銅——預(yù)期漲勢還將延續(xù)
 
 l 3月份在LME庫存持續(xù)減少以及中國進(jìn)口量大幅增長的情況下，銅價(jià)連續(xù)四周上漲，LME銅價(jià)再次回到6800美元上方。
 
 l 推動(dòng)本輪銅價(jià)上漲的因素包括中國需求增長、交易所庫存減少、基金空頭回補(bǔ)等等，其中最主要仍然是中國消費(fèi)及進(jìn)口的大幅增長。目前LME銅價(jià)仍然保持現(xiàn)貨升水的價(jià)差結(jié)構(gòu)，隨著二季度進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，銅的需求量還將保持增長，基本面仍然利于價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)未來空頭回補(bǔ)的力量也將促進(jìn)價(jià)格上漲。
 
 3月份價(jià)格強(qiáng)勁反彈
 
 3月份，月初由于受到受金融市場大振蕩影響，電解銅價(jià)格也有所回落，但在LME庫存持續(xù)減少以及中國進(jìn)口量大幅增長的情況下，市場對(duì)于中國消費(fèi)增長的預(yù)期更加強(qiáng)烈，銅價(jià)連續(xù)四周上漲，LME銅價(jià)再次回到6800美元上方。國內(nèi)銅價(jià)走勢和LME基本相同，受到供應(yīng)增長的影響，表現(xiàn)要較倫敦市場相對(duì)較弱。
 
 中國進(jìn)口繼續(xù)大幅增長
 
 推動(dòng)本輪銅價(jià)上漲的因素包括中國需求增長、交易所庫存減少、基金空頭回補(bǔ)等等，其中最主要便是中國消費(fèi)及進(jìn)口的大幅增長。根據(jù)海關(guān)公布的二月份金屬貿(mào)易數(shù)據(jù)，中國2月未鍛造的銅及銅材進(jìn)口239,772噸，1月中國進(jìn)口未鍛造的銅及銅材229,077噸，同比增長44%。海關(guān)數(shù)據(jù)還顯示, 2月進(jìn)口未鍛造的銅(包括銅合金)174,093噸，1-2月中國進(jìn)口未鍛造的銅(包括銅合金)321,743噸，同比增長112.9%。雖然精煉銅等細(xì)項(xiàng)進(jìn)口數(shù)據(jù)還沒有公布，但根據(jù)初步數(shù)據(jù)推算進(jìn)口量遠(yuǎn)大于國內(nèi)交易所庫存增長，結(jié)合LME銅庫存特別是亞洲地區(qū)庫存的持續(xù)減少，顯示國內(nèi)的消費(fèi)需求依然強(qiáng)勁。
 
 中國表觀需求增幅較大
 
 根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù), 今年2月中國生產(chǎn)精練銅22.15萬噸，同比下降4.8%；1-2月累計(jì)產(chǎn)量44.38萬噸，同比下降1.8%。但由于國內(nèi)進(jìn)口量大幅增長，我們以2月份精煉銅凈進(jìn)口15.5萬噸測算，2月份的表觀消費(fèi)量達(dá)到37.7萬噸，同比增幅高達(dá)39%。
 
 LME銅庫存持續(xù)下降
 
 截至三月末，LME銅庫存已經(jīng)是連續(xù)8周減少，從2月1日的峰值21.6萬噸減少到目前的17.8萬噸，主要是亞洲地區(qū)庫存減少，從3.3萬噸減少到目前1.2萬噸，同期美國庫存先增后減，3月份的降幅超過1萬噸。
 
 空頭回補(bǔ)還將推動(dòng)價(jià)格上漲
 
 伴隨著價(jià)格的上漲，LME的總持倉從月初的25萬手一度下降到了23.2萬手，說明有較多空頭部位被了結(jié)。根據(jù)CFTC公布的分類持倉報(bào)告，COMEX市場總持倉由2月末的6.58萬手增加到7.47萬手，其中主要是商業(yè)空頭和基金多頭增長，基金空頭持倉變化不大。目前LME銅價(jià)仍然保持現(xiàn)貨升水的價(jià)差結(jié)構(gòu)，隨著二季度進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，銅的需求量還將保持增長，基本面仍然利于價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)未來空頭回補(bǔ)的力量也將促進(jìn)價(jià)格上漲。
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