作者：王紅利

　　由于預期2007年美國、歐盟等經濟體銅消費量下降，全球投資者把目光投向了中國這一世界加工廠，“中國因素”也就成了銅價行進的航標。今年年初，倫銅借助消費旺季到來和中國銅進口持續增加，展開一波春季攻勢，從5255美元發飆狂漲至8335美元，離歷史最高點8790美元僅差455美元。同樣是倫銅，5月中旬后卻從高位傾瀉直下，隨后在7000—7700美元之間振蕩一個多月，目前仍在7500美元一線徘徊。

　　對于倫銅近階段的“休眠”狀態，珠江期貨金屬分析師李志成表示，歷來銅價的大漲都有中國買盤的支撐，而近期中國供應和銅產能的大幅增加削弱了買盤力量，這是銅價難以上漲的主要原因。多數市場人士認為，中國銅市場的變化對全球銅價至關重要，“中國因素”或將成為市場的憂慮，銅價將因此上漲乏力。

　　從海關公布的數據來看，今年前4個月我國精練銅進口量達到669679噸，同比增長了141.7％，銅精礦進口量達152萬噸，同比增加25％。隨著進口銅的大量到港，國內銅現貨價格逐步回落，內外期貨銅比價最低降至8.5，甚至還要通過轉口銅來消化現貨。與此同時，滬銅庫存也從2月初的僅2萬余噸增至目前的近10萬噸。

　　“國內銅最大的問題就是供應增長過快而需求增長有限，前期中國需求高速增長主要是補庫行為所致，目前補庫已經接近尾聲，再加上消費淡季來臨，在高銅價的背景下未來中國的需求狀況令市場擔憂?！敝袊鴩H分析師劉旭預計后期中國的銅進口將出現明顯回落。沈陽中期分析師田常潤則認為，雖然表面上是中國因需求而大量進口銅，但事實上國內銅進口存在著無序化的現狀。一些現貨企業為追求自身利益投機取巧，對市場做出不正常的判斷，大量進口，導致國內供應壓力突出。

　　另外，相對于2006年國內買家對高價銅的不斷認可和接受，今年國內用銅企業的態度恰恰相反。據了解，國內多數銅現貨企業大都采用隨用隨買策略，觀望氣氛很濃，并且在銅價達到65000元時就會大量使用廢銅，在達到68000元時就會停止生產，這在一定程度上也制約了銅的使用量。

　　在國內銅進口大增導致現貨供應充裕的同時，中國的銅冶煉產能也在“潛滋暗長”。從國家統計局公布的數據看，國內4月份精練銅產量達到27.37萬噸，同比增長17.1％，1—4月精煉銅產量達98.57萬噸，同比增長8.7％。而與此相呼應的是國內各大銅生產商不斷擴大產能的消息。

　　中期嘉合分析師賈放告訴記者，進入2007年以來我國銅消費仍然是穩步增長的，電線電纜的銅用量并沒有降低，但生產更是在加速增長，銅價的飆升導致過去兩年內投產的銅生產項目相繼上馬。比如山東祥光銅業的40萬噸冶煉加工項目早已經建成，但有礙于2006年下半年銅價的持續下跌一直沒有投產，伴隨著銅價格的回暖該部分產能將得到釋放；云南銅業2006年報產能32萬噸左右，而從今年上半年的已知數據可以看到，云銅產量同比增長已躍居全國第一，遠超過江西銅業和銅陵銅業。她表示，若不考慮銅精礦的問題，2007年下半年產能的大幅提升將會成為事實，屆時銅價將面臨更大的壓力。

　　從國內前5個月的精銅礦進口量就可以看出國內產能是大幅增加的，即便是銅精礦短缺導致加工費（TC/RC）不斷下降，已經投入的產能仍會繼續生產以便收回部分成本。上海鑫國聯期貨分析師李俊超認為，后期銅精礦的價格可能依然維持在高位，而精煉銅的價格會面臨較大壓力。

　　2006年銅價的大漲讓世界明確了中國經濟增長之快和銅需求之多，也讓國內重新定位銅價。中國GDP高速增長是不爭的事實，但過度地發揮GDP的功效和抬高中國需求，其結果必然導致供應的混亂和產能盲目擴張。雖然近階段國內進口銅得到一定消化，但“中國因素”顯然已經黯然失色，再加上目前消費淡季已經來臨，一些市場人士顯然已經將“中國因素”和“中國憂慮”劃上了等號，銅價上行的壓力不容小覷。
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