昨日我們早報提到滬市銅鋅在漲停后缺乏后繼力量，日內銅鋅表現也基本如此，鋅還尤其弱些。滬銅小幅高開回落窄幅震蕩，直至尾盤全線慣性走高170-260元，遠月漲幅稍大，CU08上漲260元至63910元，持倉略有增加。從機構席位持倉看，大越期貨在不長的時間里大幅增加空單，昨日又增持1134手，對此認為風險可能有限，倫銅反彈力度預計也不會大。從空頭行為看，對于目前國內銅價走強也傾向于認為后勁不足，還需要時間消化供應過剩和形成新的需求預期。昨日比價變化不大，現貨貼水暫時消失。滬鋅沒能延續漲勢，昨日高開震蕩走低，現貨價格保持相對堅挺，持倉變化很小。尾盤37ZN下跌405元至37245元，持倉有所增加。我們仍認為鋅價在3萬元附近會比較抗跌。滬鋁依然如預期一樣了無生氣，倫鋁也沒有推動看漲期權通過的上漲跡象。昨日滬鋁小幅下跌，價值中樞仍維持在2萬元以下。除了現貨鋁價仍升水300元和現月有數百元逆價差外，找不到什么有利于鋁價短期走勢的利多因素，中長期則更是沒有，對鋁仍不看好。

盡管中國5月的進口預期已經很低，且國內市場持續表現疲弱長達兩個月，但是倫銅庫存仍然在下滑，就是在銅價跌至7000美元的過程中也一直如此。昨日倫銅結束假期，庫存又減少2200噸至13.19萬噸，累計下跌已達8萬噸。對于在ICSG眼里會過剩的銅，怎會有8萬噸倉單銅被現貨市場吸走呢。一方面需要考慮精銅礦仍然偏緊的狀況，另外也不排除操縱的可能。既然倫銅庫存仍然處于持續下降趨勢，那么在某個時點，它所積累的力量會成為銅反彈可資利用的因素之一。昨日倫銅走勢震蕩，盤中曾沖高至7360美元，尾盤收于7260美元，較昨日日間電子盤并無上漲，則滬銅不會有積極反應。從持倉看，繼上周在7000美元附近大增8千多手后，昨日又增倉近千手至25.4萬手的相對歷史高位，反映了空頭對反彈的阻擊，倫銅短線反彈空間預計有限。智利CODELCO潛在部分轉包工人罷工的風險，不過這種利多的程度遠無法和06年大量礦工罷工相比。倫鋅跟隨倫銅保持平穩，僅漲10美元至3650美元，盡管庫存繼續下滑至7.63萬噸。倫鋁繼續表現疲弱，昨日下跌9美元至2783美元，除了庫存近期有所下滑外，倫鋁似乎并無利多支持，現貨貼水也高達36美元。這樣滬鋁可能獲得的支持會更少，且近期鋁材加工的出口退稅正面臨著被下調的壓力。

昨日公布的美國消費者信心和西部地區工業生產表現良好，美元先跌后漲，匯率基本保持平穩。預計中國調整股票印花稅至0.3%對股市稍有壓力，對日元略有支持。油價昨日出現下跌，原因是尼日利亞出口威脅緩解和美國煉廠開工回升緩解了汽油短缺憂慮。7月原油跌幅超過3%，下跌2.05美元至63.15美元，但對油價持續下跌不抱希望。

銅近期反彈力度轉弱，可能再次調整。鋁壓力漸漸變大，上漲難度大。鋅跟隨銅。

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