牛市行情縱深發(fā)展

　　[摘要]


　　鋁——循序漸進(jìn)

　　l 4月份，鋁價(jià)雖然仍然走勢振蕩，但總體看來價(jià)格已經(jīng)上了臺階，2800美元成為中期底部，均線系統(tǒng)仍然向上發(fā)散。

　　l 盡管3月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量仍然保持較大增長，并且國內(nèi)產(chǎn)量增長仍然對價(jià)格形成壓制，但日平均產(chǎn)量環(huán)比已經(jīng)有所回落。

　　l 我們?nèi)匀豢春脟鴥?nèi)產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控對價(jià)格形成的支持，而交易所庫存持續(xù)下降顯示消費(fèi)狀況良好。

　　l 鋁市場仍然是產(chǎn)量增長與消費(fèi)需求的博弈，跡象顯示鋁價(jià)格有向上突破的可能，雖然突破可能是短暫的，但在目前市場仍然相對利多。

　　銅——堅(jiān)持就是勝利

　　l 4月上旬銅價(jià)快速拉升，并在4月中旬突破8000美元，之后經(jīng)歷了兩周的振蕩調(diào)整，最低探至7575美元，交易所庫存持續(xù)減少及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好激勵(lì)基金多頭增持，而部分產(chǎn)區(qū)的罷工事件使得銅精礦的供應(yīng)問題再度受到市場關(guān)注，金屬牛市并未終結(jié)。5月初銅價(jià)再次大幅上漲。

　　l 3月份國內(nèi)精煉銅的進(jìn)口量再次大幅增長，進(jìn)口量的增長使得現(xiàn)貨和期貨價(jià)差、國內(nèi)和國際價(jià)差不斷擴(kuò)大。我們認(rèn)為這種價(jià)差結(jié)構(gòu)將限制二季度的精煉銅進(jìn)口，未來國內(nèi)市場將以消化現(xiàn)貨為主，但比價(jià)的恢復(fù)仍然會(huì)以國內(nèi)市場補(bǔ)漲的方式實(shí)現(xiàn)。

　　l 一季度國內(nèi)進(jìn)口大幅增長已經(jīng)體現(xiàn)了去年四季度的LME和SHFE的價(jià)差結(jié)構(gòu)，反映了國內(nèi)的補(bǔ)庫需求。一季度中國需求是年后銅價(jià)大幅上漲的催化劑，而二季度在銅價(jià)已經(jīng)大幅上漲的情況下銅消費(fèi)需求（不僅僅是中國需求）能否維持，將決定8800美元能否被超越，關(guān)鍵還是要看經(jīng)濟(jì)基本面能否提供支持。

　　l 5月份銅價(jià)多出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，2006年尤是。盡管當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)仍然支持價(jià)格上漲，但我們還是要樂觀期許，小心對待。

　　鋅——機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存

　　l 4月份，鋅價(jià)在月初短暫探底之后大幅上漲，4月中旬企穩(wěn)于3500美元上方。之后價(jià)格出現(xiàn)寬幅振蕩，LME庫存持續(xù)下降及中國出口量減少支持價(jià)格繼續(xù)漲勢，在銅價(jià)恢復(fù)上漲帶動(dòng)下，5月初LME鋅價(jià)快速上漲，并突破4000美元。

　　l 庫存減少、持倉恢復(fù)增長、現(xiàn)貨恢復(fù)升水，伴隨著價(jià)格上漲鋅市場結(jié)構(gòu)也在向多頭格局發(fā)展。

　　l 3月份國內(nèi)精煉鋅出口量及日均產(chǎn)量均減少，但我們注意到3月份國內(nèi)鋅精礦進(jìn)口量大幅增長，是對政策調(diào)控預(yù)期的短期現(xiàn)象還是未來產(chǎn)量增長的輕萍之末，我們將密切關(guān)注。

　　l 鋅市場的風(fēng)險(xiǎn)既可能來自于供應(yīng)增長，包括國內(nèi)產(chǎn)量以及出口量，也包括金屬市場共同面對的，譬如經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期變壞，前者仍然受到國內(nèi)行業(yè)政策限制，后者短期還沒有跡象。
以上信息僅供參考