七月以來，電解銅價格波動劇烈，外盤在受罷工因素的影響下持續(xù)走高.一周內(nèi)漲幅超過5000元/噸.本輪國內(nèi)銅價的快速反彈除了比價過底引發(fā)的補(bǔ)漲行情,也受到國內(nèi)取消銅福利企業(yè)退稅政策的影響.在消費(fèi)談季來臨之際,銅價能否維持在7800-8000美金高位,還值得商榷.

　　從7月1日起,我國在全國范圍內(nèi)取消了運(yùn)行多年的銅企業(yè)福利制度,這也直接導(dǎo)致了市場對廢銅需求量的減少,而轉(zhuǎn)化到電解銅的消費(fèi)上面.從庫存上看,近兩周上海交易所的庫存減少近1萬噸.但是現(xiàn)貨貼水情況并未得到改變,7月2日貼水放大到500元,并有擴(kuò)大的跡象.隨著期貨價格的上漲,現(xiàn)貨的上行速度正在減緩.而福利企業(yè)對電解銅的需求轉(zhuǎn)強(qiáng),也只是階段性的短期行為.

　　目前國內(nèi)價格與LME比價較底,但考慮到人民幣正處在升值階段,以過去的比價來衡量現(xiàn)在國內(nèi)銅價的高低已經(jīng)失去意義.7月2日,人民幣匯率中間報于7.6075元,再次刷新匯改以來的新高記錄,半年累計升幅度達(dá)到了2.63%.上周五國務(wù)院獲批關(guān)于減免利息稅,可以預(yù)計,下半年的央行調(diào)控還將繼續(xù).伴隨著人民幣的升值,美元的貶值,內(nèi)外盤的合理比價也將呈現(xiàn)出下降的趨勢.比值一旦縮小,國內(nèi)銅價的上漲將失去動力.

　　倫銅的兩大利多因素:升水和庫存近期呈現(xiàn)出牛市特征.升水突破100美金而庫存再創(chuàng)新低.LME銅價也突破7700美金.外盤的強(qiáng)勢,似乎成為國內(nèi)銅價的助推器.表面上看,銅價似乎還要走高.但從持倉上分析,國內(nèi)銅價在下跌的過程中,持倉出現(xiàn)減少.而銅價的上漲至66000以上,持倉量卻大幅增加,一天出現(xiàn)增倉1萬手的罕見情況.可見盤面被空頭壓制的局面并未改變.

　　下面是美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布截止7月3日當(dāng)周COMEX銅期貨分類持倉報告.

　　資料來源:美國商品期貨交易委員會

　　盡管最近有些CFTC基金從技術(shù)角度開始平掉空頭部位，但是非商業(yè)的已經(jīng)開始上升，而工業(yè)金屬市場也同時受到疲軟的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的打壓，基本金屬價格和國債的收益率之間有著密切的聯(lián)系，遠(yuǎn)期利率發(fā)出下降的信號，意味著不久的將來隨著經(jīng)濟(jì)的下滑短期利率也將下跌，這將與銅價的進(jìn)一步上升保持歷史的同步關(guān)系。

　　11日公布的ABC/華盛頓郵報調(diào)查顯示,上周美國消費(fèi)者信心下滑至歷史平均水平,美國民眾對個人財務(wù)持正面看法的受訪者減少. ABC/華盛頓郵報消費(fèi)者信心指數(shù)在7月8日當(dāng)周降至負(fù)9,為長期平均水準(zhǔn),前一周為負(fù)7. 該指標(biāo)取值范圍為負(fù)100至正100,2007迄今均值為負(fù)6,1985年以來的均值為負(fù)9. 調(diào)查顯示,對個人財務(wù)狀況持正面看法的受訪者比例減少三個百分點(diǎn)至58%,對美國經(jīng)濟(jì)狀況和消費(fèi)環(huán)境持正面看法的受訪者比例分別持平於40%和39%. 消費(fèi)者信心指數(shù)通常被視作衡量消費(fèi)者支出的重要依據(jù),消費(fèi)支出約占美國經(jīng)濟(jì)活動的三分之二.不過分析師指出,消費(fèi)者的行為并非總是與其接受調(diào)查時的態(tài)度一致. 當(dāng)周的ABC/華盛頓郵報消費(fèi)者信心指數(shù),是根據(jù)截至7月8日的四周中進(jìn)行的約1,000份調(diào)查結(jié)果編纂得出,誤差在正負(fù)三個百分點(diǎn).

　　前期有消息稱一較大投資機(jī)構(gòu)掌握LME庫存的80%-90%，隨即出現(xiàn)逼倉行為。但目前來看逼倉的影響在減弱

　　目前我國作為全球最大的電解銅的消費(fèi)國同時也是最大的進(jìn)口國，我國銅的消費(fèi)情況對國際銅價的走勢有著非常重大的影響。隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國用銅完全依賴進(jìn)口的局面將會得到改變。

　　中國收購觸角伸向全球

　　中國多種金屬的產(chǎn)量和消費(fèi)量均居全球首位,近年來還購買了大量礦產(chǎn)項目的股份以及一些小型礦產(chǎn)企業(yè),其中包括銅、礬土和鐵礦石,來滿足其對原材料的巨大胃口."(中國)肯定有短期的策略性需求,但也有更長期的政治性需要."獨(dú)立顧問Angus MacMillan表示."這里面有中央決策的因素存在.中國正尋求在長期內(nèi)控制相當(dāng)一部分的自然資源."他說,中國正在尋找其在全球內(nèi)定位,并決定未來的發(fā)展方向."我們將看到下一個全球性礦產(chǎn)帝國的出現(xiàn)."他補(bǔ)充道.顧問公司Raw Materials Group (RMG)的高級合伙人Magnus Ericsson稱,目前中國金屬行業(yè)的整合最終將會締造一些大型公司,然後就會向海外擴(kuò)展.中國鋁業(yè)收購秘魯銅業(yè)公司,這樣中國鋁業(yè)將有機(jī)會參與可能於2010年啟動的大型銅礦項目.中國3月表示,將建立投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對部分外匯儲備進(jìn)行投資,預(yù)計其中部分將投資大宗商品.中國企業(yè)已經(jīng)在澳洲、非洲、拉丁美洲和亞洲部分地區(qū)投入巨資.

　　中國國內(nèi)企業(yè)銅礦企業(yè)生產(chǎn)能力加強(qiáng)

　　近日國內(nèi)第一大銅生產(chǎn)商江西銅業(yè)宣布從一月至四月期間生產(chǎn)了155，000噸電解銅。較去年同期生產(chǎn)的151，489噸產(chǎn)量年比增長2。3%，公司同時報道，四月份的電解銅產(chǎn)量達(dá)到了40，800噸，月比增長了10。9%，年比增長1。75%。精銅礦含銅量的產(chǎn)量達(dá)到13400噸，月比增長7。2%，年比下降3。6%。增產(chǎn)最大的是銅線桿產(chǎn)量，四月份達(dá)到了33，200噸，月比增長19%，年比增長133，8%。在產(chǎn)量增加的同時，江西銅業(yè)于6月1日開始集中向市場投放大量現(xiàn)貨銅，市場預(yù)計這次投放的數(shù)量會較大，每日投放量估計在千噸左右，這將使得中國現(xiàn)貨市場的銅供給更加充裕。江西銅業(yè)曾在去年底表示，公司2007年精煉銅年生產(chǎn)能力將由現(xiàn)在的45萬噸提高到70萬噸左右，其冶煉能力也將相應(yīng)地提高到65萬噸左右的水平，光是一套新上馬的設(shè)備就可以將其冶煉產(chǎn)能增加30萬噸。

　　云南銅業(yè)（000878）今日公告，公司非公開定向募集資金的重要投資項目赤峰云銅有色金屬有限公司，已于7月11日主體工程基本建成投產(chǎn)（目前未辦理竣工結(jié)算）。公告稱，公司當(dāng)初在募集說明書中承諾的3.04億元的募集資金投資已經(jīng)全部投入。該項目在設(shè)計、建設(shè)中廣泛采用了大量新技術(shù)、新工藝、新設(shè)備、新材料，項目采用小極板傳統(tǒng)法電解工藝生產(chǎn)，這一生產(chǎn)工藝通過公司多年來不斷研究和摸索，已經(jīng)形成了具有云銅特色的技術(shù)優(yōu)勢和管理優(yōu)勢，產(chǎn)出的陰極銅質(zhì)量優(yōu)良。由于采用了合理的廠房結(jié)構(gòu)和設(shè)備，本項目無"三廢"排放污染。該項目的建成投產(chǎn)，使云南銅業(yè)年新增10萬噸高純陰極銅產(chǎn)能

　　國內(nèi)庫存充足

　　截止目前為止，上海交易所銅庫存依然有90617噸。而去年同期上海庫存僅有64074噸。去年同期銅價在69000元/噸向73000元/噸突破.在沖高至73500元/噸遭遇阻力,便迅速下跌.國內(nèi)目前的庫存量仍然是處在、一個高為水平.

　　國外生產(chǎn)情況良好

　　據(jù)倫敦7月3日消息，第一量子礦物公司（First Quantum Minerals Ltd.）主席Clive Newall周二表示，計劃到2010年生產(chǎn)400,000噸銅。該公司2006年銅產(chǎn)量為183,000噸，2007年計劃生產(chǎn)240,000噸銅。Newall表示，為實現(xiàn)目標(biāo)，將有一系列新產(chǎn)能投產(chǎn)。第一量子在贊比亞、剛果和毛里塔尼亞擁有5座銅礦工程。剛果的兩外兩座工程--Frontier和Kolwezi正在發(fā)展和建設(shè)中，而其它工程的開發(fā)正在起步。公司預(yù)計2008年產(chǎn)量將達(dá)到305,000噸，2009年上升至330,000噸。

　　中國進(jìn)口數(shù)據(jù)

　　中國海關(guān)總署公布的初步數(shù)據(jù)，6月份中國進(jìn)口銅（含銅材）212471噸，在5月份大幅減少的基礎(chǔ)上再度下降了4％。今年上半年中國的銅進(jìn)口量同比增加了52.3％至151.4萬噸。

　　技術(shù)上看，國內(nèi)銅價運(yùn)行在5月25日以來的第三波段的上行過程中，一系列罷工事件繼續(xù)對銅價有所支撐，但仍表現(xiàn)出較弱的態(tài)勢，金叉有縮小跡象。倫敦銅在8000美圓/噸壓力比較明顯。下方7800美圓能得到強(qiáng)有力的支撐，對后市影響比較重要，后市一旦該位不保，則本輪上升結(jié)束。操作建議，中期空單持有。