主辦： 深圳證券信息有限公司 嘉賓：王曉丹
 
 破解財(cái)富奧秘，聆聽思想聲音。大家好，歡迎收看投資技巧。
 
 由上海有色金屬行業(yè)協(xié)會(huì)等單位聯(lián)合主辦的“2007上海銅鋁峰會(huì)——資源、價(jià)格與市場(chǎng)”于2007年4月13日至15日在上海舉行。與會(huì)專家對(duì)2007年銅、鋁產(chǎn)業(yè)的資源、價(jià)格、貿(mào)易等方面進(jìn)行了集中探討。本期的投資技巧，我們將對(duì)會(huì)議中透露出的信息展開分析。節(jié)目的嘉賓，是來自五礦實(shí)達(dá)期貨的金屬分析師王曉丹女士。您好！
 
 
 
 1、 中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王恭敏近日在上海強(qiáng)調(diào)，我國(guó)銅鋁工業(yè)將繼續(xù)采用“以滿足國(guó)內(nèi)需求為主” 的政策導(dǎo)向，不斷加大抑制銅鋁產(chǎn)品的出口力度。行業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人做出這樣的表態(tài)，您覺得是出于怎樣的考慮？
 
 我國(guó)的銅資源嚴(yán)重短缺，長(zhǎng)期需要進(jìn)口銅原料及陰級(jí)銅等方式來滿足加工需求。2006年我們精銅消費(fèi)量為360萬噸，其中自產(chǎn)精礦產(chǎn)銅量?jī)H為75萬噸，對(duì)于需要大量進(jìn)口的資源，肯定要“以滿足國(guó)內(nèi)需求為主”。
 
 我國(guó)的精銅出口量不大，2006年全年僅有24萬噸，但是銅加工材的出口量非常大，2006年出口達(dá)50萬噸，但從發(fā)展趨勢(shì)看，中國(guó)的銅加工材及其他制成品的出口規(guī)模有望進(jìn)一步提高。在未來2～3年內(nèi)，中國(guó)銅材加工新增產(chǎn)能將達(dá)到165萬～200萬噸，遠(yuǎn)超過中國(guó)對(duì)銅材的實(shí)際需求。中國(guó)銅加工材未來將出口量將進(jìn)一步擴(kuò)大，而這又將進(jìn)一步加劇中國(guó)對(duì)精銅、廢銅等其他銅資源的供需矛盾。
 
 另外一方面，由于銅冶煉是高能耗、高污染、資源性的行業(yè)，這種以國(guó)內(nèi)能源、環(huán)境和資源為代價(jià)，賺取低廉的加工費(fèi)維持企業(yè)生產(chǎn)的行為利遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于弊。
 
 因此無論從解決銅資源緊缺性還是從環(huán)境角度，就應(yīng)該嚴(yán)控銅鋁產(chǎn)品的出口力度。
 
 
 
 2、 王恭敏還透露，有關(guān)部門目前正在制定相關(guān)政策，堅(jiān)決制止銅冶煉行業(yè)的盲目投資和對(duì)銅精礦進(jìn)口的過度依賴；電解鋁和鋁加工行業(yè)的繼續(xù)升溫，將帶來宏觀調(diào)控政策進(jìn)一步強(qiáng)化，相信很快就會(huì)有更為嚴(yán)厲的新政策出臺(tái)。從宏觀調(diào)控的角度，您預(yù)計(jì)下一階段可能會(huì)有怎樣的政策出臺(tái)呢？
 
 對(duì)銅精礦進(jìn)口的過度依賴現(xiàn)象，我們國(guó)家已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)了一系列的相關(guān)政策。為了解決銅資源的緊缺現(xiàn)象，國(guó)家支持通過找礦、勘探來增加銅資源的儲(chǔ)量，以保證銅資源必要的自給率。鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)積極開展國(guó)際合作，支持有實(shí)力的企業(yè)到國(guó)外開發(fā)銅資源，以擴(kuò)大和穩(wěn)定銅的供應(yīng)；國(guó)家也鼓勵(lì)廢銅進(jìn)口和國(guó)內(nèi)廢銅的回收再利用，擴(kuò)大資源再生利用，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)。
 
 而對(duì)于銅冶煉行業(yè)的盲目投資，國(guó)家發(fā)改委先后發(fā)布了對(duì)銅工業(yè)實(shí)施宏觀調(diào)控的文件，嚴(yán)格執(zhí)行銅冶煉、加工項(xiàng)目的備案制；調(diào)整銅產(chǎn)品的出口政策，取消銅精礦加工貿(mào)易，提高銅精礦出口關(guān)稅（提高到10%），下調(diào)銅材產(chǎn)品的出口退稅（由10%下調(diào)至5%），抑制銅產(chǎn)品出口。最新公布了鉛鋅行業(yè)準(zhǔn)入政策，新建或者改、擴(kuò)建的鉛鋅礦山、冶煉、再生利用項(xiàng)目必須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和規(guī)劃要求，
 
 國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的關(guān)鍵仍然是嚴(yán)格控制資源利用率低、高能耗、高污染的重復(fù)建設(shè)及盲目投資，進(jìn)一步嚴(yán)控資源類金屬的出口。
 
 
 
 3、 據(jù)悉，上海有色金屬行業(yè)協(xié)會(huì)目前正在積極研發(fā)、編制“上海有色金屬現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)”擬于5月下旬正式公開發(fā)布。這一指數(shù)的發(fā)布具有怎樣的意義？
 
 上海有色金屬現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)"將選取銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳六大運(yùn)行比較成熟、行業(yè)代表性較強(qiáng)的有色金屬品種作為成分進(jìn)行編制，六大品種各占一定的權(quán)重，
 
 全面客觀反映國(guó)內(nèi)有色金屬市場(chǎng)整體供需情況和景氣程度，滿足相關(guān)行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來看，重要經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域都有相應(yīng)指數(shù)的存在，指數(shù)用于客觀、專業(yè)、真實(shí)地反映相關(guān)市場(chǎng)的總體狀況，并能連續(xù)描述商品市場(chǎng)的歷史，在商品市場(chǎng)及宏觀經(jīng)濟(jì)分析中，散發(fā)出其獨(dú)有的魅力。著名的指數(shù)有道瓊斯-AIG指數(shù)（DJAIG）、標(biāo)準(zhǔn)普爾商品指數(shù)（SPCI）、LMEX金屬期貨指數(shù)等；我國(guó)自行開發(fā)的義烏小商品指數(shù)，也已成為重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。
 
 上海有色金屬現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)為相關(guān)金屬企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和國(guó)家制定相關(guān)行業(yè)政策提供重要依據(jù)，并為未來有色金屬價(jià)格指數(shù)期貨產(chǎn)品的開發(fā)積累經(jīng)驗(yàn)。
 
 
 
 4、 近期金屬價(jià)格的表現(xiàn)始終比較強(qiáng)勢(shì)。您覺得除了供需因素外，還受到了哪些因素的支撐呢？
 
 此次金屬價(jià)格上漲主要是以強(qiáng)勁的基本面為大背景，比如說LME庫(kù)存持續(xù)流出，美國(guó)地區(qū)現(xiàn)貨升水有所回曖，歐洲地區(qū)需求穩(wěn)定等因素，其中最主要的因素是做多中國(guó)的預(yù)期。
 
 二月份銅價(jià)筑底完成，中國(guó)進(jìn)口連續(xù)三個(gè)月激增是此次銅價(jià)上漲的導(dǎo)火索，春節(jié)期節(jié)倫銅一舉突破6800美元/噸。突破這個(gè)壓力，倫銅開始猛烈的拉升以每天拉升200美元的速度上漲，銅價(jià)不可能一直在“預(yù)期”的牽引下上漲。那么決定性因素就是基金的介入。
 
 從LME的持倉(cāng)數(shù)據(jù)來看，近期的銅價(jià)上漲伴隨著持倉(cāng)的連續(xù)增加，增倉(cāng)上行直接顯示了市場(chǎng)的多頭信心在重新確立。而對(duì)于COMEX市場(chǎng)，投機(jī)多頭從3月中旬低點(diǎn)4600多頭增加到上周的12000多手，空頭持倉(cāng)也有24萬手減少到22萬手。
 
 歷史總是驚人的相似。從上面可以看出，隨著銅市場(chǎng)基本面的重新確立，基金又重新回到商品市場(chǎng)，推動(dòng)基本金屬展開新一輪上漲行情。
 
 
 
 5、 綜合上述信息和基本面的因素，請(qǐng)您分析一下階段金屬價(jià)格可能會(huì)呈現(xiàn)怎樣的運(yùn)行趨勢(shì)？
 
 此次基本金屬價(jià)格上漲行情并沒有結(jié)束，這幾天的調(diào)整也只是出于技術(shù)性回調(diào)以及美國(guó)數(shù)據(jù)的短期刺激下的獲利平倉(cāng)，而且近期中國(guó)方面現(xiàn)貨升水提高，消費(fèi)買盤增加，消費(fèi)開始顯現(xiàn)啟動(dòng)的跡象，前期壓制國(guó)內(nèi)價(jià)格的進(jìn)口銅也在逐步消耗。如果說前期銅價(jià)上漲是基金一直在做多中國(guó)預(yù)期的話，那么現(xiàn)在就是中國(guó)預(yù)期實(shí)現(xiàn)的時(shí)候。
 
 再加上最近又開始出現(xiàn)供給中斷問題，阿根廷發(fā)貨延遲及以印尼的罷工，讓市場(chǎng)開始對(duì)銅市場(chǎng)供給產(chǎn)生憂慮。基金不可能就此罷休，預(yù)期金屬價(jià)格在基金的推動(dòng)下會(huì)再度啟動(dòng)一輪上漲行情，挑戰(zhàn)前期的高點(diǎn)。
 
 
 
 6、 有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的表態(tài)讓我們對(duì)于下一階段行業(yè)內(nèi)的整合與分化有著更多的預(yù)期。對(duì)于有色金屬板塊的投資，您有沒有好的上市公司可以推薦？
 
 2007年全球銅精礦供給仍然非常緊張，對(duì)于一些擁有礦產(chǎn)資源的公司，比如說中金嶺南，宏達(dá)股份，云南銅業(yè)，將能夠更好的抵御金屬格變動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
 
 對(duì)于云南銅業(yè)來說，根據(jù)云銅的計(jì)劃，從2006至2010年公司每年的銅精礦產(chǎn)量將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，自產(chǎn)銅原料的比例會(huì)不斷的上升，因此認(rèn)為云銅是周期性行業(yè)的價(jià)值股。
 
 但是由于近期基本金屬價(jià)格上漲已經(jīng)引發(fā)了相關(guān)上公司股價(jià)大幅上漲，因此我們還需要控制投資風(fēng)險(xiǎn)。
 
 江西銅業(yè)公司在礦產(chǎn)資源開發(fā)將繼續(xù)堅(jiān)持“走出去”的發(fā)展方略，公司整體定位于資源型的企業(yè)發(fā)展模式。2006年公司礦產(chǎn)陰極銅產(chǎn)量為44萬噸。其中15萬噸來自于自有礦山，1萬噸來自于集團(tuán)公司；另采購(gòu)國(guó)內(nèi)粗雜銅冶煉形成10萬噸產(chǎn)量，外加四川康西公司粗銅冶煉的2.2萬噸，其余16萬噸為外購(gòu)銅精礦。
 
 2006年中期公司由于套期保值操作平倉(cāng)少賺13.5億元，直接影響每股收益約0.45元。2007年公司將擇機(jī)對(duì)外購(gòu)銅精礦施行套保，，2007年公司套保出現(xiàn)較大損失的可能性大為減小。
 
 公司目前正在積極的延伸下游產(chǎn)業(yè)鏈條，但由于銅價(jià)高企，短期利潤(rùn)主要還是來自于自有銅礦，從公司由傳統(tǒng)的資源型企業(yè)正逐漸完善自身產(chǎn)業(yè)鏈條方面考慮，我們認(rèn)為江西銅業(yè)還具備一定的投資潛力。
以上信息僅供參考