上周五LME市場基本金屬價格反彈，期銅在30日均線處獲得支撐，場內(nèi)交易雖較前一交易日仍然收低5美元，但稍晚結(jié)束的電子交易收報7895美元，較前一交易日收高65美元；三個月期鋁場內(nèi)收報2880美元，收高45美元；三個月鋅場內(nèi)收報4050美元，上漲40美元。



LME市場金屬反彈使得今日國內(nèi)市場基本金屬均高開，但金屬市場整體仍然疲弱，盤中沒有像樣的反彈，銅和鋅均未突破上周五的高點，而銅價在午盤出現(xiàn)較大回落，帶動金屬價格整體回落。滬銅主力707合約，收報68880元，較上一交易日收低540元，自2月中旬以來價格首次收在30日均線下方；滬鋁主力707合約收報20520元，收高110元；滬鋅主力707合約收報33410元，較前一交易日仍然收高80元。今日鋅持倉減少500手，而滬銅總持倉增加了2700手，滬鋁總持倉大增了4200手，顯示期銅多頭并未離場，而滬鋁逢低買單積極接盤。



上周，上海期貨交易所銅庫存大幅增加了1.74萬噸，五一期間因為假期并未公布庫存數(shù)據(jù)，庫存的增幅應(yīng)該反映的是兩周的數(shù)據(jù)，而5月合約即將進(jìn)入交割，一般交割前后庫存增幅較大。人民銀行發(fā)布了今年一季度貨幣政策報告，報告認(rèn)為未來價格上行風(fēng)險依然存在，將進(jìn)一步加強(qiáng)流動性管理，央行下一步將保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長方式轉(zhuǎn)變，防止經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過熱，避免出現(xiàn)大的起落。



目前銅市場多空因素交織，一方面國內(nèi)市場面臨現(xiàn)貨壓力，而政策調(diào)控對于消費(fèi)需求也有一定影響，另外全球性的貨幣緊縮政策也影響基金的參與熱情，并且黃金、美元的短期波動對于價格也有一定影響；另一方面，LME庫存持續(xù)減少，時有發(fā)生的罷工事件，銅精礦供應(yīng)問題在特定情況下矛盾會變得尖銳。我們認(rèn)為銅價上漲的基礎(chǔ)并未受到破壞，短期內(nèi)銅價以振蕩行情為主，如果經(jīng)濟(jì)基本面能夠維持穩(wěn)定，銅價仍然有上漲的潛能。投資者可考慮參與買上海拋倫敦的跨市套利操作。



鋁價同樣會受到國家控制經(jīng)濟(jì)過熱政策的影響，但短期內(nèi)供應(yīng)量增長受到限制，并且由于國內(nèi)庫存仍然處于較低水平，在政府沒有對鋁材出口退稅政策做出調(diào)整的情況下，鋁材出口以及季節(jié)性的消費(fèi)需求，會令國內(nèi)電解鋁價格短期仍然保持強(qiáng)勁。倫鋁雖然延續(xù)振蕩走勢，但從市場結(jié)構(gòu)來看，蓄勢向上的跡象已經(jīng)非常明顯。后期關(guān)注產(chǎn)量及進(jìn)出口數(shù)據(jù)變化。



政府緊縮性宏觀調(diào)控政策，同樣會影響到鋅的消費(fèi)需求，并且LME和國內(nèi)價差擴(kuò)大可能會再次推動國內(nèi)精煉鋅出口增長，我們已經(jīng)注意到3月份國內(nèi)鋅精礦進(jìn)口量大幅增長，不過對鉛鋅行業(yè)的治理會使國內(nèi)鋅產(chǎn)量增長受到一定限制，而LME的市場結(jié)構(gòu)仍然利于價格延續(xù)漲勢，我們認(rèn)為鋅中期仍然有上漲潛力。同樣密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)及國內(nèi)產(chǎn)量、進(jìn)出口的變化。




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