金屬市場再度面臨振蕩，銅價(62010,350,0.57%)本周高臺跳水似的走勢令市場感到吃驚，即便是筆者一直對于銅市表示短期挑戰(zhàn)必然，也沒有想到銅價的下跌如此劇烈，快速的下跌已經(jīng)令比值快速下滑，中國引領世界的格局再度凸現(xiàn)。而鋁價在銅價快速下跌的背景本次也未能有效守住，國內鋁價在價格逼近21000以后的消費滯后帶動下出現(xiàn)下滑。

　　銅鋁現(xiàn)貨市場格局分化

　　銅現(xiàn)貨在大幅下跌以后還是維持貼水，剛公布的4月中國電解銅生產和進口數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)大幅度放大，特別是進口，目前由于沒有分項數(shù)據(jù)不能作圖說明，但銅相關產品（包括銅合金以后的數(shù)據(jù)）進口高達20萬噸。同時，ICSG本周發(fā)布了有關對于2007年銅市場供應過剩27萬噸的消息也對市場構成利空。鋁錠現(xiàn)貨狀況顯著不同，升水格局大幅度放大，雖然價格被銅價下跌拖累而出現(xiàn)下滑，但是無論是幅度還是下跌速度都難以與銅價相比，所以這種被動的下跌構成的并不是沽空的理由。持續(xù)放大的升水我們相信是價格的支撐，或者還是需要等待銅價暫停下跌的指引，短期鋁( 20070,130,0.65%)價重新快速上漲似乎也比較難。

　　鋁價交割后存在現(xiàn)貨壓力

　　和銅市場不同，鋁錠市場是一個總量巨大，而隨時可能出現(xiàn)短期過剩的一個市場，當鋁價出現(xiàn)21000元/噸以上的時候，現(xiàn)貨消費的下降可能是一個直觀的因素影響了價格的正常運行，而每當鋁價出現(xiàn)高價交割，實際上鋁廠的實盤交割壓力也會對價格構成影響。

　　本月交割實際上總量不大，較今年1月同樣20500左右的交割價來說，8千多噸的水平并不高，但是就短期來看，下周交割的實盤壓力可能加大。

　　庫存因素繼續(xù)利空銅市

　　國內銅庫存再度大幅度升高，什么原因或者我們前面談到的國內產量增加以及進口增加都是問題，但相對于現(xiàn)在下跌的價格來說，一周3個跌停來說，我們似乎還是過分了一點。

　　鋁錠庫存繼續(xù)探底，雖然庫存下降速度有所放緩，但是對照去年的行情來看，鋁價的上漲似乎都和庫存有關，而且低庫存的維持也是一個問題，或者現(xiàn)在此才是開始，正如去年的8月那樣。

　　市場的操作策略

　　或者銅價還在下跌途中，銅價的基本面利空也正在被市場充分的挖掘，但是我們還是要說銅價的下跌似乎有點過了，周末LME銅出現(xiàn)了反彈，并且現(xiàn)貨升水有所提高，我們認為這構成的將是一個反彈的信號，反彈以后的走勢，或者下跌進一步延伸的空間已經(jīng)不大。所以建議投資者謹慎看空銅市；鋁價是否馬上能漲和銅的關系不小，但是堅決看多鋁錠還是要堅持！

　　創(chuàng)元期貨
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