007年上半年國際銅價走勢強勢，價格一路震蕩走高，銅價最低為年初的5255美元，最高上沖至4月12日的8000美元，上漲幅度為52%。
 
 本輪擠空行情的主角和始作俑者，無疑是投機性買盤，其擠空的基礎就是持續減少的倫敦交易所庫存， 上周LME的庫存繼續下滑至174300噸，比年初的21萬噸要將近減少5萬余噸。而拉高現貨升水則是擠空的手段，在3月初基金通過注銷倉單的大幅減少，迅速拉高遠月升水，由于倫敦市場的隔月成本是40美元，而在這個位置如果市場的結構快速改變，那么投機性多頭的交易成本將大大降低。
 
 隨著銅價走高到8000美元附近，投機力量和商業保值盤重倉對峙，一旦趨勢突破，其中所孕育的巨大風險將有集中釋放過程，其中所蘊藏的風險和投資機會也將是巨大的。市場的價格表現是資金博弈和較量的結果，因此后市將演繹一出先做多后做空的基金劫持行情，還是先將散戶震出局，大漲小回的超級逼空行情，還有待投機買盤和商業保值盤的博弈結果。
 
 而持倉量的變化，既體現了多空雙方的力量對比，也反映了市場參與各方對行情演變趨勢的分歧程度。今年初以來，伴隨銅庫存持續減少及現貨升水不斷攀升，倫敦金屬交易所（LME）銅總持倉規模激增至4月12日的24萬張，又回到去年同期的高持倉區域，在最近1個多月的交易日內，LME銅價基本上在每噸6500-7800美元高價區運行，總持倉量一直居高不下。投機性買盤與商業性保值拋盤大打出手，必然使價格陷入僵持狀態，因為保值空頭止損概念模糊，而沒有大規模的止損，就不可能出現一邊倒的行情。但是保值空頭只是在預期的價位上逢高拋空，不會像投機買盤那樣去主動打壓價格進行空頭造勢。這就不難解釋近期銅價為何每次回調都深度有限。
 
 其實今年上半年進口大幅增加并不是中國消費的出現增長,只是有兩市跨期套利盤在低比價中,將LME庫存拉回到上海庫存而已,從今年國內現貨貼水可以明顯反映出,國內的現貨消費并沒有出現"井噴"性采購，多數現貨商對追漲仍比較謹慎，根據訂單實際情況，按部就班的采購，像去年那樣投機性壓貨的情況比較少。如果按照這種消費狀態，在消費轉入淡季之前，今年中國旺季消費和去年同期相比是相差不多的,只是國外有投機性買基金利用"中國因素"，制造短期快速拉升行情，以達到逼倉的效果而已。
 
 目前投機盤與保值盤的對壘，不禁令人想起2006年4、5月份銅價加速上漲到每噸8800美元附近情形，當時LME總持倉不斷放大，最高達到24萬多手，最后是牛市的巨浪將保值拋盤淹沒。當然，目前的價格水平和宏觀背景，與當時不可同日而語。不過商業保值盤面對銅價再度被急拉升至歷史新高時附近所出現的難得保值機遇，其巨大的拋空沖動顯然是無法遏制的，而要觸動這些保值拋盤的回補或止損意愿，沒有巨大的上檔想象空間，顯然是無濟于事的。因此后市銅既將演繹一出先做多后做空的基金"劫持"行情，還是先將散戶震出局，大漲小回的超級"逼空"行情，還有待投機基金和商業保值盤的博弈結果。而當投機基金買盤在竭力推高銅價后，如何選擇全身而退是一個問題，因此只有等投機造勢的方向徹底轉變，才會確立上漲止步。
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