上周五上海期貨交易所銅庫存增加10769噸，當日晚間倫敦銅盤中兩次沖擊高點未果后，小幅回調，晚間收盤8075美元，跌37美元。在這種情況下，周一滬銅卻走出一波相反的行情：滬銅主力合約0712大漲1000元，令許多投資者感到迷惑。其實，仔細分析最近兩地銅價的表現，筆者認為滬銅的這番表現也許意味著一波新行情的開始。

　　9月中下旬以來，倫敦金屬交易所（LME）期銅市場走勢強勁，持續上漲。國內“十一”長假期間，倫敦銅價承接前期漲勢，成功站穩8000美元一線，盡管10月8日晚間受滬銅影響大跌249美元，但隨后很快在20天均線附近企穩，重新站上8000美元上方，再次沖擊前期高點8320美元。

　　國內方面，“十一”之前，大量資金進場，押注銅價再次重現“五一”節后走勢，但“十一”過后，上海期銅并沒有像許多投資者期望的那樣出現大漲，反而在長假結束開盤后連續兩天出現下跌，主力合約0712也由68000元附近回到66000元附近，但66000元附近出現強勁支撐，期價交易重心出現上移。

　　從最近銅價走勢來看，兩地期價表現并非一致，在倫敦繼續上攻8320美元高點的情況下，國內銅出現滯漲。之后倫敦缺乏上漲動力，出現調整，但仍然維持在8000美元上方。

　　國內方面由于之前預測的企業采購熱潮并沒有如期出現，加上倫敦期銅下跌，國內現貨也出現了一定程度的下降，但在66000元附近支撐很強。從周一期銅走勢來看，國內企業對銅需求存在缺口報有強烈預期，上周庫存增加并不足以抵消投資者對未來銅價走強的信心。在剛剛結束的LME年會上，投行們也紛紛看好中國銅的需求會進一步大幅增加。因此筆者認為，后期甚至可能會出現庫存增加、銅價反而上漲的局面。

　　由于倫敦金屬是以美元為計價單位，一般情況下，當美元上漲時，銅價會出現下跌；反之，銅價則上漲。從近期美元走勢來看，美元反彈幅度不大，受到均線的壓制，還有下跌空間。另外，許多市場人士紛紛預測美聯儲還會繼續減息，這在一定程度上會削弱美元，因此，處于下跌中的美元會有力支撐銅價上升。

　　從美國CFTC公布的持倉報告看，截至10月9日一周，非商業頭寸出現了明顯變化，增加2535手多單，總數達到2332219手，比重也增加到26.8%；而空方出現了少量減倉，占比下降到22.2%。而在10月2號公布的CFTC持倉報告中，多頭也出現增加3313手多單。

　　非商業頭寸主要是由投機類基金組成，在國際商品期貨市場上，此類基金是推動行情的主力。因此，可以看出，沉寂了多時之后，基金再次看好銅價，開始翻空凈多，在目前銅價處于8000美元一線的關鍵時刻，無疑也會鼓舞多方信心，推動價格上升。

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