昨日基金屬繼續受到基金力量推動，全線收高，其中鉛、鎳創出新高，期銅收漲至7400美元一線，而盡管期鋅突破前期窄幅震蕩區間，但漲勢仍不主動。筆者堅持昨日觀點，認為基金屬此番強勁收漲，基本面并未得到確認，技術上的支撐是最主要的。從日K線分析，期銅于周二亞洲盤時段沖破7200美元關鍵壓力位后，呈加速上漲趨勢，意味著更多的以短線為主、關注技術操作的CTA基金買盤主動進入市場。這部分力量，大多以短期技術信號為根據，多數信號由計算機模型生成，其對基本面關注很少甚至不予關注。有消息稱，中國進口商因價格偏高取消了部分銅進口合同，將導致中國4月銅進口減少，筆者認為這是可信的。從上海春節之后的庫存看，1-2月份大量進口的電解銅有一部分并未進入冶煉生產，近3萬噸的量是以庫存的形式囤積的；而現貨貼水的出現也同樣顯示出市場銅供應趨緩的狀態；

從消費看，精煉銅強勁的進入市場抑制了廢銅進口以及廢銅的使用，這點可以從廢銅價格自3月中旬始趨勢平緩、并不跟隨期銅價格走升這一現象看出。因此當前國內精煉銅供需呈大體緩和局面，國內的真實需求并不像表觀顯現的那么強勁。就庫存看，盡管LME持有1.5萬噸的注銷倉單，但我們看到上周開始，注銷倉單一直維持在1萬噸以上水平，然而令人失望的是，倫銅庫存出現了暫時于18萬噸上下持穩的狀況，并未延續此前持續下行的狀態。另外，關于秘魯Doe Run礦的罷工問題，筆者認為這根本不足以支撐價格的走升，該礦去年僅生產了5.9萬噸銅精煉銅。

宏觀方面，美國經濟數據出現了進一步趨緩的征兆，美次級抵押貸款可能令短期房市繼續疲弱，而2月再次低于預期的工業訂單同樣加劇了美經濟前景不佳的憂心。總之，筆者認為當前的基本面不足以支撐行情的大幅漲勢，但基金的力量是強大的，特別是現前這種相當樂觀的圖表走勢，我們很難預計還會發生什么。以謹慎判斷，筆者認為由于技術面與基本面的背離正在擴大，宏觀面尚未穩定，建議持多者適量平倉。

首創期貨 肖靜