最新的OECD領先指標顯示未來6個月的工業(yè)增長將放緩，不過全球金屬需求會在中國需求帶動下表現(xiàn)穩(wěn)定。主要受北美，歐洲，日本的基本面疲弱影響，OECD CLI6個月變化率從去年10月持續(xù)下降。最近的OECD CLI增強了中國需求預期，因為中國OECD指標2月為22.4％，較1月20.6％和12月17.4％大幅提高。領先指數(shù)顯示了中國和西方世界工業(yè)生產(chǎn)預期增長之間的差異在接下來的六個月中將進一步拉大。OECD領先指數(shù)也顯示發(fā)達國家增長減緩，金屬需求增長前景以來于中國的需求。 LME庫存今日流出2100噸，主要自美國倉庫。雖然昨日庫存也保持小幅流出，但是現(xiàn)貨對三月期升水有所下降。目前還沒有表現(xiàn)出擠倉的特征，但是庫存的流出以及中國進口數(shù)據(jù)的利好，無疑繼續(xù)給基金拉升創(chuàng)造著進一步的有利條件。 在筆者寫報告之時，倫敦又重新開始大幅推高，從三點到五點兩個小時之間，倫銅已經(jīng)上漲了200多美金，倫銅一舉突破7900美元/噸，預期8000美元/噸的突破也將毫無懸念。 二、跨期套利分析 總的指導思想是：“在低庫存水平下，現(xiàn)貨（近月）的波動率要高于遠期”（薩繆爾森效應）。 關注三大因素：① 庫存是隔月價差的決定性因素；② 近月合約的波動性最強；③ 空頭移倉使隔月價差擴大，多頭移倉使隔月價差縮小。
注：從今日起現(xiàn)貨價格我們采用上海現(xiàn)貨行情的成交區(qū)間的均價。
三、跨市套利分析
關注兩大要點：兩市比值（進口盈虧）和升貼水結構。比值是跨市套利的核心，但兩市升貼水結構對套利的成敗也具有非常重要的影響，它決定了展期收益或損失的大小。
1、兩市比值和進口盈虧
2、兩市升貼水結構與建倉和移倉條件
表二：跨市套利雙邊展期收益（元/噸）
| 2/3月 | 3/4月 | 4/5月 | |||||||
| 日期 | 倫 | 滬 | 綜合 | 倫 | 滬 | 綜合 | 倫 | 滬 | 綜合 |
| 03/26 | 163 | -60 | -223 | 155 | -20 | -175 | 178 | 170 | -8 |
| 03/27 | 147 | -170 | -317 | 147 | 230 | 83 | 159 | 170 | 11 |
| 03/28 | 101 | -450 | -551 | 108 | -130 | -238 | 139 | -50 | -189 |
| 03/29 | 62 | -340 | -402 | 54 | 290 | -344 | 93 | 60 | -33 |
| 03/30 | 93 | -510 | -603 | 62 | -110 | -172 | 93 | 60 | -153 |
| 04/02 | 124 | -500 | -624 | 108 | -20 | -128 | 93 | 90 | -3 |
| 04/03 | 170 | -450 | -620 | 139 | -90 | -229 | 139 | 70 | -69 |
| 04/04 | 209 | -560 | -769 | 147 | -100 | -247 | 162 | -130 | -292 |
| 04/05 | 193 | -410 | -603 | 116 | -140 | -256 | 162 | -130 | -292 |
| 04/10 | 162 | -300 | -462 | 93 | -200 | -293 | 147 | -60 | -207 |
| 04/11 | 139 | -700 | -839 | 70 | -850 | -920 | 124 | -350 | -474 |
3、盈利空間估算
注：1、此圖用于粗略估算跨市套利（反套）的盈利空間
2、圖中折線表示兩市各月份相對價差，具體計算公式為“滬銅價格－倫銅相應月份價格×人民幣匯率”。將跨市套利出市時的點位（坐標軸左軸數(shù)字）減去入市時的點位，就可以得到該月份合約的反套盈利水平。
3、此圖用于粗略估計。同一折線上的點位之差表示在該月份上的跨市套利頭寸的盈虧水平，兩條折線之間的空間可以表示展期的絕對收益水平。
4、套利盤動向
套利盤無操作。
以上信息僅供參考
