6月份國內外銅價上竄下跳，從走勢上看，行情運行節奏趨于平緩。LME銅在7000—7600區間振蕩，9月滬銅在62000—67000區間振蕩。內外盤都沒有走出明確的方向，市場觀望氣氛較濃。不過筆者認為，目前銅價缺乏上漲的理由，跌勢即將來臨。

　　國際方面，6月20日公布的數據顯示，美國5月房屋開工數據季調后下滑2.1％，低于市場的預期。相對智利銅企業罷工的消息，筆者以為，現在的美國房屋數據的起伏和罷工對市場的影響已逐步減退，長期以來人們的擔心并沒有出現想象中的恐慌。

　　國內方面，中國海關公布的數據顯示，5月份銅進口量同比下降；央行出臺一年期存款基準利率上調27個基點，人民幣對美元的浮動幅度由原來的3％擴大到5％，并提高銀行準備金率5個點；同時為了防止資產價格上漲過快，上交所調整證券交易印花稅稅率，從現行的0.1％上調至0.3％，這些政策因素的變化都對國內銅價產生一定的不利影響。由于6、7、8月份消費開始逐步減少，6月進入淡季，局部供應緊張有望緩解，近期價格缺乏大幅上漲的基礎。

　　LME銅庫存一直在減少，由年初的高位21.6萬噸減少至11.4萬噸，相反國內庫存由年初的低位2.4萬噸增加至近10萬噸，三大交易所的總庫存由26.8萬噸變為25萬噸，庫存總量沒有太大的變化，筆者認為庫存的增減只是移庫，對銅價并不能構成影響。

　　現貨的地區升水是現貨買家在LME價格基礎上支付的用于交貨到特定地區的費用，它反映了當地現貨市場的緊張程度，因此常常成為提示需求情況轉變的早期信號。現貨市場升水近月由100小幅下降至65，反映出市場需求開始減緩。

　　從國內外銅的比價關系來看，人民幣升值因素已經成為影響國內外商品長期比價變化的主要因素，無論是以出口為主的商品還是以進口為主的商品，國內商品價格與國外相同商品價格的比值長期已經呈現出不斷下滑的趨勢。6月滬銅和LME銅的比價在8.8附近，比值的變化也反映出內外盤微妙的關系。從目前的低比價看，表面上下跌空間有限，其實不然。在滬銅滯漲的前提下，如果國內對進口銅需求量減弱，比值如想恢復正常將以外盤的補跌的方式展開。在外盤缺少利多炒作的情況下，似乎這種情況也最有可能發生。

　　綜合以上分析，筆者認為，近期滬銅缺乏上漲的理由，內外盤的對峙在LME銅交割后也會出現方向性的選擇，跌勢也許離我們不遠了。

　　 期貨日報
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