近期的金屬市場，總體處于疲弱當中，夏季消費淡季的逐步到來，使得市場的供應壓力開始凸現，其中尤以期鎳的跌勢最為兇悍，不過金屬市場也并非一片黯淡，萬綠叢中一點紅的期鉛表現亮麗，迭創新高。

　　滬銅陪外盤齊低迷


　　上海期銅周五隨外盤回落收低。受LME等國際金屬市場周四因庫存增加而收低的行情影響，昨日滬銅早盤低開低走，之后稍有啟穩，但并沒能形成進一步的回升動力。收盤時各期合約大多有五、六百元的跌幅。成交最為活躍三個月合約（0709合約）下跌580元報64260元。

　　LME金屬市場周四三個月期銅下滑，據析是此前公布銅庫存大幅增加，不過銅礦罷工威脅仍帶來些許支撐。LME三個月期銅當日收報每噸7445美元，較周三收盤下滑65美元，但要高于此前因銅庫存增加5400噸所觸及的低點7405美元。

　　COMEX期銅周四收盤跌逾1%，LME銅庫存大幅增加引發了人們對步入夏季的這幾個月需求增幅放緩的疑慮。但Infinity Brokerage Services資深交易商Larry Young稱，市場有望再度挑戰主要阻力位3.50美元。

　　滬銅交易商稱，近期支撐銅價的主要因素在于LME的庫存以及一些罷工題材，而周四LME銅庫存的大幅增加，則加重了淡季即將到來而對需求的擔憂。昨日滬銅早盤走低，市場同時等待收市之后即將公布的滬銅庫存數據。

　　周四LME銅庫存增加5400噸至119600噸。雖然目前庫存仍不足全球三天的消費，但引發了對未來走勢的疑慮。LME銅庫存的增加，令人越發關注周五上海將公布的一周庫存數據，因為最近一段時間上海的銅庫存也已呈上升態勢。

　　業界消息方面，智利Collahuasi銅礦工人定于6月27日舉行罷工投票，除非公司同意提高薪資。

　　從基本面上看，美國和倫敦的銅庫存日益減少，加上全球發生了一系列勞資糾紛，使得市場在低庫存的背景下對可能的供應中斷隱患產生擔憂。但這些因素繼續支撐市場的同時，市場也正臨近夏令淡季。

　　我們認為眾多勞資糾紛所形成的市場對供應中斷的憂慮以及對銅價的支持力度有限，畢竟罷工威脅至今尚未造成明顯的供應中斷。而在消費淡季悄悄臨近的情況下，市場愈發擔憂金屬市場未來的需求狀況。因而庫存變化將更受關注。

　　從技術角度上看，LME三個月期銅短期有望延續震蕩市況。（上海中期 蔡洛益）

　　期鋁供應充足表現也難

　　作為金屬大品種，近期鋁市場表現為交易重心不斷下移的清淡交投局面，供應充足的局面使得其難有良好表現。根據國際鋁業協會和中國有色金屬工業協會公布的數據，全球鋁產量在5月份同比增長11.6%或11.8%。產量增長最強勁的依舊在中國，中國有色金屬協會的數據顯示5月份產量觸及100.2萬噸，年率速度達到1179.8萬噸（新紀錄），前五個月的產量達到485.2萬噸，同比增長35.2%。不包括中國在內的世界產量增長要慢一些，5月份同比增長3.3%，前五個月同比增長2.7%。然而，不包括中國在內的產量增長在最近幾個月也正在加速，從2006年12月份的同比增長1.3%上升至2007年5月份的同比增長3.3%。由于中國設法吸引了大部分的供應增長，不包括中國在內的世界供應的增長基本上與需求一致。總之，全球鋁市場看上去適度平衡，或許處于過剩的邊緣，難于找到鋁價上漲的理由。

　　國內市場來看，現貨在執行取消出口退稅7月1日前繼續維持目前升水狀態，而政策出臺后對市場實質影響需要時間來平衡。因為鋁材出口退稅取消是間接影響鋁錠市場，減少鋁型材消費轉嫁到鋁錠市場有滯后期。而隨著鋁消費需求逐漸下降，現貨升水也會逐漸下降。技術上而言，倫敦的2700美元，國內的19500元，將是鋁市短期達到動態平衡的目標位。

　　期鋅 中國增產力壓期價

　　雖然倫敦鋅庫存處于歷史低位，但卻未能抑制倫敦鋅價的疲弱勢頭，價格跌破了近期的震蕩區間，而中國鋅產量的大幅增加是主要原因。

　　國際鉛鋅研究組織的最新研究數據指出，1-4月全球鋅市場過剩5.3萬噸，而2007年第一季度的過剩為8.14萬噸。市場在這一時期的松動主要反映是精鋅產量的增長（+34.9萬噸）明顯超過需求的增長(+15.7萬噸)。

　　今年前四個月全球精鋅產量同比增長34.9萬噸至377.3萬噸（+10.2%），這主要受到中國產量大幅增加23.9萬噸至121.1萬噸（+24.6%）帶動。許多其它的國家產量也呈現增長，特別是墨西哥，其在1-4月份產量同比增長3.5萬至11.4萬噸（+44.3%）。今年前四個月全球精鋅需求同比增加15.7萬噸（+4.4%），中國需求同比增加7.2萬噸（+8.4%），歐洲需求也增加7.2萬噸。

　　然而，和精鉛的需求一樣，美國鋅的需求在4月份繼續惡化，今年前四個月的水平同比下降了2.7萬噸至35.5萬噸（-7.1%）。韓國鋅需求在前四個月也明顯下降（減少1.8萬噸，-10.1%）。在2007年前四個月，全球鋅礦產量同比大幅增長25.8萬噸至361.5萬噸（+7.7%），這主要得益于中國產量增加14.3萬噸（+16.3%）和秘魯產量增加9.5萬噸（25.7%）。

　　技術上而言，隨著價格的破位，3100美元可能才是下方的目標位，而國內的鋅8月合約的下跌目標位則是26000元。

　　期鎳 金屬之星暫落山

　　鎳成為基本金屬市場中表現最弱的金屬，從5月份最高價51680美元一路跌至四個月來的新低36250美元之后維持在此位附近。不銹鋼生產活動的減緩繼續抑制鎳價，同時LME庫存走高，中國的鎳產量強勁。最新的國際鎳研究組織的數據顯示今年1-4月全球精煉鎳消費同比增長8％，而歐洲的消費同比下降3％，美國的消費小幅增長3％，亞洲的消費同比增長17％，尤其是中國的消費大幅增長（同比增長40％）。但與之相關的是路透新聞報道中國的四家大型不銹鋼廠，包括兩家最大的不銹鋼廠——太鋼和寶鋼，計劃在7月初減產20-30％。路透援引一位公司官員的話稱“鋼廠的高層官員已經達成計劃減產鋼板的口頭協議，但詳細的減產行動仍將由各廠自行決定。協議只在四家鋼廠之間達成，因我們知道中國的中小型不銹鋼廠難以組織。”路透報道其他兩家不銹鋼廠是Posco的中國公司和聯眾不銹鋼。鎳的長期高價對于消費帶來惡性的抑制作用，并最終引發價格的回落。從技術上來看，倫敦期鎳的下跌目標位應在34500一線。

　　期鉛 一枝獨“紅”

　　期鉛無疑是近期金屬市場最耀眼的明星。

　　鉛價連破2400、2500美元創出記錄新高，鉛較其他基本金屬表現突出是由于對征收10％的出口關稅將導致中國今年的出口大幅下降的擔憂。除了這些擔憂之外，中國國內的鉛價上漲（因消費強勁、供應吃緊），同時LME庫存下降。由于歐洲和美國的需求疲軟，夏季的電池需求料將清淡，因此焦點大部分將集中在亞洲市場。

　　鉛主要應用于蓄電池、氧化鉛、鉛合金及鉛材等生產中，其中汽車蓄電池是鉛消費的最大領域。2003年中國超過美國成為全球第一大鉛生產國，2006年，全球精煉鉛產量為804.9萬噸，其中中國鉛產量占到全球產量約34%，達到273.5萬噸。

　　此外，中國也是出口大國，2006年中國精煉鉛出口量也高達537092噸，同比增長18%。考慮到自今年年初以來供應中斷導致鉛價高漲，未來幾月鉛價可能對供應面的進展情況非常敏感。當然在目前的價位上原生鉛和再生鉛生產商提升產量的動力增加，而且將盡可能快的解決問題。技術上來看，一旦2500美元站住，鉛價下一個要突破的就是2600美元的整數關口。
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