隔夜倫銅受多頭平倉盤的打壓再度自接近8000美元/噸的心理關口回落，但市場整體走勢仍然較為平穩。倫銅自上周至今已三度沖擊8000美元未果，使得部分多頭失望情緒出現，加上近日有少量新空依托8000美元的阻力借機打壓，導致銅價逐步脫離了上周形成的強勢，短期有步入調整的跡象。

滬銅今日受倫銅沖高回落的影響，大幅低開，但現貨價格的上漲以及剛剛完成換月后的期現價差拉大為多頭新的買入機會，但在昨日高點附近受到新空的打壓并最終在多頭平倉盤的推動下，于當日低位報收，全日繼續增倉2100余手。從基本面看，隨著中國第一季度銅進口數據的公布，并未引發新一輪多頭的炒作，市場前期的上漲似乎已經充分的消化了這一利多因素。從中國銅消費的季節性變化以及當前滬銅與倫銅的比價關系來看，4月份中國精銅進口量仍有望維持較高水平，但即使是這種高水平的進口量可能也很難支撐銅價向更高的價位邁進，市場需要新的利多題材的刺激（比如新的罷工或供應中斷），否則一旦進入五月份，隨著中國銅消費旺季的結束，銅價向7000美元以下的水平回歸將成為必然。

近期無論是LME市場還是滬銅市場，持續增倉成為一個顯著的特點，即使在第三個周三即將到來的前夕，面對著60美元/噸以上的現貨升水，空頭的主動性遷倉并未引發市場預期的銅價的大幅上揚，顯然市場的分歧在銅價達到7500美元上方后在不斷加大，如果這種局面持續到五月份，筆者認為市場的勝算可能將逐步向空頭傾斜。雖然第二季度倫銅庫存持續減少，但三個交易所的整體庫存水平與去年同期相比仍有不小的增幅，倫銅的現貨升水也較去年同期為弱，在這樣的市場格局中，要想重現去年同期的大幅上漲，僅僅依靠資金的力量仍然是有相當的難度的，畢竟目前銅的供需狀況已較去年同期大為改善。筆者認為，近期市場的增倉為后續的行情提供了新的動力，如果不出現新的供應中斷，市場整體將步入震蕩筑頂的階段。操作上，多頭逐步離場。

中信建投期貨 楊軍