創出新高后，銅價略現疲態。本周一，倫敦銅電子盤開于8570美元，上海銅全天也表現平穩，但上海銅收盤后，LME電子盤于17點以后出現一波跳水，待場內開盤價格己達8300美元，而場內開盤后價格又恢復平靜，當天收于8310美元；周二，上海銅低開后小幅走高，而LME電子盤在17點附近又有意外表現，但這次是快速上漲了近200美元，但這次場內開盤后卻使高開低走，收盤下跌至8275美元；在倫敦銅兩天連續走軟的氛圍下，上海銅周三也失去信心，主力合約0805下跌1千多元達到66610元，拖累電子盤下探到8210美元，但上海收盤后，LME電子盤馬上出現反彈，這一次反彈終于延續到場內交易結束，收盤回到了8400美元；此后兩天，倫敦銅價繼續圍繞著8400美元爭奪，周五早間，上海銅下探到65610元（0805合約）后反彈至67650元收盤，和前四日的位置相當，而之后倫敦銅則上沖至8540美元后回落至8375美元收盤，也仍處于8400美元附近。本周倫敦銅的成交仍保持活躍，前三日保持在9萬到10萬手，最后兩天略萎縮到7萬收左右，而持倉在周初略有減少，但之后又恢復到28萬手的水平。上海銅成交變化不大，持倉則減少了6千多了，達到160340手。
　　國內物價指數高企
　　本周二中國公布了2月的PPI（工業品出廠價格指數）同比增幅達到了6.6%，創3年來新高，而周三公布的CPI（居民消費價格指數）的同比增幅更高達8.7%，創12年來新高。雖然今年1、2月的物價指數有去年同期基數低和年初南方地區雪災的影響，但這樣高的數據仍引起了市場對中國后續出臺緊縮政策的擔憂，因為溫總理在兩會期間明確了全年CPI增長4.8% 的調控目標，這就必須使后10個月的平均增幅不超過4.18% ，任務越艱巨也就意味著調控的力度會越大，這可能正是近期國內商品期貨價格紛紛沖高回落的主要原因。針對這樣的數據，筆者還有另外擔心，物價指數如此加速的上揚，是否會意味著最后的瘋狂？那是不是一旦上升的勢頭衰竭，就意味著一輪價值回歸的開始？畢竟全球經濟危機四伏，而國內的出口增幅也開始有了明顯的下降跡象，2月出口增幅同比下降了45%。
　　美國政府再次救市
　　從上周開始，"衰退"這個詞正在被美國的經濟界逐步接受。針對國內信貸危機的惡化，本周二晚間，美聯儲再出援手，向金融系統提供2000億美元短期貸款以提高流動性，同時得到歐美其他央行的響應。當晚，美股大漲，道指升幅達到3.55%，但商品市場響應不明顯，美元匯率更是因此大跌，因為注資行為也可以理解為美元存量的增加，對應同樣的經濟面，存量一多，單價自然就低了。可見，雖然市場認為聯儲的救市政策能夠給那些孱弱的金融機構帶來喘息的機會，但并無助于危機的解決，也無助于經濟面的扭轉，所以，道指在周三就沖高回落，周五已經回吐了周二漲幅的一半。周二以后，商品中只有黃金的保值特征得到體現，周五突破了1000美元/盎司，其他商品大多未受該消息促動，倫敦金屬中只有供求矛盾激烈的錫在不斷創出新高。中國需求成迷本周海關公布了2月的進口信息，銅及銅產品的進口環比下滑了5%至226,980噸，周一倫敦銅似乎正是因為這一原因出現了下跌，但這應該早在預料之中，因為國內價格低于進口成本的情況在2月中旬的時候就出現了，而本周這一差價繼續維持在4千元左右，顯然進口會受到影響；也有一個數據略現意外，統計局公布的中國2月銅產量同比增加8.1%，為25.8萬噸，看來雪災給國內銅生產帶來的損失并不大，這可能也可以解釋為什么在進口減少的情況下國內現貨總不緊張部起來。
　　從以上消息看來，國內銅的供應確實寬松，甚至有傳言稱國內保稅倉庫的庫存已經開始回流到LME的庫存。但本周國內現貨價格卻略有起色，有幾日出現了升水，上海銅的疲軟表現在本周也有改觀，周初表現抗跌，周五又首先企穩反彈。如果上海銅的疲軟局面能夠完全改觀，將會在未來某個階段對國際銅價產生一定支持，因為屆時中國的進口將有望增加。所以國內的供求狀況是后階段需要關注的重點之一。
　　綜上所述，經濟的不確定因素增加了銅價的不確定性，在供求面相對平衡或模糊的背景下，資金的推入仍是支持價格的主要力量，目前看來這股力量仍未消退，LME的持倉仍是歷史高位，CFTC公布的信息顯示美盤基金也仍在加倉。筆者認為，短期內的決定因素雖是資金，但長期的決定因素可能還是中國，如果在當前的進口水平下，中國的供求仍能保持平衡或略寬松，國際資金的做多行為也將難以為繼，除非再次出現投機空頭部位過大的局面，因為美國的需求減少基本已經不需要有爭議，最新公布美國1月陰極銅出口較上月增長93.4%，但較去年同期增加279.0%，就充分的說明了其內部消化能力的驟減，而產能的增加也很難逆轉。所以，建議多頭可以逐步減倉，下周的操作應以觀望為主，一旦有LME持倉消退的跡象，可嘗試性的放空，但如果價格走勢持續強勁，則也沒有必要逆勢操作。
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