本周一倫敦銅因英國銀行假期休市，在周二重新開盤后，之前保持的強(qiáng)勢(shì)悄然改變。盡管之前倫敦銅價(jià)已站上8320高位，但周二一開盤即在8200美圓之下，收盤8165美圓，比開盤更低了30美圓；周三，繼續(xù)出現(xiàn)較大跌幅，收盤8020美圓，僅勉強(qiáng)守住了8000美圓，但次日該整數(shù)關(guān)即易手，周四收盤再創(chuàng)新低，僅為7900美圓；周五僵持于7900美圓一線，低開45元后回升至7945美圓，之后又回落于7895美圓收盤，比上周末下跌425美圓，為近3月最大周跌幅。

持倉急增

除了下跌以外，本周倫敦盤面還出現(xiàn)了另一個(gè)顯著變化，即成交量和持倉量的明顯放大，本周的日成交量都接近或超過8萬手，其中周四達(dá)到9.6萬手，而之前的一周日成交量僅維持在6萬手左右的水平。更大的變化來自于持倉，周二持倉較前一交易日突增5655手，達(dá)到248794手，周三更增加到249232手，創(chuàng)了3月1日以來的新高，而正是在3月1日持倉達(dá)到這個(gè)水平后，倫敦銅價(jià)出現(xiàn)了一波超過2000元的上漲。持倉及成交量的放大顯示，在8000美圓以上市場(chǎng)分歧加大，多頭一邊倒的局面有所改善。

LME注銷倉單減少

LME庫存的本周繼續(xù)維持的跌勢(shì)，周五為142275噸，周減幅8650噸，比上周的減幅甚至略有增加，而現(xiàn)貨升水也穩(wěn)定地維持在50美圓~60美圓的水平。看來倫敦價(jià)格的下跌還很難從供求面的變化上得到指示。但我們也可以發(fā)現(xiàn)，本周LME的注銷倉單數(shù)量大幅減少，周三急減4075噸，達(dá)到8625噸，周四繼續(xù)下降到6950噸，比上周五減少了5750噸，周五才略回升到8800噸，從這里我們至少可以看出，期貨的高價(jià)吸引了部分現(xiàn)貨參與交割。

對(duì)利多刺激麻木

本周Coldelco公司旗下Andina礦區(qū)因事故暫停生產(chǎn)，但和以往不同，該則消息并沒有在本周給銅價(jià)帶來多大波瀾，要知道該礦區(qū)年產(chǎn)量25萬噸精煉銅，占Coldelco總產(chǎn)量14%左右，而Coldelco產(chǎn)量占智利總產(chǎn)量1/3左右，智利的產(chǎn)量又占到全球產(chǎn)量的1/3，這其實(shí)是一個(gè)較大的利多，但市場(chǎng)似乎是麻木了，著顯示當(dāng)前多頭對(duì)8000美圓上繼續(xù)推高價(jià)格暫時(shí)缺乏把握。

美國需求減少

因?yàn)槔找餐瑯哟嬖凇Ｃ绹鴶?shù)據(jù)顯示，三月銅進(jìn)口環(huán)比減少12.1%，同比下降13.1%，這說明了美國需求的減少。看來，連續(xù)的降息、房產(chǎn)價(jià)格的降溫、信貸風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)確實(shí)壓制了美國經(jīng)濟(jì)的增長速度，也拖累了國內(nèi)的精銅消費(fèi)，目前需要注意的是，這樣的變化是否會(huì)波及到整個(gè)西方，乃至全球？

上海庫存激增

五一長假后，上海市場(chǎng)周二開盤即受之前倫敦的強(qiáng)勢(shì)逼迫而漲停，但之后又隨倫敦銅一起走軟，周五出現(xiàn)跌停。持倉先減后增，雖然多頭陣營較為穩(wěn)定，但保值盤的壓力同樣不容忽視。受益于前期國內(nèi)進(jìn)口的大量增加，國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)充分，但目前現(xiàn)貨繼續(xù)貼水，當(dāng)月期貨對(duì)第二月的貼水也大大超過了倉儲(chǔ)成本。本周上期所注冊(cè)倉庫的庫存激增17449噸，可能是周五出現(xiàn)跌停的主要誘因。

從這一周銅市的表現(xiàn)來看，不管是國內(nèi)還是國外，多頭都遭受了來自保值方面的壓力，市場(chǎng)多頭熱情有所消退 ，但多頭撤離的情況并沒有出現(xiàn)，也沒有出現(xiàn)強(qiáng)硬的空頭，除了一路做多上來并獲利豐厚的多頭和穩(wěn)定的保值盤外，其他資金仍保持著謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度，在COMEX市場(chǎng)，基金的凈持倉變化不大，繼續(xù)保持在8千手凈空的水平。從技術(shù)上看，本輪上漲并沒有能夠真正突破一年前開始形成的整理平臺(tái)，去年高點(diǎn)的心理威脅也繼續(xù)存在，后市多頭即使能夠消化保值盤的壓力恐怕也需要一定的時(shí)間。相反，如果本次推升在保值盤的壓力下最終無功而返，則很有可能說明當(dāng)前供求面已經(jīng)不能夠繼續(xù)給予多頭足夠的支撐。所以，筆者認(rèn)為當(dāng)前仍處于一個(gè)觀察期，操作仍當(dāng)謹(jǐn)慎，觀察的重點(diǎn)仍是國內(nèi)外的庫存及現(xiàn)貨升貼水。

中航期貨
以上信息僅供參考