| 要點 | LME銅市場微觀結(jié)構(gòu)特征 |
| 經(jīng)過周四的大幅回調(diào)后，銅價很快企穩(wěn)并反彈，反映市場人氣仍然正面，逢低買盤仍然踴躍。 周五庫存繼續(xù)減少，雖然只減了 250噸，但對多頭人氣仍然形成激勵。 盡管8000$/t阻力非常明顯，但我們現(xiàn)在看到的仍然只有技術(shù)性回調(diào)，上漲趨勢未變。 |
圖1：現(xiàn)貨/27個月遠期曲線
注：遠期曲線是將倫銅現(xiàn)貨至27個月的各月份合約的價格相連所得。 |
| 遠期價格漲幅更高，隔月價差有所縮小。 |
圖2：現(xiàn)貨/27個月隔月升貼水
注：各月合約均為該月份第三個周三到期的合約。 |
| 但現(xiàn)貨/3月期之間的隔日升水有所擴大。 分段持倉方面，前晚除正常移倉外，近月合約有少量減倉，結(jié)合當(dāng)晚價格下跌、價差縮小的走勢，應(yīng)為多頭在近月合約的獲利了結(jié)。 |
圖3：現(xiàn)貨/3月期隔日升貼水與分段持倉量
注1：分段持倉數(shù)據(jù)請見實達金屬早報。因LME發(fā)布數(shù)據(jù)的時間不同，持倉數(shù)據(jù)較價格、成交量和庫存數(shù)據(jù)滯后一日。
注2：此圖適用于多空移倉引起升貼水有較大變化的時候（例如，多頭主動移倉導(dǎo)致價差縮小，空頭主動移倉導(dǎo)致價差擴大）。 |
| 周四持倉量減446手，結(jié)合當(dāng)晚價格回調(diào)走勢，屬于多頭獲利了結(jié)。 昨晚逢低買盤再度涌現(xiàn)，預(yù)計下午公布的持倉量為增加。 |
圖4：持倉量、成交量與價格
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| 注銷倉單減350噸，帶動庫存減250噸。 注銷倉單為14275噸，仍處于較高水平，庫存繼續(xù)減少的可能性仍非常大。 |
圖5：庫存與注銷倉單
注：從歷史數(shù)據(jù)可以看出，注銷倉單由高位大幅回落時，庫存也隨之大幅減少。 |
| 現(xiàn)貨/3月期升水小幅反彈，至48$/t。 |
圖6：現(xiàn)貨/3月期升貼水與庫存變化
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以上信息僅供參考
