摘要
作為工業生產的重要原材料，銅行業與制造業乃至整個國民經濟發展的關聯度較高。隨著全球經濟的趨暖，特別是美國經濟的強勁復蘇和中國經濟持續高速增長，全球銅行業已走出近年來的低谷，并呈良好的發展態勢。
近年來銅的產銷量不斷增長，2003年全球銅的產量和消費量分別為1515.8萬噸和1544.8萬噸；而中國作為銅的世界第一消費大國，從2000年以后，銅的消費量一直保持15％左右的增長。
銅供給缺口的增大，促使銅價擺脫了多年來在低位徘徊的走勢，從2003年下半年開始，一路攀升并在2004年年初突破了3000美元/噸大關。隨著用銅領域的拓展，銅的消費量將繼續增長，與此同時，部分企業產能的恢復，也將進一步提升銅的產量。預計2005年下半年以后，銅的缺口將縮小。
中國銅行業的發展現狀是喜憂參半：喜的是中國銅的產銷量持續增長，銅市一片繁榮；憂的是資源短缺、成本上升、產品附加值低和技術創新能力有限等問題依然困擾著中國銅工業的可持續發展。
目前，已上市的銅生產企業有江西銅業 （600362 行情,資料,咨詢,更多）、銅都銅業 （000630 行情,資料,咨詢,更多）和云南銅業 （000878 行情,資料,咨詢,更多）等三家企業。他們都是我國主要的大型銅生產企業，集開采、冶煉和加工為一體。受益于銅價高企，預計三家銅上市公司2004年均會取得良好的業績。
1、全球銅行業發展現狀
銅是與人類關系非常密切的有色金屬，是工業生產不可缺少的原材料。隨著全球經濟的發展，特別是工業生產規模的不斷擴大，全球銅的產量和消費量也在不斷提高。數據顯示，自2001年以來，全球銅每年的消費量分別為1437.6、1503.7、1544.8萬噸，環比增長分別為45.98％和27.33％。2001年到2003年全球銅的產量分別為1537.9、1510.6、1515.8萬噸，環比增長分別為－1.77％和0.34％。2001年至2003年全球銅的供應缺口分別為100.3、6.9、－29萬噸。 表1：1990―2003年全球各地區工業產量指數與銅消費指數的平均增長率 地區 工業產量指數 銅消費 指數 全球 3.8 3 美國 2.5 0.6 西歐 1.3 1.6 日本 0 -1.3 亞洲(日本除外) 7.5 8 中國 12.8 12.4
銅需求的增加主要來自于中國和美國的經濟增長。中國目前是世界上最大的銅消費國，2003年其GDP增長率達到了9.1％，重工業化的傾向使得其對于鋼鐵、有色金屬等基礎原材料的需求急劇增長，從而帶動國內銅消費增長13％。 圖1：中國近年來GDP增長率 數據來源：國家統計局、華泰證券研究所
圖2：中國銅的消費量增長情況(單位：百萬噸)
資料來源：上海有色金屬網、華泰證券研究所
2、銅的價格走勢分析
從2003年下半年開始，由于全球經濟趨暖，特別是在美國經濟強勁復蘇和中國經濟高速增長的帶動下，銅消費需求高漲，導致全球銅價不斷走高，并在今年初創近年來新高。2003年銅價累計上漲了41.88％；截止2004年9月27日，銅價2004年以來的累計漲幅達到33.92％。需求強勁，供給缺口增大是銅價走高的主要原因。另外，銅價的走勢還受到其他一些因素的影響。如國際國內經濟形勢、進出口政策、關稅、用銅行業發展趨勢的變化、匯率、而相關商品如石油的價格波動也會對銅價產生影響。總之，供求關系是影響銅價變化的根本因素，其他因素都直接或間接地反映到供求的變化上。盡管不同時期主導銅價波動因素不盡不同，但從目前全球經濟的發展態勢來看，銅價在未來一段時間內高位運行已成定局。
圖3：1＃電解銅2003－2004年價格走勢圖
單位：人民幣元
資料來源：上海有色金屬網、華泰證券研究所
3、中國銅市場發展情況
1)、中國銅市場發展迅速
銅在我國被廣泛地應用于電氣、輕工、機械制造、建筑工業、國防工業等領域，在我國有色金屬材料的消費中僅次于鋁。銅在電氣、電子工業中應用最廣、用量最大，占總消費量一半以上。
從統計數據看，中國銅市場的發展速度快于GDP的增長速度。若干年來，無論國際金屬市場的冷熱，中國銅市場的發展速度一直保持著快于GDP的增長速度一路向前，這是政府實施基礎設施建設和鼓勵個人消費拉動經濟發展的必然結果，且這一特征還將在未來的20年時間里繼續下去。我國銅消費在2000年以后，一直保持15％左右的增長。2002年消費量達到256萬噸，并第一次超過美國，成為銅第一大消費國。通過對近20年中國銅原料進口構成變化以及各個時期銅平均消費和平均增長率的統計，比照近年來我國經濟持續高速增長的事實，預計2005年銅需求量將接近350萬噸，2010年的需求量為580－650萬噸。 表2：1995-2003年中國銅產量及消費量 (單位:萬噸) 年度 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 平均增長率 銅生產量 108 111.9 117.9 121.1 117.4 135 145 150 178 4.80% 銅消費量 119.3 139.7 128.4 135 148.4 170 200.2 256 285 8.80% 數據來源：聚源數據
2)、當前中國銅工業發展中存在的主要問題
盡管最近20多年來中國銅工業實現了持續、快速發展，但站在科學發展觀高度，中國銅工業在發展中仍存在一些值得重視的問題。
一是資源短缺問題日益突出
我國是個銅資源短缺的國家，精煉銅的原料自給率只有40%。隨著中國銅產量的持續大幅度增長，原材料供應問題已經顯得越來越突出，國內主要銅礦山面臨著資源危機。由于地質勘查投入不足，銅礦產后備資源少，已經無力支撐銅工業的快速發展，原材料進口逐年大幅度增加，銅的對外依存度明顯提高。2003年，銅產量的60％以上是靠進口原材料生產的，而且還有進一步擴大的趨勢。
中國大量進口銅的原材料，加劇了全球原料供應的緊張，價格上揚，對中國銅工業的可持續發展構成嚴重威脅。預計未來幾年，全球銅精礦的供應形勢難以根本好轉，中國銅工業的發展面臨嚴峻局面。 表3：2003年中國銅進出口及凈進(出)口量 單位：萬噸 產品名稱 進口 出口 凈進 (出)口 凈進(出)口 折金屬量 銅精礦(含銅量約28％) 267 6.2 260.8(未完)
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