沈曉強

銅：LME庫存增加300噸，主要是美國的庫存增加，其他地方繼續有少量庫存外流，臨近第3個周三，留意到空頭向3月期遷倉，表明空頭準備持久戰。我們預計供需基本面可能逐步轉向空方，但美元是否持續貶值，以及近期行情中多方積累的資金優勢將給短期走勢帶來不確定性，預計走勢呈現強勢震蕩。中國海關最新公布的數據符合我們的估計，銅凈進口達到21.6萬噸，創歷史紀錄。一季度銅凈進口53.6萬噸（其中精煉銅可能近50萬噸）。相信4月份后進口將大幅下降。因為，從目前的供應來看，2季度初期的供應應該是寬裕呢。

鋁：海關數據顯示，鋁出口仍然保持低位，而且進口大幅增加，為凈進口0.9萬噸，但鋁材出口3月份大幅增長，達到15.3萬噸，進口5.8萬噸，累計鋁及鋁材的凈出口不足8萬噸，連續3個月中國鋁出口下降，將對LME鋁價形成支撐，但國內目前供應仍然偏松，預計價格落后于外盤。

鋅：庫存繼續小幅度下降支撐鋅價，國外鋅價仍維持偏強的震蕩，但國內/外比價偏高，預計4月份開始鋅出口大幅下降，將給國內供應造成壓力，我們認為鋅國內/外比價至少需要降至9以下，而重要的支撐在8.6左右。