一、年初進口加大造成國內產(chǎn)量減少

　　縱觀我國精銅的月產(chǎn)量，由于每年的12月底國內銅冶煉企業(yè)開始檢修，所以次年1-2月的產(chǎn)量會有所減少，之后產(chǎn)量會有明顯上升。今年1—3月份，市場似乎在重復著這一現(xiàn)象，但連續(xù)3個月的產(chǎn)量處于22萬噸的低水平，應該不能簡單的認為是冶煉企業(yè)檢修造成的。我們認為，前3個月的產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，可能與進口銅的大量到港有關。從去年年底開始的比價效應，在今年第一季度開始顯現(xiàn)，大量的廉價進口銅進入國內市場。進口銅的大量到港使得表觀供應總量維持在一個相當高的水平。國內很可能因供應充足而減少產(chǎn)量。

　　二、銅精礦進口量大增凸現(xiàn)產(chǎn)能投產(chǎn)加速

　　去年1—8月份，進口銅精礦一直維持在30萬噸左右，但從9月開始，環(huán)比突然增長了10萬噸，達到了38萬噸，而11月為33.5萬噸，12月為36.7萬噸。筆者認為，新增產(chǎn)能擴張所帶來的銅精礦的進口量增加可能是導致市場出現(xiàn)此種跡象的原因。我們主觀認為，如果我國冶煉產(chǎn)能擴長，首先應該在銅精礦的需求上表現(xiàn)出來。從去年11月至今年2月，進口銅精礦的數(shù)量一直維持在一個較高的水平，且今年4月份的進口量破天荒的達到了48萬噸的水平。據(jù)了解，目前山東民營企業(yè)——祥光銅業(yè)一期產(chǎn)能20萬噸已經(jīng)開始在6月初投產(chǎn)，江西銅業(yè)也將在近期擴產(chǎn)30萬噸。另外，銅陵有色的子公司——金隆銅業(yè)在上半年已經(jīng)將產(chǎn)能從21萬噸擴大至35萬噸。那么，這也不難理解為什么自去年11月開始，銅精礦的進口量一直維持在相對高位。自去年11月開始的一輪銅精礦的進口高潮中，月均進口量達到了36.88萬噸，而去年全年銅精礦的月均進口量為30萬噸，2005年為33.66萬噸，2004年為24萬噸。

　　三、國內產(chǎn)量增長可能導致國內外銅價下跌

　　自去年11月以來，我國每個月銅精礦進口量的增長，都預示著后期新的產(chǎn)能開始投產(chǎn)。從銅精礦的月均進口量來看，今年上半年，新建產(chǎn)能的投產(chǎn)速度較快。而且，隨著時間的推移，新建產(chǎn)能的投產(chǎn)量將逐漸擴大，其對全年精銅產(chǎn)量的影響將從今年4月開始。

　　如果這一推測能夠得到證實，則從今年上半年之后，由于國內月度產(chǎn)量的大幅上升，再加上前期進口的大量庫存以及保稅區(qū)內的6萬噸精銅，已經(jīng)足夠國內消費。后期進口精銅的數(shù)量將出現(xiàn)明顯而迅速的下降，前期LME銅價由于中國大量進口而上升的動力將不復存在，滬銅遠期合約將面臨大量現(xiàn)貨企業(yè)的遠期套保盤的打壓，近月合約也會因為存在較多的現(xiàn)貨壓力而同樣承壓。屆時，國內外銅價的整體重心將不可避免地下移，后期國內外銅價有可能出現(xiàn)振蕩下行走勢。
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