作者：宋立波
 
 　　繼本周二倫銅在基金及投機買盤推動下以一根長陽沖上8000美元關口后，本周三小幅收陰，多頭獲利盤的壓制以及錫市場受印尼兩家礦產商可能恢復出口利空消息影響大幅挫跌行情對基金屬市場形成一定的拖累。LME三月期銅收報7955美元，跌130美元；期鋁和期鋅分別報2874。5美元和3675美元。
 
 　　滬銅本周四小幅低開，上午盤大體維持窄幅振蕩；午后，受滬膠開盤跌停拖累以及中國升息傳言打壓，多頭減倉盤引致滬銅、滬鋁、滬鋅相繼出現跳水行情。滬銅盤中觸及一度觸及跌停，尾盤空頭回補買盤出場，銅價低位有所回升。主力合約滬銅707收盤73560元，跌2250元；滬鋁707和滬鋅707分別報19850元和32750元。
 
 
 　　近期以來，隨著倫銅依次上破7000、7500、8000美元，市場看漲情緒普遍高漲，對于銅價上漲目標位的預期正在不斷被推高。客觀上講，對于倫銅引領的此波凌厲上漲行情，其反彈力度確實出乎筆者的預料，并認為是對于中短期內，消費旺季、倫銅庫存下降因素以及投機力量的如此強悍表現的確估計不足。但筆者始終堅持的是，基本面與技術面的嚴重背離將意味著市場不可能長時間維持非理性繁榮。
 
 　　眾所周知，目前LME基金屬庫存的持續下降仍然是提升倫銅價格于今年2月初自5255美元低位凌厲上沖的一個直接因素，其根本原因則主要來自于中國進口需求的拉動，這從前三個月中國銅（包括陽極、精煉和合金）進口累計高達54萬噸，增幅122。8%的數據可以看出。其中3月份銅進口數據預計將在2月份的基礎上再增4。5萬噸，創單月進口最高紀錄。中國大量進口以及旺季消費增長預期成為吸引本輪基金進場并推高銅價的主要題材。當然此間對于美國經濟增長放緩的擔憂減弱，以及伴隨著美元新一輪持續快速貶值，周邊市場原油、黃金的雙雙走高等因素亦為此間銅價上漲形成共振效應。
 
 　　但筆者始終對于年中過后的精銅市場供需平衡的預期不樂觀。中國一季度銅進口如此大幅增加的背景之下，倫銅庫存僅下降了5萬噸，滬銅庫存上升了3。5萬噸，COMEX幾無變化。這些數字的背后，一方面說明歐美市場本身一直是供過于求的，即使是在二月份以來的消費旺季；而另一方面則說明中國仍是此間消化全球銅市場供應過剩的根本力量。對于后者來講，普遍認為是中國企業的備庫行為所致，雖真實數據難以獲得，但我們從上海現銅市場的直觀表現來看，近幾日長江現貨平水銅連續貼水高達1000元，上海華通現銅貼水亦有300元，現貨的持續疲弱對于期銅價中期的上漲無疑會形成拖累。全球金屬統計局（WBMS）周三公布數據顯示，全球今年前兩個月銅市場供給過剩11。5 萬噸，而2006 年全年供給過剩37 萬噸。此數據預期將會為當前持續的瘋狂注入一絲理性。
 
 　　短期來看，目前的銅價技術上仍然運行于此波行情的上漲通道之內，昨日錫價的大幅波動尚未對基金屬市場多頭人氣構成明顯影響，市場心態尚穩，倫銅庫存注銷倉單再度上升意味著消費旺季壓低倫銅庫存的市況仍在繼續，故倫銅慣性上沖的能量猶在。不過，由于臨近8100－8200美元阻力位，去年7－9月間倫銅曾在此位三次上沖未果，故市場短期亦存在技術調整的風險。
 
 　　此外，近日中國一季度宏觀經濟運行數據成為市場關注焦點，最新公布數據顯示，3月份中國CPI同比上漲3。3%，高于此前分析師預估的2。8%；3月份城鎮固定資產投資同比增長26。8%，仍居較高水平。由此可見一季度中國經濟過熱已成定論，股市的持續瘋狂也已為資本市場注入了劇大的調整風險。繼年初以來三次上調存款準備金、一次調息之后，市場普遍預期央行將再度加息。這成為導致今日銅鋁鋅等金屬品種盤中劇烈振蕩的主要因素，也　投資者需要密切關注的主要政策面風險。
 
 　　操作建議
 
 　　鑒于倫銅面臨8100－8200美元關鍵技術阻力位，加之中國持續宏觀調控預期，建議多頭逢高減倉或離場觀望；空單仍以短線交投為主。
以上信息僅供參考