　　銀聯(lián)信分析：

　　從我國經(jīng)濟金融環(huán)境來看，本次加息有利于回收過多的流動性，并抑制貸款過快增長。本次上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率，有利于引導(dǎo)貨幣信貸和投資的合理增長；有利于維護價格總水平基本穩(wěn)定；有利于金融體系穩(wěn)健運行；有利于經(jīng)濟平衡增長和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，促進國民經(jīng)濟又好又快的發(fā)展。連續(xù)的加息，說明國內(nèi)開始進入加息周期，同時我們注意到在經(jīng)濟進入繁榮期時始終伴隨著銀根緊縮。對銅價只能是短暫的利空，從國內(nèi)經(jīng)濟的狀況來看還是有利于銅價的上揚。

　　從銅供需狀況看，我國銅進口存在盈利空間，較大的刺激了精銅的進口，這反映出國儲、消費商減庫過后，中國銅存在較大的供需缺口，對銅價產(chǎn)生支撐，降低了銅企經(jīng)營風險，有利于銅企獲取利潤。但另一方面，由于進口較多國內(nèi)銅庫存逐漸增加，有會對國內(nèi)銅價產(chǎn)生打壓作用，這樣，直接造成滬銅(69470,2670,4.00%)的漲幅小于LME的漲幅，價格外強內(nèi)弱的狀況會進一步的延續(xù)。

　　從國內(nèi)外銅比價關(guān)系來看，國內(nèi)商品價格與國外相同商品價格的比值長期已經(jīng)呈現(xiàn)出不斷下滑的趨勢。在第二季度的消費旺季中，中國精銅進口增加將成為帶動國際市場銅價的一個重要因素。也會使國內(nèi)的銅價走勢弱于國際。

　　總之，綜合以上個方面的因素來看，影響我國銅價的多空因素交錯復(fù)雜，誰都不能對銅價產(chǎn)生決定的作用，因此4月銅市走勢不夠明朗，企業(yè)經(jīng)營風險依然存在，銀行信貸還須謹慎。