如今，COMEX(紐約商品期貨交易所)銅市與上海銅市相比只是一只溫順的小綿羊了，去年基金在COMEX銅市左沖右突的萬夫不擋之勇已不復見。LME(倫敦金屬交易所)銅市似乎更加成熟，老大哥的地位始終沒有被COMEX撼動。缺少了一些神秘色彩的LME市場如今似乎以一種更加公正的姿態(tài)面對著暗流洶涌的全球銅市。
 
 　　就2003年以來LME市場所獲得的對沖機制而言，LME現在可謂是深藏不露，日漸豐滿的遠期持倉是其在本輪百年不遇的牛市中再現青春的象征。COMEX 7月份合約是持倉比較集中的合約，9月份合約雖然也較歷史平均水平明顯擴充，但是由于交易的時間跨度有限，因此與LME相比顯然要“瘦弱”得多。COMEX銅市無論是持倉量、成交量，還是相對指數投資的對沖量，與LME相比黯然失色。
 
 
 　　但是，COMEX卻是銅市一道“透風的墻”。如果沒有CFTC的持倉報告體系，包括中國在內的所有市場參與者都只能扎在期貨市場的濁流里，看不到“海平面”在哪里。
 
 　　“水至清則無魚”，COMEX銅市的水要比LME更清，而上期所的水更是清澈見底，任何一尾黑魚都逃不過人們的視線。也許上期所不用區(qū)分什么“商業(yè)”或“非商業(yè)”，就已經將自己的家底和盤托出了。從水的清澈度來看，LME的水顯然是最渾的，但它卻是當前無可爭議的定價中心。上期所的水最清，按公平和公正的原則，上海才應該是定價的中心。但是事實卻正好相反。
 
 　　目前世界上有三大交易所在交易精銅，幾乎所有以銅為原材料的產品都依據這三大交易所的價格定價。無論是作為全球市場，還是一個對外開放的地方市場，它們之間的三角關系對于市場的強勢參與者來說都有可造勢的縫隙。
 
 　　LME是一個真正成熟的市場，沒有人會公開承認能左右它，但是它確實是可以在特定的歷史條件下被左右的。當全球的工作庫存水平仍然低于“關鍵”水平，緊平衡的市場所出現的任何邊緣性的過剩或缺口，都會受到投機力量的操控。如果說過去的兩年里，中國還有一些令世人意外的清庫舉措，今年在這方面已經很難再有什么驚喜可言了。國內與國外差價的劇烈變化，成就了銅價潮起潮落的周期，這基本上也成了國外投機者針對國際銅價的造勢周期。
 
 　　COMEX是一個較為理性的市場，它給我們認識期貨市場敞開了一個窗口，即使由于它目前的市場容量有限，價格會出現階段性的極端波動，但是它時時刻刻在向我們警示風險。
 
 　　筆者認為，LME是一個老謀深算的市場，COMEX尚能體現出帶有美國的需求色彩，而上海期交所(SHFE)卻一點城府都沒有。上海市場是全球銅需求的最重要的指標，在上世紀90年代我們把握國際價格的走勢，可以不看上期所的價格走勢。現在，僅僅看上海銅價的走勢，我們也能知道國際銅價的走勢了。
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