日前美國股市表現強勁和美元下挫阻止了銅價的下跌，銅庫存也再減少2700噸至432550噸，自2月中旬以來跌幅已逾10萬噸，短期供應短缺現象仍是重要支撐因素。筆者認為，全球經濟增長速度開始放緩、國內產業結構調整對銅市的不利影響將在下半年逐漸體現出來，美元回調和庫存下降等短期利多因素難以支撐銅價維持長期上升趨勢，銅價震蕩后下跌概率較大。

　　首先，國內經濟增速下滑。國家統計局15日公布了上半年紅光經濟運行數據，上半年同比增長11.1%，表明第二季度經濟增長明顯減速。另外央行11日公布的數據顯示，貨幣信貸增速的回落，反映出經濟增速下滑的跡象，未來數月信貸增速可能仍將會放緩。因為中國經濟轉型和宏觀產業布局的調整將使得由政府主導的投資力度下降，房地產投資受調控政策影響增速也將有所放緩。而經濟轉型不是一蹴而就的，短時間內消費無法替代投資成為經濟增長新引擎，下半年中國經濟將溫和放緩。這將導致有色金屬等相關行業需求出現大幅下降。

　　其次，美元指數走弱是短期現象。美國經濟已經連續增長5個季度，平均季度增幅達3.5%。市場非常關注美國經濟復蘇，但對復蘇依然存在疑慮和爭論。目前從美國經濟利益角度看，為了保持美國經濟增速，美國迫切需要以美元貶值來刺激經濟。另一方面，美元指數從此前低點74點上漲到上月高點89點，從技術上講，美元積累了太多的獲利盤，確實有調整的需求。但美元走弱可能只是短期現象，在全球經濟沒有完全復蘇前，美元兌主要國家貨幣仍會走強，因為相比較而言，美國經濟的復蘇程度還是會好于歐洲。

　　總之，從經濟環境上講，國內的結構性調整會導致的經濟增長放緩不支持銅價的反彈，銅價總體格局會維持低位震蕩甚至走低。而中國進口的繼續回落恐將加大銅價下跌的風險。從技術角度看，銅價開始接近前期反彈高點54500元附近，技術性壓力顯現，預計銅價震蕩后或將繼續下跌。