本周銅價(jià)(58480,610,1.05%,進(jìn)入該吧)延續(xù)反彈走勢。倫敦銅周一、周二小幅回調(diào)整理，在6600美元處獲得支撐，周三開始反彈，收復(fù)6700美元，周四繼續(xù)上漲165美元，收于6880美元，周五也仍保持強(qiáng)勢，使周線正好站在了7000美元。隨著反彈的展開，倫敦市場的成交量從周初的5萬7千余手逐漸放大到 8萬5千余手，但持倉仍穩(wěn)定在24.8萬手左右。

　　
　　上海市場繼續(xù)逞強(qiáng)
　　 　　

　　和倫敦的平穩(wěn)并逐漸趨活躍不同，上海市場已經(jīng)是連續(xù)火爆了好幾周，在上周的總成交量創(chuàng)出歷史紀(jì)錄后，本周的總成交量繼續(xù)超越上周，創(chuàng)出新的紀(jì)錄1634378手，而周五的日成交量達(dá)到435830手，也創(chuàng)造了上期所成立以來的天量，之前的紀(jì)錄是04年4月23日的416666手。上海市場也仍然主導(dǎo)著本次反彈的節(jié)奏，每天白天的走勢基本成了晚間倫敦走勢的指示。上海市場走強(qiáng)的理由充足，因?yàn)閹齑嬖跍p少，現(xiàn)貨的價(jià)格被不斷推高，而現(xiàn)貨升水也在被不斷擴(kuò)大，現(xiàn)貨對(duì)三月期貨的升水達(dá)到3千元左右。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，到今年10月為止，國內(nèi)的進(jìn)口量已經(jīng)有6個(gè)月維持在20萬噸左右的較低水平，3、4月份突擊進(jìn)口導(dǎo)致的過剩量可能已經(jīng)被消耗殆盡。

　　
　　LME庫存繼續(xù)增加

　　 　　
　　和上海市場正好相反，倫敦市場的庫存還在不斷增加，當(dāng)前已經(jīng)達(dá)到189200噸，比上周增加了13180噸，增速也有加快。LME現(xiàn)貨繼續(xù)保持貼水狀態(tài)，貼水的幅度已經(jīng)超過了持倉費(fèi)，但由于資金成本的問題，40美元左右的貼水幅度還難以吸引跨期套利盤進(jìn)入，所以貼水值仍在擴(kuò)大中。

　　
　　內(nèi)外差價(jià)縮小

　　 　　
　　由于上海市場現(xiàn)貨的強(qiáng)勢和倫敦市場現(xiàn)貨的疲軟，以及人民幣升值加速的因素，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)進(jìn)口成的貼水本周迅速縮小。周五的時(shí)候?yàn)?百元左右，僅為半月前的1/6。因?yàn)椴糠秩谫Y功能的存在，目前的貼水已經(jīng)能夠吸引部分貿(mào)易商進(jìn)口，而從智利進(jìn)口的部分由于減免了2% 的關(guān)稅，使當(dāng)前現(xiàn)貨的價(jià)格已經(jīng)能夠產(chǎn)生每噸幾百元的利潤。這個(gè)現(xiàn)象使國際市場對(duì)中國買盤出現(xiàn)的預(yù)期提高，也是國際銅價(jià)能夠在現(xiàn)貨充裕的情況下維持強(qiáng)勢反彈的一個(gè)主要原因。

　　
　　消息面偏多

　　 　　
　　本周有零星的勞資對(duì)立消息出現(xiàn)，比較引人注意的是全球最大銅礦商智利國有銅礦公司轉(zhuǎn)包合同工人和警方產(chǎn)生沖突的消息，事件發(fā)生在工人代表前往總統(tǒng)府遞交罷工請(qǐng)?jiān)笗倪^程中，最大銅礦商勞資關(guān)系的不穩(wěn)定給供應(yīng)帶來擔(dān)憂，而墨西哥集團(tuán)下屬Cananea銅礦的工人罷工也已經(jīng)持續(xù)了4個(gè)月。在產(chǎn)量方面，非洲最大銅輸出國贊比亞今年前9個(gè)月的銅產(chǎn)量為365,030噸，低于上年同期的382,766噸。而巴西礦業(yè)金屬集團(tuán)淡水河谷公司對(duì)需求的估計(jì)仍樂觀，其一執(zhí)行董事日前稱，全球銅需求仍將以每年4%至4.5%的幅度增長，相當(dāng)于需要每年投產(chǎn)三座大型銅礦，使供應(yīng)充足很難實(shí)現(xiàn)，其估計(jì)雖然有過于樂觀的嫌疑，但對(duì)多頭來說也是不小的鼓勵(lì)。

　　

　　行情進(jìn)入到目前這樣一個(gè)階段，應(yīng)該又到了一個(gè)接近臨界的時(shí)候，上海市場的持續(xù)創(chuàng)出天量和倫敦市場活性的逐漸恢復(fù)，使再次出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性行情的概率加大。決定的因素是中國進(jìn)口的最終表現(xiàn)，因?yàn)檫@個(gè)需求不但表現(xiàn)了中國內(nèi)部的需求也包含了全球需求的情況，因?yàn)橹袊倪M(jìn)口量中很大一部分是滿足這個(gè)世界加工基地的出口需要。短期來說，中國買盤的引而未發(fā)當(dāng)是國際市場價(jià)格能夠維持強(qiáng)勢的主要原因，而一旦中國買盤的表現(xiàn)結(jié)束后，中長期趨勢的方向就當(dāng)確立了。如果買盤的數(shù)量超過市場預(yù)期，則說明市場的狀況確實(shí)會(huì)象淡水河谷公司預(yù)期的那樣，那么國際銅價(jià)后市是存在著再次走強(qiáng)的機(jī)會(huì)的；否則，中國購買行動(dòng)的結(jié)束則預(yù)示著一輪反彈行情的終結(jié)。筆者偏向于后一種可能，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)的走勢仍被次按危機(jī)所拖累，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)政策也已經(jīng)進(jìn)入到調(diào)控期中。

　　

　　所以，近期的交易中，仍當(dāng)關(guān)注國內(nèi)外現(xiàn)貨情況，包括庫存和現(xiàn)貨升貼水，因?yàn)檫@些數(shù)據(jù)的波動(dòng)能夠表現(xiàn)出國內(nèi)外現(xiàn)貨的流動(dòng)情況。另外，LME的交易情況也值得留意，因?yàn)橹袊I盤的出現(xiàn)在其成交、持倉的變化中也會(huì)有所反映。在這些因素未見異動(dòng)前，仍可樂觀的欣賞反彈，否則，則當(dāng)準(zhǔn)備再次介入空頭。


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