前日基本金屬價格進一步下跌，銅和鋅價領(lǐng)跌，而鉛和鋁大體保持震蕩。打壓市場人氣的是好壞不一的美國房屋數(shù)據(jù)以及中國4 月的基本金屬數(shù)據(jù)顯示中國國內(nèi)的基本金屬產(chǎn)量同比強勁增長。雖然美國房屋開工從3月下調(diào)后的149萬套上升至4月的152.8萬套，大大高于市場預(yù)期，但營建許可從156.9萬套降至142.9萬套。不過美國的工業(yè)生產(chǎn)強勁，在3月下滑0.3％之后4月大幅增長0.7％，大大高于我們及市場的預(yù)期。昨日早盤基本金屬市場進一步走軟，銅、鉛和鋅價受到的影響最大。

前日銅價大幅收低至7435 美元，因市場認為中國國內(nèi)的銅市場供應(yīng)過剩。本周有大量的數(shù)據(jù)——中國銅進口的強勁以及國內(nèi)銅精礦和精銅產(chǎn)量的強勁增長顯示中國市場近期供應(yīng)過剩。中國最新的國內(nèi)銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)與前幾個月的情況形成對比，前幾個月中國的精銅產(chǎn)量減緩或持平。我們認為銅進口的強勁、國內(nèi)產(chǎn)量的增長，加上高企的上海期貨交易所銅庫存，這些將繼續(xù)打壓近期內(nèi)的銅價。印證中國國內(nèi)銅市場疲軟的還有滬銅/倫銅現(xiàn)貨、3個月和6個月價格之間價差的穩(wěn)步收窄。可以理解上海/LME現(xiàn)貨升水收窄的幅度最大，本周前期其降至2006年8月以來的最低位。長期來看，銅的需求指標保持強勁。市場忽視了前日強勁的美國工業(yè)生產(chǎn)指標，以及中國的宏觀指標，如工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資、汽車銷售等顯示中國銅需求的整體趨勢強勁。昨日早盤進一步打壓銅價的還有LME銅庫存增加1600噸，亞洲的光陽港（1800噸）和釜山（600噸）倉庫庫存增加。同時銅的現(xiàn)貨/3個月升水小幅收窄至55美元/噸。

消息方面，路透報道中國正考慮調(diào)整銅的來料加工貿(mào)易（一種對用于產(chǎn)品出口的銅進口免稅政策）。路透表示中國政府可能要求那些用于產(chǎn)品出口而免稅進口精銅的制造商以押金的形式支付進口關(guān)稅，押金可以在進行出口時被完全退還。當問及銅的來料加工商是否將被要求支付進口關(guān)稅時，中國商務(wù)部的一位官員表示，“我們正在研究，并在征求其他部門的意見。”目前中國的精銅進口（除了來自智利的進口）征收2％的關(guān)稅，而且均征收17％的增值稅。其他消息，智利央行預(yù)計2007年銅價平均達到2.9美元/磅左右（6393美元/噸），高于1月2.3美元/磅（5071美元/噸）的估計。

前日盡管小幅收低，但鎳價設(shè)法守住50000 美元關(guān)口。昨日早盤鎳價與其他基本金屬一起走軟至49500美元，而現(xiàn)貨/3個月升水繼續(xù)擴大，達到3450美元。消息方面，Bloomberg報道全球最大的鋼鐵制造商Arcelor Mittal表示不銹鋼市場“惡化”，因高價開始損壞需求。公司的CEO表示07年第二季度的需求將低于第一季度的，因消費商尋求更廉價的材料來替代鎳。這與不銹鋼生產(chǎn)商宣布減少不銹鋼產(chǎn)量而轉(zhuǎn)向生產(chǎn)含鎳量較低的不銹鋼（如200系和400系不銹鋼），或者以含鎳量低的生鐵替代的情況相符。我們預(yù)計今年下半年在不銹鋼部門周期性的減緩以及中國的生鐵生產(chǎn)導(dǎo)致鎳供應(yīng)增加的帶動下鎳價將下滑。盡管美國和歐洲的不銹鋼市場出現(xiàn)供應(yīng)過剩，同時中國含鎳量低的生鐵的產(chǎn)量增長，但鎳價繼續(xù)維持高位，因鎳庫存處在歷史性低位是近期鎳價走勢的關(guān)鍵拉動力量。

前日鋁跟隨銅走低，因好壞不一的美國房屋數(shù)據(jù)沒能提供支撐。盡管美國的工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)走強，但鋁價繼續(xù)震蕩，市場更加關(guān)注強勁的中國產(chǎn)量數(shù)據(jù)的影響。多頭平倉推動鋁價走低，鋁價現(xiàn)在逼近2800 美元。如果鋁價測試2795美元的趨勢線支撐，那可能暗示將繼續(xù)走低，但由于寬幅震蕩區(qū)間沒有被跌破，緩慢的上升趨勢可能仍然完好。基本面方面，鋁的需求前景強勁，盡管美國的需求疲軟。美國需求疲軟的部分原因是半成品制造商釋放庫存，但由于制造業(yè)指標顯示制造業(yè)開始改善，我們可能看到美國的需求在今年下半年上升。昨日有進一步的報道顯示中國政府正考慮削減各類基本金屬出口的增值稅退稅，并可能取消原鋁的免稅進口。一些半成品制造商目前能夠以類似來料加工的形式免稅進口原鋁，也就是他們的生產(chǎn)是為了再出口。如果這一政策被取消，那半成品生產(chǎn)商將被迫在國內(nèi)尋找原鋁來源，或面臨成本走高。去年中國原鋁進口總計 20萬噸。

前日鉛最終受到其他基本金屬下跌的沖擊。鉛價大幅下跌105 美元（5％），不過跌破2000美元關(guān)口吸引了逢低買盤。強勁的中國產(chǎn)量數(shù)據(jù)引發(fā)對市場供過于求的擔憂，這導(dǎo)致嚴重的拋盤壓力。昨日早盤鉛的下跌壓力保持，因LME庫存增加2875噸。這可能加劇對供應(yīng)過剩的擔憂，尤其是因為新加坡的庫存上升。雖然鉛的遠期價差放緩，但價格曲線進一步走低顯示買盤興趣增加。

前日鋅進一步遭受拋盤壓力，鋅價跌至3795 美元的低點。在最低點時，鋅價較開盤下跌了4％，并在昨日早盤進一步走軟至3725美元。鋅庫存繼續(xù)下降，昨日又減少325噸至1990年以來的最低位。這意味著鋅市場仍然令人難以置信的緊張，由于注銷倉單比例達到9％，庫存可能繼續(xù)下降。我們認為鋅價近期的下跌是對強勁的中國產(chǎn)量數(shù)據(jù)的下意識反應(yīng)，中國的產(chǎn)量數(shù)據(jù)加劇了對供應(yīng)過剩的擔憂。不過市場沒有注意到全球鋅冶煉產(chǎn)能增長的大部分在中國，除中國以外全球的精煉鋅短缺，全球其他地區(qū)需要中國的精煉鋅出口。LME庫存持續(xù)下降至歷史性低位顯然說明了這點。如果高級鋅的增值稅退稅被取消，那這種情況可能進一步加劇。
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