一 、2007年4月銅價走勢回顧

　　回顧07年4月的銅的走勢,期價忽略了美國經濟成長的不確定性,在中國精銅消費的季節性的回升的主導下,承接3月的走勢繼續大幅上揚, 并一舉突破長達半年的高位盤整區間的下沿7000美元強阻力位,中國的進口數據強勁支持了銅市的上漲，同時印尼銅礦罷工的消息更是對銅價造成推波助瀾的作用,使LME三月銅價一度達到8100美元,為2006年9月以來的最高價,滬銅主力和約0707在4月18日達到75810元的高點,但月末銅價并沒有守住漲幅,截止4月30日LME3月銅在本月上漲905美元,收于7780美元,漲幅達13.2%,國內由于現貨供應充裕走勢弱于LME銅主力和約0707最終收于7099元,上漲7810元漲幅12.34%。


　　二.影響5月銅價的多空因素分析

　　1. 美國經濟：(1)從消費者信心上來看:由于近一個月以來受汽油價格上漲

　　打壓，消費者對美國經濟的信心在4月份連續第3個月下滑，觸及2006年9月以來的最低水平。同時現況指數和預期指數也都溫和下降,其消費信貸增長速度也降低至2006年10月份以來的最低水平。(2)在銅用量占40%的營建方面:雖然成屋預期銷售指數2月份出現上升及3月新屋開工意外上升，并且營建許可三個月來首次出現上升，但其3月成屋銷售月率還是下降了8.4%，創18年來最大降幅，可見次級房貸調整將繼續打壓美國房屋銷售。(3)工業方面:美國的制造業雖然進一步的擴張,但其增長的速度出現放緩,其造業指數由2月的52.3降至3月的50.9，同時物價壓力卻有所增加。（４）受房產下滑拖累，美國第一季度經濟增長急劇放緩，以近四年來最小的步伐擴張。第一季度GDP年率上升1.3%，為2003年第一季度以來的最小年率增幅．看來幾乎大多數的數據多表明美國的經濟增長速度正在放緩,直接導致美國銅需求量的減少，美國經濟將是銅價５月份的最大利空因素.

　　2. .國內方面: 中國一季度ＧＤＰ上升了１１．１％，為近年來最高。中國經濟延續了過去四年兩位數加速增長勢頭，經濟增長在高位上繼續加快。這種經濟加快是在結構調整中的加快。結構調整呈現三個方面好的變化趨勢：投資消費結構有所改善，消費增幅同比加快２．１個百分點，全社會固定資產投資增幅回落４個百分點；消費升級步伐加快，特別是汽車銷售增長３８．５％，加快９．１個百分點；中部地區投資增長快于東部。表明中國經濟在加速增長的同時并未過熱，可見在未來的一段時間里中國不會出現嚴厲的宏觀調控措施．國內經濟的強勁增長導致國內銅需求的強勁預期．給銅價形成強支撐．

　　3. 國際銅業研究組織（ICSG）數據顯示，07年1月全球精銅市場出現產量盈余4萬噸，且經季節性調整后數值為5.8萬噸。 06年同期的產量盈余僅1.4萬噸或經季節調整后的盈余3.1萬噸。 07年1月全球精銅消耗量年比增長6%，精銅產量年升8%，因此市場出現盈余。全球金屬統計局公布數據顯示,全球今年前兩個月銅市場供給過剩11. 5萬噸.2006年全年供給過剩37萬噸.該機構稱,2月精銅產量為148.2萬噸,低於1月時的149.8萬噸,2月消費量為142萬噸,1月時為149.2萬噸.中國仍是消費大國,1-2月消費了77.6萬噸,高於上年同期的55.5萬噸.以上統計數字表明目前銅的供應略大于需求，近期銅價的大幅上升主要因為中國需求．

　　4．從進出口和國內產量來看： 中國海關周一公布初步統計數據稱,3月進口未鍛造的銅(包括銅合金)為219,359噸,1-3月累計進口量同比增長122.8%,達到541,103 噸.中國3月精煉銅產量同比下降2.5%,至22萬噸;1-3月精煉銅產量同比上升4.2%,至70.17萬噸。可見在去年國儲、消費商減庫過后，中國需求得缺口之大！

　　5. 從庫存上來看，LME在４月庫存量減少２０８４５噸至１５７２００噸，上海庫存增加８４５６噸至６７８２０噸，可見在近段時間國際上的庫存在轉向國內，二月以來上海又不斷有進口銅到貨，所以現貨供應量增加。必將對現貨升水構成一定壓力，目前近期月份對遠期月份升水的消失會對高價的銅價代來一定的壓制.直接造成滬銅的漲幅小于LME的漲幅，價格外強內弱的狀況會進一步的延續。

　　6. 國內外銅的的比價關系來看:民幣升值因素已經成為影響國內外商品長期比價變化的主要因素，無論是以出口為主的商品還是以進口為主的商品，國內商品價格與國外相同商品價格的比值長期已經呈現出不斷下滑的趨勢。在未來數周略微加快人民幣升值步伐。目前上海銅和LME銅的比價已經達到9.1４之間,在第二季度的消費旺季中，中國精銅進口增加將成為帶動國際市場銅價的一個重要因素。也會使５月國內的銅價走勢弱于國際. 同時由于過去幾個月大量進口，而中國市場的漲勢落后于LME，促使中國進口商取消已簽訂的進口合同，這將可能導致中國4月銅進口減少。

　　７．雖然印尼freeport證實勞資雙方達成一致，工人停止罷工。但南方銅業公司運營的秘魯Ilo冶煉廠的工會工人將在５月初發動無限期罷工，要求獲得與崗位相關的福利。南方銅業是全球最大的銅生產商之一，由墨西哥集團控股。同時南方銅業旗下的秘魯Cuajone和Toquepala銅礦工人也表示，他們將在同一時間舉行罷工，加入到該國最大的礦工工會組織的全國性無限期罷工中。這將導致５月初的銅價出現快速上揚

　　總之從目前的基本面來看,雖然美國經濟有一定的確定性會壓制銅價的上揚但其目前的焦點還在中國因素上，在秘魯工會工人將在５月初發動無限期罷工結束前會有大幅的沖高過程，同時以目前ＬＭＥ的庫存由于注銷倉單的高企還會進一步的下降，但我們預計中國在４月分的精銅進口比１－３月會有一定幅度的萎縮，中國因素對銅價的支持作用可能會在５月有所減弱．那么５月的行情有可能出現沖高回落．

　　從技術角度上看，LME三月銅在7800-8000$/t區間經過一段時間的蓄勢后在20日均線即7630美元處受強支撐，有望一舉突破８０００美元的技術壓力位，使價格向更高的位置挺進，五月的波動區間在８０00－８500美元之間。
以上信息僅供參考