本周三受累于倫銅、倫鎳庫(kù)存大幅增加(其中倫銅庫(kù)存大增8千多噸)，LME基金屬市場(chǎng)除期鋅( 28390,545,1.96%)、期錫小幅收陽(yáng)外，其他品種全線走低。LME三月期銅收跌175美元，報(bào)7580美元；期鋅盤中低位回升，收盤小幅上漲15美元，報(bào)3440美元。

　　上期所本周四銅鋁鋅各品種均全線收陽(yáng)，但總體表現(xiàn)強(qiáng)于外盤。滬銅( 66090,-240,-0.36%)早盤跳空低開后，先后在空頭回補(bǔ)及新多買盤推動(dòng)下快速回彈，下午開盤后一度走低，隨后在相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的買盤意愿推動(dòng)下走高，最終報(bào)收紅盤，主力合約滬銅0710收盤報(bào)66090元，收漲10元；滬鋅則小幅高開后，受新多買盤支撐而走高，尾盤出現(xiàn)一小波空頭回補(bǔ)，終盤于日高點(diǎn)報(bào)收。主力合約滬鋅0710報(bào)28390元，漲570元。滬鋁( 19560,40,0.20%)在依舊清淡的交投中小幅收陽(yáng)。

　　今日內(nèi)強(qiáng)外弱的迥異表現(xiàn)令滬倫兩市比價(jià)明顯回升，三月期銅比價(jià)約達(dá)到8.67，三月期鋅比價(jià)則上摸8.20。該比價(jià)的出現(xiàn)與近期銅鋅現(xiàn)貨市場(chǎng)的表現(xiàn)不無(wú)關(guān)聯(lián)，其中銅比價(jià)的恢復(fù)部分得益于現(xiàn)貨市場(chǎng)的略微走強(qiáng)，其根源應(yīng)與近期低比價(jià)下中國(guó)精銅預(yù)期中的轉(zhuǎn)口貿(mào)易出現(xiàn)直接相關(guān)，這從倫銅亞洲倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存的猛增可以印證。另外廢銅前期進(jìn)口受阻亦在某種程度上對(duì)于精銅現(xiàn)貨市場(chǎng)構(gòu)成提振；相比之下鋅比價(jià)的走高則主要源自于部分鋅冶煉廠的季節(jié)性檢修，以及此前一度7.6附近低比價(jià)對(duì)于鋅出口的些許提振。今日上海華通0＃鋅較滬鋅0708合約升水150元。

　　對(duì)于接下來(lái)銅鋅的中短線行情，筆者認(rèn)為，庫(kù)存因素的不同表現(xiàn)即在某種程度上決定著兩者的強(qiáng)弱特征。

　　對(duì)于銅市場(chǎng)而言，低比價(jià)下中國(guó)轉(zhuǎn)口貿(mào)易的持續(xù)以及淡季效應(yīng)將共同影響著國(guó)際銅市場(chǎng)短期供需基本面的變化，倫銅在接下來(lái)的一個(gè)月時(shí)間里將面臨庫(kù)存上升的壓力，并進(jìn)而壓制倫銅價(jià)格繼續(xù)向大區(qū)間下沿7000美元附近尋求支撐。技術(shù)上，LME三月期銅本周三收出一個(gè)相比上周五對(duì)稱的中陰線，且完整吞沒(méi)了本周前兩個(gè)交易日的小陽(yáng)線，此K線組合型態(tài)預(yù)示著銅價(jià)短線存在繼續(xù)下跌的動(dòng)能；滬銅方面，今日盤中的強(qiáng)勢(shì)一方面來(lái)自于前一日的超跌反彈，另一方面則得益于鋅市場(chǎng)多頭人氣的帶動(dòng)。然而筆者認(rèn)為除庫(kù)存因素外，尚需關(guān)注的是廣東前期滯留港口的廢銅開始放行，其對(duì)后期精銅市場(chǎng)的沖擊不可小視。故銅市場(chǎng)的主趨勢(shì)仍來(lái)自于倫銅指引。

　　對(duì)于鋅市場(chǎng)而言，目前8.2的較高比價(jià)意味著鋅出口的受阻，這也成為了倫鋅庫(kù)存持續(xù)下降的一個(gè)前提。所以，此種市況除了昭示我們一個(gè)較好的跨市套利機(jī)會(huì)(賣滬鋅/買倫鋅)外，也意味著倫鋅在一段時(shí)間內(nèi)在低庫(kù)存因素支撐下會(huì)保持一個(gè)相對(duì)的強(qiáng)勢(shì)，尤其是在外盤基金目前仍滯留于市場(chǎng)的情況之下。不過(guò)，銅市場(chǎng)近期的弱勢(shì)會(huì)令鋅市場(chǎng)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)大打折扣。技術(shù)上，LME三月期鋅今年2月初以來(lái)走成的一個(gè)大頭肩頂型態(tài)即將形成，目前處于右肩與頸線交匯處，短線阻力位于3500一線，頸線位于3350美元一線。此位能否守住決定期鋅中短期增勢(shì)。

　　周邊市場(chǎng)方面，以原油為參照，其近一周多來(lái)的凌厲下跌為極力看多商品市場(chǎng)的人士敲響了警鐘。筆者認(rèn)為，其背后實(shí)際上凸現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂。本周二美聯(lián)儲(chǔ)利率政策及其會(huì)后聲明也一定程度顯示其對(duì)于通脹形勢(shì)與經(jīng)濟(jì)疲弱的雙重?fù)?dān)憂，此種情緒會(huì)否漫延將成為接下來(lái)商品市場(chǎng)中期走勢(shì)中最值得關(guān)注的重要題材。

　　操作建議

　　期銅持有空單；期鋅空單逢高介入，短線操作。

以上信息僅供參考