新年伊始，上海銅鋅的漲停似乎將縈繞在市場上空的陰霾一掃而光，但是金屬回升的道路并不通暢。一直困擾市場的次級債危機和中國宏觀調控是否導致消費明顯減緩問題并沒有因為新年的來臨而遠去。

　　上周公布的非農就業數據令投資者不安，美國經濟是否已進入衰退再次成為市場焦點。近期美國房地產市場持續疲弱使美國住房違約率不斷增加，進一步加劇次級房貸的危機，間接地導致流動性收縮，這樣一來,次級債的危機就可能擴展開來。美國2007年11月私人投保的住房抵押貸款違約數量上升 34.7%，創下有記錄以來的最高水平，這反映出越來越多的購房者無力償還貸款。美國抵押貸款保險公司2007年12月31日公布的數據顯示，2007年 11月有61300位投保的貸款人延遲至少60天還款，較10月增加2.9%。顯然，違約率的增加表明次債危機在進一步加劇。延遲還款經常是喪失抵押品贖回權的一個前兆。例如MGIC Investment Corp、PMI Group Inc和Radian Group Inc等抵押貸款保險商在2007年第三季度虧損，原因是越來越多的購房者延遲還款，其中每一家公司的股價在2007年的跌幅均超過一半。美國銀行業協會公布的數據顯示，消費者信貸領域的違約現象正在加劇，其逾期還款率已上升至2001年以來的最高水平。顯然，就違約率而言，目前已經接近美國經濟最為困難的時期。如果目前這種狀況延續下去，其后果堪憂。

　　物極必反，那么美國經濟會否否極泰來呢？短期看，2007年第四季度房屋市場出現一些回暖。 NAHB過去3個月的月度住房指數均為19，暗示該指數似乎已經平穩，并且分類指標中，現況指數和預期指數也雙雙小幅上升。而美國11月份新屋開工月率僅下降3.7%，11月營建許可也修正至月率下降0.6%，原為下降1.5%，表明其下降速度有所放緩。 10月NAR成屋簽約銷售指數月率上升0.6%，至87.2，9月修正為86.7，顯示出其房屋市場有平穩的可能。但是盡管NAHB調查數據已經平穩，但依然處在歷史低點附近，至少在目前還不能擺脫次級債的陰影。因此，金屬市場將繼續在矛盾中運行。

　　對于金屬市場而言，消費的增長要仰仗制造業的擴張，在全球經濟持續受到流動性收縮影響的情況下，制造業也顯示出疲弱的態勢。從最新數據看，12 月ISM制造業指數為2003年4月來最低，其中美國制造業的萎縮是罪魁禍首。最新公布的美國供應管理協會(ISM)制造業指數從11月的50.8驟降至 47.7，創2003年4月以來低位。ISM指數低于50顯示制造業部門萎縮，因此在全球制造業可能衰退的情況下，金屬的消費難以真正走強。全球制造業 PMI納入包括美國、日本、德國、法國、英國、中國及俄羅斯等國的調查數據，老牌工業化國家與新興工業化國家并列其中，基本反映出全球制造業的發展水平。

　　作為全球制造業的中心，中國經濟的持續快速增長對全球經濟快速運行功不可沒。但隨著政府宏觀調控節奏加快，中國經濟能否繼續增長是投資者極為關注的焦點，消費的強弱，尤其是金屬市場消費狀況都將受到中國經濟變化的影響。從目前看，市場對中國繼續保持快速發展的觀點分歧不大，但對增長幅度存在一定的分歧。近期美國銀行報告認為，中國2008年的國內生產總值(GDP)可能增長10%，而2007年的預估增幅為11.4%；預計2008年的出口增長將顯著放緩至16%，2007年的預估增幅為25%；但是強勁的投資增長和消費的增強可能使整體GDP增長保持高水平。中國GDP高增長能否彌補全球經濟放緩所帶來的消費不足呢?市場對今年金屬市場運行的爭議或許主要來自于此。

　　在新年到來之際，市場將圍繞指數基金調整商品權重的變化而波動。瑞銀近期的報告稱，在道瓊斯AIG商品指數（DJAIG）年度調整中，鋅可能成為最重要的金屬。據瑞銀計算，該指數的金屬成分將在調整中買入，這些買盤將包括約27.9萬噸的鋅、36.4萬噸的鋁、6.9萬噸的銅等。不過瑞銀同時指出，這些買盤是否能推動價格上漲還不能確定，因為目前金屬現貨市場相對疲軟。由于在往年指數基金調整持倉權重的時候都導致市場出現波動，今年投資者走在基金的前面買入，但指數基金是否如期調整權重還是一個未知數。在這樣的情況下，非農數據的疲弱打擊價格，令金屬價格出現回落。上海銅價受現貨支撐在近日再度回升，突破上方61300阻力是市場繼續上行的條件，下方支撐為56400，就短期而言，新的趨勢并沒有形成。在預期指數基金調整金屬權重的背景下倫敦銅明顯回升，但又遭受就業數據打擊而回落,上方7180美元對市場構成壓力,而下方6670美元是銅價能否延續跌勢的關鍵，同樣，倫敦銅也沒有能夠形成趨勢。
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