近日海關公布了中國四月份的部分進出口數據。銅進口依舊旺盛，廢雜銅進口創出新高：四月份我國未鍛造的銅及銅材進口數量達到30.47萬噸，同比增幅為68.34％，同三月份的30.77萬噸基本持平，保持在較高的水平。同時，廢銅進口60.87萬噸，創出單月歷史新高。鋁進口下降明顯，氧化鋁及廢鋁進口猛增：四月份我國未軋鍛的鋁出口數量50850噸，同比下降56.87％，環比出現32.11％的上升；同時，未鍛造的鋁及鋁材進口數量79，726噸，同比和環比均出現了超過20％的下降。

　　四月份國內進口的廢雜銅、廢雜鋁均創出歷史新高，表明在銅精礦和氧化鋁價格走高的背景下，中國的銅、鋁生產仍然較為積極，故轉而加大了再生金屬的使用力度。而中國的強勁需求，以及美元的持續弱勢均將進一步對銅鋁價格形成支撐。

　　在銅方面，贊比亞的Nana銅冶煉廠4月份的維護工程令其損失了4000噸產量，銅鋅生產大國礦業的罷工將使全球銅的供應趨緊。而在需求面，中國第一季度的銅進口量為48萬噸，增加了34.5萬噸，美國高于市場預期的經濟數據暗示美國經濟未來數月將再度加速成長。這一系列分析均意味著銅價仍將保持一定高位，而銅價的強勢運也將給二級市場的相關股票帶來一定投資機會。

　　目前兩市主要有江西銅業、云南銅業、銅都銅業等銅業上市公司。其中江西銅業旗下有德興銅礦、永平銅礦、武山銅礦、刁泉銅礦，合計銅金屬儲量為1604.8萬噸，如果加上集團擁有的銅礦，公司可直接控制的銅金屬儲量為1900萬噸左右，擁有約占中國1/3的礦山銅產量。其40.5％的資源自給率，要遠高于國內平均24％的銅精礦自給率，為目前兩市當之無愧的龍頭企業。

　　鋁方面，隨著包括中國在內氧化鋁新增產能的逐步投產，預計未來兩年全球氧化鋁行業將出現一定供需過剩，未來價格可望有所回落。但另一方面，鋁土礦價格的上漲也增加了氧化鋁企業的生產成本。有關信息顯示，由于鋁土礦的洗礦造成了當地水資源的嚴重污染，印尼方面開始控制鋁土礦的出口，進口鋁土礦的到岸價已從年初的35~36美元/噸上漲到了現在的50多美元/噸，且供應較為緊張。綜合判斷，我們認為氧化鋁價格雖然將長期處于低位，但年內很難回到年初2400元/噸的水平。受益于鋁價的高企以及氧化鋁價格的緩慢回落，未來兩年國內電解鋁行業的盈利能力仍將維持在歷史最好水平。而且，隨著產能擴張以及資產注入，行業內優勢企業的盈利表現可望超出市場預期。

　　目前兩市從事電解鋁生產的公司眾多，如中孚實業、南山鋁業、神火股份、中國鋁業、焦作萬方等。其中新近回歸A股市場的中國鋁業為業內首屈一指的龍頭。公司是全球第二大氧化鋁和第四大原鋁生產商，也是中國規模最大的氧化鋁和原鋁運營商。公司具有上下游一體化優勢，在所有鋁業公司中產業鏈最完整，抵御風險能力最強。公司曾承諾于2007年年底前收購連城鋁業的原鋁業務，在公司Ａ股上市后一年內解決與銅川鑫光的同業競爭問題，在公司Ａ股發行后擇機整合包頭鋁業的原鋁業務。其潛在的資產注入預期無疑成就該股股價的未來催化劑。

　　此外，近年來，全球鋁行業的收購重組再次加速。2007年3月，俄羅斯鋁業公司（Rusal）、西伯利亞烏拉爾鋁業公司（Sual）和嘉能可國際公司（Glencore International）合并成立了俄羅斯鋁業聯合公司（United Company RUSAL），新公司的氧化鋁和原鋁產量分別位居全球第一位和第二位；5月7日，美國鋁公司也宣布，在與加拿大鋁業公司歷時近兩年的并購談判失敗后，公司將斥資近270億美元對后者發起敵意收購。美鋁并購計劃若能取得成功，合并后的新公司將控制全球氧化鋁及初級鋁產品市場約25％的份額，成為世界上最大的鋁業公司。我們預計，鋁業間風起云涌的并購行為很可能成為該板塊異動的重要力量。



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