業(yè)績低于預期：2007年公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入414.07億元，同比增長65.16%;凈利潤42.06億元，同比下降12.84%。實現(xiàn)EPS1.36元，略低于我們1.48元的預期。

　　外購原料數(shù)量比例大增降低金屬毛利：報告期生產精煉銅55萬噸，銅材37萬噸，黃金13噸，白銀360噸。由于30萬噸陰極銅投產、銅價大幅上漲，有色金屬營業(yè)收入比上年增長63.38%，但是由于外購銅原料價格上漲以及數(shù)量和比例增加、冶煉加工費下降及資源稅增加等因素影響，成本同比上升95.71%,銅冶煉和加工毛利率分別下降了14.15%和18.75%。黃金、白銀同樣在外購原料價格上漲和成本提升中，毛利率下降8.4%。

　　化工產品意外的驚喜：報告期硫酸及硫精礦價格上漲，使公司化工產品營業(yè)收入同比增長332.6%，毛利率提升至39.94%。隨著國內化工原材料上漲帶來的產品價格提升，預計未來硫酸及硫精礦價格底部出現(xiàn)抬升，均價較07年將會出現(xiàn)一定上漲。

　　國內外資源戰(zhàn)略和內部挖潛并舉提升銅精礦自給率：07年公司受讓德興朱紅探礦權，為德興銅礦13萬噸擴產提供后備保障，公司購入城門山銅礦以及與中冶集團聯(lián)合獲得阿富漢艾娜克銅礦開發(fā)資格，聯(lián)合五礦收購北方秘魯銅業(yè)公司100％股權，這將大大提升未來資源保障。除此之外，公司開始利用銅含量為0.20%以下的低品位礦加強自有礦山內部挖潛，預計08、09年銅精礦將增加6000噸和8000噸。

　　多金屬資源擴張戰(zhàn)略啟航：08年1月公司擬發(fā)行不超過68億元可轉債收購集團銅、金、鉬、硒、錸、碲、鉍等多金屬資產、商品金融期貨、財務公司等金融業(yè)務，通過此次收購江西銅業(yè)也將成為全國最大的硒、錸、碲、鉍等希貴金屬生產商之一，這將大大降低公司的經(jīng)營風險。

　　維持評級：考慮到08、09年精煉銅產量增長但銅精礦自給率仍難提升，08、09年EPS為1.66元和2.01元，給予“謹慎推薦”評級。