4月份中國銅進口數據昨日出爐。值得注意的是，上海期銅市場在4月銅進
口數據依舊強勁的背景下，主要合約跌停。“目前中國銅現貨市場的‘消化不
良’問題將會困擾整個期銅市場。”國際投行近期不約而同地發出這樣的聲音
。繼上周五的跌停后，昨日滬期銅再次跌停。主力0707合約下跌了2780元/噸
，收于66690元/噸。

　　昨日，中國海關有關銅進口數據顯示：中國今年4月進口未鍛造銅數量約
為20.5萬噸，4月銅精礦進口總計為48萬噸，今年1至4月銅精礦同比增長25％
至152萬噸。

　　整個倫敦市場都在屏息等待此海關數據的出臺，因為這對于后期銅價的走
勢非常關鍵。此前很多倫敦的交易員都預測4月銅進口數據不會繼續強勁。巴
克萊資本的分析師Kevin Norrish在等待該數據時則表示：“中國銅進口量可
能減緩。” RBS 的分析師 Alex Heath也表示，從滬銅和倫銅之間比價不正常
的情況看，中國4月銅進口數據會較一季度下降。

　　但將昨日公布的數據同今年一季度和3月份數據相比，4月份銅進口數據顯
然強于市場的普遍預期。3月份未鍛造銅材進口量約為30.77萬噸，高于4月的
20.5萬噸；但3月份銅精礦的進口量則為31萬噸，略低于4月份的48萬噸；今
年1季度銅精礦進口量同比增長16％，也略低于1至4月的同比增長率25％。

　　市場對于這次數據的態度，與第一季度數據出爐時已發生了180度轉彎。
這次市場更擔心的是：過多的進口銅可能會引發中國現貨市場的“消化不良
”。市場人士普遍將此解讀為對期銅市場的一個較大的“利空”消息。

　　上海一家大現貨企業的相關人士認為，4月強勁的進口數據可能會加劇國
內現貨市場供給過剩的局面。上周五，上期所庫存增長25％時，市場已經開始
擔憂國內市場銅過剩問題，4月進口數據無疑正在給市場“雪上加霜”。“中
國4月進口數據比預料中的強勁，這也就意味著中國銅市場供給過剩持續的時
間也將超過預期。”在東京的一位交易員表示。巴克萊資本的Norrish也認為
，“第一季大量銅礦運抵上海，中國市場正經歷短期消化不良。在中國長假結
束后，部分人士預期本周將有資金進場，不過這種情形并未出現。”

　　據上海的一些現貨企業分析，4月銅進口數據的確較為強勁，但這些在4月
份進口的銅并不是4月份的訂單。事實上，這些銅應該是國內一些較為大型的
進口企業在今年1月至2月份的點價長單。并且該企業還分析認為，國內6月份
和7月份的期銅價格之所以都弱于倫期銅的價格，其實主要受到了這些企業的
長單保值盤的空頭打壓。“按照正常的操作手段，進口企業不會盲目在下定單
的時候在國內做套保空頭頭寸，因為擔心到時貨未能到港而不能順利交割。這
些企業基本是在預計現貨銅的到港時間后，然后相應月份的期貨合約上做套保
空頭頭寸。”該人士向記者解釋道，“因此國內期銅價近期走軟于倫敦，很大
程度上可能是受國內套保空頭的壓力。”

　　另一個值得注意的現象是，從近期公布的期貨頭寸持倉情況看，滬期銅主
力0707合約上出現了云南銅業的空頭套保頭寸。在去年期銅價格經歷的大牛市
過程中，云南銅業沒有在期貨市場進行套期保值，使該企業去年成功享受高銅
價帶來的全部利潤。“而近期，該企業也開始在期貨市場做套期保值，這一跡
象市場應該注意。”一位市場人士說道。