銅價的擠倉形勢在過去的一周還是沒有減弱，雖然我們看到周末價格出現了下跌，但是客觀看待當前的市場，持續上漲幅度過大已經成為焦點。接下來的一周LME將進入第三個星期三的集中交割時期，4月的頭寸交割將給原本嚴峻的市場形勢再度加壓，所以下周市場爭奪的白熱化和震蕩加劇都將構成走勢的特點。

　　現貨疲軟，價格上漲

　　

國內現貨升貼水與現貨價格走勢圖。（來源：創元期貨）  

　　連續接近一個月持續貼水格局在消費剛剛轉旺的3、4月間出現是相當的不對勁的，以往這時段的市場早已經開始呈現強勢格局，特別是現貨方面，這從另外的一個側面反映了價格對于現貨構成的壓力。但市場對于目前高價的認知度逐漸加強，周末銅價的下跌卻使得銅價現貨升水翻紅，這說明了現貨價格的短期拖累在下降，至于長期影響可能還是偏空。

　　LME市場的逼倉格局進入倒計時

　　

LME市場持倉表。（來源：創元期貨）  

　　針對4月頭寸的擠兌，下周三將是大限之期，目前多空雙方的對峙狀況還是存在，雖然已經比上周好了很多，目前看空頭陣營中主要的頭寸集中在1個10%～19%，這個大頭寸的交割意愿不強的前提下，銅價進一步擠倉的空間仍然存在，但是考慮到5月空頭集中度不強，加上4月頭寸多頭數量不小，所以我們認為下一步銅價可能將進一步擠倉后出現持續下跌。

　　美元突破重要技術支持

　　

美元指數與LME3月期銅(73360,2150,3.02%)走勢圖。（來源：創元期貨）  

　　美元跌破了重要技術位82.5,后市進一步下跌的空間已經鎖定在了歷史底部81.5~80.5區間，我們估計這

　　個區間引發大規模抵抗的概率很大，所以我們進一步美元將維持振蕩，或者快速下跌以后持續反彈的概率也加大，這是銅調整的好時機。

　　庫存下個階段的大問題

　　

SHEF庫存與上海銅期貨價格走勢圖。（來源：創元期貨）   　　上海市場持續高企的庫存是壓制價格的大問題，同樣在價格面臨高位的時候，這個也是市場面臨的大風險。我們看到連續三周上海市場庫存的高企，而價格持續快速上漲，下個階段價格可能出現的回調空間的大小實際上和庫存的走向具有巨大的關系，因為庫存的變化直接決定了價格下跌的空間。

　　

LME日庫存增減與銅價(73360,2150,3.02%)走勢圖。（來源：創元期貨）  

　　LME銅庫存持續的下降反映了中期市場方向，我們認為基于LME庫存的持續下降現象存在，那么LME銅在調整以后還是會繼續上漲。

　　CFTC持倉凈空持倉縮減太快

　　

CFTC銅凈頭寸與LME銅價格走勢圖。（來源：創元期貨）  

　　3周基金的凈空頭寸下降了接近一半，而持倉卻大幅度增加，我們認為這也是一個價格即將面臨整理的信號，加上目前價格逼近8000的重要技術壓力，預計在4月的擠倉結束以后，價格將快速進入調整；凈空持倉或者也將小幅度反復。

　　綜合分析，我們認為下周或者是我們多頭兌現的機會，而銅價下跌的空間短期尚難預計。

以上信息僅供參考