全球金融市場2007年深處動蕩局勢，令金屬市場經(jīng)歷2001年牛市行情以來的劇烈震蕩，2008年銅等基本金屬的商品屬性有望重新主導(dǎo)銅價走勢。預(yù)計(jì)08 年全球?qū)︺~等資源性商品的需求增長不會快速恢復(fù)，但銅礦資源還將維持偏緊格局；多空因素博弈下，銅市將繼續(xù)07年震蕩基調(diào)并尋求合理的波動區(qū)間。

從LME期銅價格走勢圖可以看出2007年全球銅價經(jīng)歷五大階段：2007年2月8日之前，銅市延續(xù)2006年下半年以來的回調(diào)慣性，加上對中國下游企業(yè)春節(jié)備貨需求預(yù)期，銅價始終維持在每噸5,000美元上方；之后到五月初，銅市處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，銅價進(jìn)入快速上行通道，曾漲至每噸8,335美元；但沖擊歷史高點(diǎn)每噸8,800美元未果，隨后開始長達(dá)半年的高位震蕩調(diào)整，寬幅震蕩區(qū)間在每噸6,500至8,300美元。10月份開始，受到美國次級貸危機(jī)影響，資金從基礎(chǔ)金屬等傳統(tǒng)保值渠道撤離，LME期銅從每噸8,000美元直線下滑，直至11月底出現(xiàn)震蕩反彈。

全球銅市2007年經(jīng)歷了本輪牛市行情以來震蕩最為劇烈的一年，國內(nèi)市場方面，上海有色金屬價格指數(shù)顯示，5-6月份價格指數(shù)達(dá)到最高點(diǎn)3,400左右，隨后震蕩向下調(diào)整至2,650左右。分析師認(rèn)為，2007年金屬商品的金融屬性對金屬價格影響比較明顯。金屬期貨市場并未像往年一樣，遵循傳統(tǒng)消費(fèi)淡季或旺季的走勢狀態(tài)，尤其是下半年全球金融動蕩使期貨投資者對市場預(yù)期的分歧加重；處于新擴(kuò)張期的美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)受到市場重視，次級貸危機(jī)加劇金屬市場動蕩。

受美國次優(yōu)抵押貸款危機(jī)影響，8月9日，法國巴黎銀行暫時凍結(jié)旗下三支基金后，全球股市遭重創(chuàng)，原油、黃金市場紛紛下挫，金屬市場也受到拖累，倫銅、鋁、鋅大幅走低，前期走勢較好的鉛也大幅下跌6%，鎳則觸及11個月來低點(diǎn)。全球經(jīng)濟(jì)增長回落大背景下，中國商品市場既面對貨幣緊縮所帶來的資金流動性減弱，又面對人民幣中長期升值趨勢的尷尬局面。

分析師認(rèn)為，2008年銅等基本金屬的商品屬性或重新主導(dǎo)銅價走勢。從供給方面看，近兩年銅價高企使全球冶煉投資大幅增加，銅產(chǎn)量大增；但銅精礦供給依然緊張、許多地區(qū)罷工事件頻繁發(fā)生；從需求方面看，雖然歐美精銅消費(fèi)相對下降，但中國等新興國家強(qiáng)勁需求帶動全球需求維持高速增長。英國商品研究機(jī)構(gòu)（CRU）預(yù)計(jì)，2008年全年的全球精銅產(chǎn)量將增長5.33%達(dá)到1890.4萬噸，而全球需求僅增長4.3%至1888.5萬噸，2008年全球銅市將小幅過剩1.9萬噸。

利多與利空因素博弈下，2008年銅市場行情將繼續(xù)劇烈震蕩，并在波動中向下調(diào)整。不過聯(lián)合金屬網(wǎng)有色金屬頻道主管王麗新表示，2008年基礎(chǔ)金屬價格震蕩幅度將收窄。銅精礦的供給瓶頸和中國的剛性需求仍是2008年銅市維持高位運(yùn)行的兩大保障，此外，基本金屬的保值功能增強(qiáng)。大多數(shù)業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為， 2008年銅市場運(yùn)行基調(diào)是有效控制產(chǎn)能、保持需求適度增長。

長城偉業(yè)首席分析師景川與世華財訊交流中曾表示，2007年美次級債引發(fā)的一系列經(jīng)濟(jì)問題、美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期意味著2008年全球經(jīng)濟(jì)增速將不可避免地放緩。2008年金屬市場分歧焦點(diǎn)主要是次級房貸對經(jīng)濟(jì)可能造成的打擊與仍然強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之間的矛盾。此外，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長所帶來的消費(fèi)旺盛與中國政府宏觀調(diào)控措施影響不同也是分歧焦點(diǎn)之一。2007年中國央行存款準(zhǔn)備金率已上調(diào)10次，加息6次，對企業(yè)資金鏈有顯著影響。企業(yè)自籌和自由資金的投資占投資資金需求的80%左右。

神華期貨分析師曹潔指出，盡管中國經(jīng)濟(jì)將面臨從緊貨幣政策，但預(yù)計(jì)投資不會大幅消退，對基本金屬的需求也不會出現(xiàn)減少。分析師則認(rèn)為，金屬行業(yè)與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)性較強(qiáng)，貨幣政策收緊會減緩金屬行業(yè)增速。這幾次加息已經(jīng)一定程度上影響金屬行業(yè)增速。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局提供的數(shù)據(jù)，1-11月份，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增加值增長18%， 11月為12.2%；金屬制品業(yè)增加值增長23.6%，11月為19.1%，增幅明顯下降。

國家宏觀調(diào)控政策可能在某些階段對銅市產(chǎn)生一定影響。經(jīng)易期貨研究員李健東也表示，宏觀調(diào)控措施將影響精銅需求與供應(yīng)，預(yù)計(jì)2008年中國精煉銅消費(fèi)量增長10%，達(dá)506萬噸；國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量增加18%，至400萬噸。精煉銅凈進(jìn)口量預(yù)計(jì)為100萬噸，較2007年將下降33%。不過景川認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要數(shù)據(jù)很難看出全球經(jīng)濟(jì)有衰退跡象，商品的總體牛市不會發(fā)生改變。本輪金屬商品牛市自2001年開始，目前處于第三階段，金屬價格呈分化走勢，強(qiáng)勢品種維持高位，部分金屬市場低迷。

國際銅業(yè)研究小組最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年全球精煉銅供應(yīng)過剩量為11萬噸；而2008年全球銅供應(yīng)過剩量擴(kuò)大到25萬噸；到2009年，全球銅供應(yīng)過剩將繼續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)中國海關(guān)總署最新公布數(shù)據(jù)，國內(nèi)1-11月精煉銅進(jìn)口同比增長89%至138萬噸。中國國家統(tǒng)計(jì)局日前公布數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)1-11月精煉銅產(chǎn)量同比增長18.5%至313.96萬噸；銅精礦產(chǎn)量為71.68萬噸，同比增長8.1%。

綜合以上因素判斷，2008年全球?qū)︺~等資源性商品的需求增長不會快速恢復(fù)，但銅礦資源還將維持偏緊格局。因此，預(yù)計(jì)2008年銅價將在2007年震蕩基調(diào)下繼續(xù)尋求合理的波動區(qū)間，不會脫離近兩年波動區(qū)域。其他金屬方面，鋁生產(chǎn)成本限制其下跌空間，鎳市場將持續(xù)低迷，鉛基本面走弱，鋅、錫價承壓高位盤整。
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