本周倫銅承接上周漲勢(shì)，盤中曾一度觸及8816 美元，離期銅的歷史高位8821 美元僅5 美元的距離，日內(nèi)震蕩幅度加大；在倫銅上漲的過程中，持倉量本周共減少了3952 手，至275000 手，仍然維持在高位。滬銅0806合約走勢(shì)較倫銅偏弱，每逢倫銅上漲滬銅均報(bào)以高開低走，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)維持在65350-66750 之間，現(xiàn)貨貼水在-250 至50 元，顯示目前國內(nèi)現(xiàn)貨消費(fèi)仍然不好，現(xiàn)貨的貼水格局使滬銅的追漲意愿不強(qiáng)。

　　周五倫銅庫存報(bào)115150 噸，與4 月4 日持平，較3 月28 日僅下降約100 噸，連續(xù)三周的倫銅庫存止跌，使投資者對(duì)庫存是否會(huì)繼續(xù)下降充滿疑慮，而本輪倫銅的上漲的很大一部分原因就是倫銅庫存的大幅下降，如果后續(xù)倫銅庫存不再持續(xù)減少，那么銅價(jià)將會(huì)走向何方呢？為了回答這個(gè)問題，我們主要從以下幾個(gè)方面來進(jìn)行分析：

　　歐美房地產(chǎn)表現(xiàn)萎靡

　　本周二美國公布的消費(fèi)者信心指數(shù)在4 月重挫至39.2，3 月為42.5，為該指數(shù)2001 年2 月以來最低，同時(shí)FED 前主席格林斯潘也表態(tài)：目前至少是50 年來最嚴(yán)重的危機(jī)。而IMF 也“適時(shí)”預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)08 年將會(huì)陷入溫和衰退，嚴(yán)重的金融危機(jī)已經(jīng)使全球經(jīng)濟(jì)成長減速，并有可能拖低全球經(jīng)濟(jì)；可見次貸危機(jī)并沒有得到解決，而跟銅緊密相關(guān)的建筑業(yè)在此次危機(jī)中受沖擊較大

　　國內(nèi)消費(fèi)旺季不旺

　　本輪倫銅的大幅上漲除了庫存下跌的直接推動(dòng)外，基于中國消費(fèi)旺季的良好預(yù)期也起到了推波助瀾的作用，中國的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季一般是在3-5 月，目前已經(jīng)基本過去一半的時(shí)間了，所以根據(jù)我們現(xiàn)有的資料對(duì)目前銅消費(fèi)企業(yè)的開工率進(jìn)行了整理，國內(nèi)下游銅消費(fèi)企業(yè)的開工率在08 年3 月整體上與去年保持平穩(wěn)，其中銅管企業(yè)開工率有所上升，銅板帶箔企業(yè)、銅線桿企業(yè)保持平穩(wěn)、電線電纜企業(yè)則有所下降。可見進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季中的中國銅需求并沒有呈現(xiàn)出旺盛的局面，而顯得有點(diǎn)不溫不火， 無法為銅價(jià)的持續(xù)大幅上漲提供動(dòng)力。

　　總結(jié)

　　長期來看：隨著次級(jí)債危機(jī)的不斷深入，歐美建筑業(yè)將會(huì)繼續(xù)承壓，這將會(huì)減少歐美的銅需求，同時(shí)中國傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的銅消費(fèi)呈現(xiàn)旺季不旺的格局，這將也令銅價(jià)承壓；而國內(nèi)由于檢修和雨雪災(zāi)影響的結(jié)束，07年大幅擴(kuò)大的銅冶煉產(chǎn)能將會(huì)逐步投入生產(chǎn)，預(yù)計(jì)08 年國內(nèi)銅產(chǎn)量將會(huì)大幅上升。所以，在目前的情況下只要國外的精銅產(chǎn)量不發(fā)生大的變化，則08 年銅供給仍將會(huì)傾向于寬松。短期來看：由于期銅的金融屬性暫時(shí)占優(yōu)，目前美元指數(shù)與期銅的價(jià)格走勢(shì)密切相關(guān)，美元指數(shù)的后勢(shì)走勢(shì)將決定期銅的價(jià)格走向，建議關(guān)注美元指數(shù)的方向性突破。