上周受美國(guó)信貸危機(jī)進(jìn)一步蔓延的影響，銅價(jià)持續(xù)下跌，特別是上周四，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)極度悲觀的情緒引發(fā)了金融市場(chǎng)的崩盤(pán)，全球商品價(jià)格暴跌，銅價(jià)暴跌550美元?jiǎng)?chuàng)下了歷史上的最大跌幅，但隨后在周五受美聯(lián)儲(chǔ)宣布臨時(shí)下調(diào)貼現(xiàn)率的利多推動(dòng)下反彈。
后市銅價(jià)將何去何從－－經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)憂慮籠罩市場(chǎng)
由于美國(guó)信貸危機(jī)的不斷蔓延，眾多投資于美國(guó)次級(jí)貸市場(chǎng)的銀行和對(duì)沖基金面臨較大的虧損,全球金融市場(chǎng)大幅下挫,從而引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)陷入次級(jí)貸問(wèn)題的公司的恐慌,隔夜拆借利率大幅偏離基準(zhǔn)利率，造成了市場(chǎng)流動(dòng)性的不足,雖然以歐洲和美國(guó)為首的全球央行在一周內(nèi)向銀行系統(tǒng)注入了高達(dá)5000億美元以上的資金，但仍然不足于解決目前的困境。同時(shí)美國(guó)最新的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的低迷更讓投資者擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入衰退，市場(chǎng)信心崩潰，投資者拋售一切高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)買(mǎi)入安全的美國(guó)國(guó)債以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),此舉造成了日元套利交易的大量平倉(cāng)，日本的投資者紛紛將資金撤回國(guó)內(nèi),日元極速飆升，并迫使更多的日元套利交易被迫平倉(cāng)，從而導(dǎo)致了全球金融市場(chǎng)在上周四陷入崩潰。
為了防止金融市場(chǎng)崩潰引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)將美國(guó)經(jīng)濟(jì)拖入衰退的泥潭,美聯(lián)儲(chǔ)從上周四開(kāi)始暗中下調(diào)了貼現(xiàn)率，并于周五正式宣布臨時(shí)下調(diào)貼現(xiàn)率，以幫助金融市場(chǎng)恢復(fù)有序運(yùn)行,貼現(xiàn)率從6.25％下調(diào)至5.75％，等于降低了各銀行從Fed直接借款的門(mén)檻，這相當(dāng)于向市場(chǎng)注入了更多的資金。受此影響美國(guó)股市開(kāi)盤(pán)大幅飆升，全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈。雖然此次美聯(lián)儲(chǔ)并未下調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，但是美聯(lián)儲(chǔ)的出手讓市場(chǎng)相信,如果狀況繼續(xù)惡化,美聯(lián)儲(chǔ)必將下調(diào)利率以挽救市場(chǎng)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)信心開(kāi)始恢復(fù)。雖然短期內(nèi)信貸危機(jī)的影響還在繼續(xù)，但是市場(chǎng)流動(dòng)性和信心的恢復(fù)有助于使更多的陷入次貸危機(jī)的公司免于遭受破產(chǎn)的厄運(yùn),那么金融市場(chǎng)將會(huì)得到穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)可以逐步得到釋放。受次貸危機(jī)的影響,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)下半年將會(huì)繼續(xù)下滑，并拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)，歐洲經(jīng)濟(jì)也難以獨(dú)善其身，最終拖累全球經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)。筆者認(rèn)為在未來(lái)的6個(gè)月內(nèi)歐美經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)放緩，這對(duì)金屬市場(chǎng)的壓力不言而喻，金屬價(jià)格將會(huì)逐步回落。
中國(guó)的消費(fèi)
目前的消費(fèi)狀況仍然處于低迷的狀態(tài),在消費(fèi)旺季到來(lái)之前，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)形勢(shì)不大可能出現(xiàn)大的起色。值得注意的是，目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)企業(yè)對(duì)銅價(jià)下半年的預(yù)期均相當(dāng)樂(lè)觀，據(jù)我們對(duì)國(guó)內(nèi)大型銅加工企業(yè)的調(diào)查發(fā)現(xiàn),目前消費(fèi)企業(yè)對(duì)未來(lái)幾個(gè)月的銅價(jià)的預(yù)期都比較高，就價(jià)格而言，62000元一線的購(gòu)貨意愿比較強(qiáng)，并且隨著近日國(guó)內(nèi)銅價(jià)的下跌，市場(chǎng)上一時(shí)間有價(jià)無(wú)市，貿(mào)易商和冶煉廠的惜售心態(tài)較重，均不愿低位出貨。
但是筆者認(rèn)為，雖然目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看似貨源緊張，價(jià)格支撐強(qiáng)勁，但國(guó)內(nèi)并不缺銅，上半年國(guó)內(nèi)的進(jìn)口量創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄，進(jìn)口的銅并沒(méi)有全部用于消費(fèi)，部分轉(zhuǎn)化為了隱性庫(kù)存,雖然國(guó)內(nèi)上半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很高,消費(fèi)旺盛，但是由于產(chǎn)量增長(zhǎng)也很快,再加上廢銅的替代，實(shí)際的供求平衡處于過(guò)剩的狀況。就目前而言，國(guó)內(nèi)的進(jìn)口量依然較高，當(dāng)然有很多的進(jìn)口銅最終并未報(bào)關(guān)進(jìn)口，而是放在了保稅倉(cāng)庫(kù),由于國(guó)內(nèi)外的價(jià)格比值并不支持進(jìn)口,最終這部分銅轉(zhuǎn)口至周邊市場(chǎng)甚至LME的注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)交割，這也是近期LME庫(kù)存迅速攀升的最主要原因。
最近國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了7月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，7月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）較上年同期躍升5.6％，創(chuàng)1997年以來(lái)最大升幅。造成CPI大幅上升主要原因是食品價(jià)格的飆升，其中肉禽類(lèi)價(jià)格的漲幅高達(dá)45.2％。雖然食品價(jià)格的上漲主要是受短期供應(yīng)短缺所致，但是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)的比較，過(guò)去20多年中，食品類(lèi)價(jià)格的變化與GDP縮減指數(shù)的變化是高度同步的，在拐點(diǎn)附近和趨勢(shì)變化上相當(dāng)一致，那么在食品類(lèi)價(jià)格上漲之后，緊接而來(lái)的將是生產(chǎn)資料類(lèi)價(jià)格的上揚(yáng)，并最終帶動(dòng)整體通貨膨脹的上揚(yáng)，因而央行在年底前繼續(xù)上調(diào)利率以控制通脹的可能性極大。不過(guò)近期受全球流動(dòng)性緊張的影響，央行的決策可能會(huì)較為慎重，但無(wú)論如何，今年幾個(gè)月里國(guó)家對(duì)投資特別是固定資產(chǎn)投資的限制將會(huì)更為嚴(yán)厲，這將對(duì)國(guó)內(nèi)的金屬消費(fèi)帶來(lái)一定的壓力。
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