周二滬銅令人瞠目的大幅上漲繼續上演，隨著倫銅電子盤開盤躍升至7700美元以上，滬市多頭繼續發力推動銅價至5%的擴板漲停位置，但很快在空頭重新組織的反擊下大幅回落，尾盤又有所回升。收盤時滬銅除CU04漲幅不足3%，其余合約漲幅均高于3%。CU04上漲2000元至70500元，現貨價跟漲到位，同為70500元，貼水消失；CU06大量減倉，CU07大量增倉成為主力合約，上漲2350元至71600元，移倉動作明顯。從機構席位持倉看，除邁科一個席位大增多單957手，其余凈多席位增倉規模有限，倒是空頭席位在7月大量拋售。銅價已經逼近7000-8000美元這一長達4個月的寬幅震蕩區間上沿，預計倫銅繼續上漲壓力會大增，空頭回補拉動的上漲接近結束。滬銅現貨補漲是否說明進口銅已經充分消化還無法確定，但滬銅做多熱情毫無疑問已經達到很高的溫度。經過倫銅電子盤補漲，滬銅遠月比價已經恢復到正常的9.25，但現貨比價仍然偏低，只有9.05。
 
 我們過去一段時間認為中國進口將受到影響，提到由于2月開始銅價大幅上漲，則2月點價3月到港報關的進口銅不會受到太大影響，影響應主要表現在4月的進口上。昨日海關公布數據顯示中國3月進口銅及銅材達到了驚人的30.7萬噸，較1-2月平均的23.5萬噸高出30%。這也是中國因素被爆炒的主要原因。不過，如此巨量的進口是歷史上罕見的，對國內供求平衡會造成壓力，尤其是銅價3月以后基本上在6萬元以上，4月在7萬元以上運行，將壓制采購愿望。
 
 滬鋁昨日沒有跟隨倫鋁反彈，在銅鋅回落過程中甚至出現數十至200元不等的跌幅，尾盤滬鋁近月微幅收高，上海鋁現貨漲至19580元現貨貼水收縮到僅有數十元，遠月則小幅下跌數十元。滬鋁現貨貼水縮窄，結合之前幾周滬鋁庫存下滑，對鋁短線走勢應有利好效應，鋁可能還有有限的反彈空間。從機構持倉和合約持倉看，空頭拋壓減輕。滬鋅昨日上演過山車行情，早盤繼續大幅高開很快封于6%的停板價位，37ZN停板價位達到33865元。之后大量獲利回吐盤出現，導致鋅價大幅回吐漲幅近5%，下午盤維持波動走勢，尾盤37ZN上漲795元至32745元，持倉大增5800手至2.5萬手，多空開始出現分歧。昨日鋅現貨價大幅補漲1650元，3.255萬元的鋅價使現貨貼水縮窄至190元，有利于鋅價下一步上漲。如果倫銅暫不大幅回落，則倫鋅很可能繼續補漲。
 
 滬銅的強勁上漲昨天白天就已經反映在倫銅電子盤報價中，場內交易階段倫銅沖高回落收于7720美元，較上周停盤前上漲約330美元，其庫存仍然在下滑，昨日公布數據下跌1375噸至17.76萬噸；另外現貨升水回落到43美元，沒有隨庫存下滑而走高，這點需要繼續觀察。倫銅的上漲更多的是由于資金涌入遠月逼迫空頭回補，但現貨升水回落意味著供應并沒有變得緊張。倫鋁昨日同樣沖高回落，盤中高點達到了2937.5美元，尾盤收于2879美元，上漲29美元。其庫存和現貨貼水并未向有利于鋁價預期的方向轉變，將其反彈主要特征定義為其他品種拉動的被動性上漲。倫鋅未能維持昨日電子盤沖高至3600美元以上的走勢，場內稍有回落，收于3550美元，較停盤前僅上漲120美元；其庫存和升貼水等短期指標可能發生有利于鋅價的變化。目前倫鋅不足4%的漲幅相對于滬鋅來說顯然是很疲弱。滬鋅將暫時停步，獲利回吐。其他鎳、錫、鉛均沖高回落，鎳沖破5萬美元回落收低至48500美元，鉛收于2020美元，錫收于14150美元。小品種短期似乎還可能出現空頭回補拉動的沖高走勢。
 
 美國上周五的非農就業數據曾推動美元連續兩個交易日反彈，但昨日美元復歸疲弱大幅下挫，兌歐元跌至1.3433，這是兩年來最低水平，美元兌日元則跌至119.06。日元小幅回升并非日元強勢，預計周末的7國集團會議上關于日元低利率的問題仍將不了了之，而福井俊彥近日又認為未來幾個月日本通貨緊縮將保持相當低水平，因此日元將維持疲弱走勢。我們需要更多關注歐元和日元的交叉盤，因為美元兌日元波動相對較小，兩國貨幣均處于弱勢。歐元反彈是因為進一步的良好經濟數據推高了未來歐元區經濟增長預期，且提高了近期升息的預期。整體而言，利差交易會因為日元疲弱繼續恢復熱度，有利于商品上漲，而美元走軟至少不會是商品的壓力。歐元的強勁代表良好的經濟增長和商品需求。昨日油價小幅反彈，5月原油上漲0.38美元至61.89美元。由此可見油價仍然寄希望于伊朗緊張局勢，且下一步將得到汽油消費旺季的真實保障。
 
 銅價短線繼續沖高的可能是存在的，但不認為8000美元會被有效突破。之前的踏空不能成為對銅上漲空間失去判斷的原因。鋅逢低可考慮買入，鋁上升空間有限。
 
 張大江
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