江西銅業(600362.SH)的持有者何不換成權證——江銅CWB1(580026.SH)呢?江銅權證是更好選擇?
南京證券行業分析師尹建輝算了筆賬，認可目前江西銅業的投資者，權證或許是更好的選擇。
江銅CWB1是一種認購權證，持有江銅CWB1的投資者擁有在行權期間(2010年10月4日~2010年10月8日)以15.33元的價格買入江西銅業正股的權利。該權證的行權比例為1：0.25，即每4份江銅CWB1才能擁有認購1股江西銅業股票的權利。
假設有投資者A、B都看好江西銅業，并分別買入了江西銅業和江銅權證。以7月14日收盤價計算，江西銅業為25.28元，江銅CWB1價格為2.204元。投資者A買入1000股江西銅業，投入 25280元，并持有到江銅權證行權期內。
投資者B用8800元購買了4000份江銅CWB1，將剩余的16480元進行儲蓄或者其他投資。10月4日之后投資者B追加15330元行使權利，購買1000股江西銅業股票，總花費為24130元(=8800+15330)。
投資者A和B最終都持有1000股江西銅業，但是付出的成本卻相差近1000元。
倘若10月份行權時江西銅業股價低于15.33 元，A投資者虧損在9950元[=(25.28-15.33)×1000]以上。而B投資者選擇不行權，虧損最多8800元。
B投資者的虧損比A投資者少近1000元。B投資者的最大虧損鎖定在了8800元，A投資者可能面臨更大的風險，同時B投資者還擁有至10月4日前兩個多月 16480元的其他投資機會。
低迷的權證市場
在經歷了近8個月的低迷成交后，近期江銅CWB1的換手率突然放大，7月8日、9日、14日的換手率都突破了100%。“成交的活躍代表著該權證又開始受到資金的關注。”多年在權證市場征戰的狄先生告訴第一財經日報《財商》記者。
狄先生告訴記者：“權證市場的交易量曾達到深交所整個市場的成交量，而現在場內的權證屈指可數了，成交量也不活躍了。”
在權證市場摸爬滾打4年的南京投資者潘先生說，往常大級別行情開始的時候，權證將會有激烈反應，這時候選擇爆發力最強的權證，當天漲幅通常不會低于10%，甚至20%也有可能。
潘先生依稀記得2007年7月23日結束了“5·30”后的大幅震蕩，股指放量走牛，形成突破，當時的鋼釩GFC1(031002.SZ)漲幅達19.13%、馬鋼CWB1(580010.SH)漲幅為19.68%。
2008年11月10日，受國家擴大內需政策影響，上證綜指再次放量突破大漲7.27%，當時權證也普遍漲幅在10%以上，主要代表有江銅CWB1上漲了14%、石化CWB1(580019.SH)上漲了16.05%。
交易清淡一方面因為權證市場的停牌制度。交易所對于滿足一定條件的權證實行停牌處理，首次停牌60分鐘，第二次停牌持續至收盤前5分鐘。
當時最慘烈的非權證日照CWB1(580015.SH)莫屬。 2008年11月18日是日照權證的最后交易日，當天低開上沖馬上就遭遇兩次停牌，直到最后5分鐘，權證價格瞬間砸在跌停板1.112元，權證投機者手里拿著的日照CWB1變成一堆廢紙。
權證成交清淡的另一個原因是沒有新鮮血液的注入。隨著股改的結束、分離交易可轉債的停發，權證市場后繼乏力，目前只剩下江銅和長虹這兩只權證。
對此，潘先生也無限感慨：“現在權證很少做了，主要是選擇面太狹窄了，如果現在有超過20只權證，并且分布面比較廣，基本覆蓋各個板塊的話，我會很樂意做權證的。”
也有投資者表示：“之前權證中T+0的投機主力陸續轉戰股指期貨了，也促使了成交的清淡。”
江銅CWB1投資價值回歸
目前潘先生偶爾還是會把江銅權證作為搶反彈的利器，因為他不想股票倉位太重，如果判斷出大盤要反彈，不參與怕錯過反彈，參與了又怕挨套，這時不做股指期貨的他選擇了同樣有T+0特性的權證，參與大盤的反彈。
從中線來看，江銅權證的價格取決江西銅業正股的走勢。目前江西銅業市凈率為3.2倍，據統計，自1991年起3倍市凈率的有色金屬板塊應該屬于底部區域了，歷史上僅2005年、2008年超級大熊市有色金屬的市凈率跌破過3，其中2008年最低的市凈率為2.17倍。
支撐股價的還有銅價。對于銅價的短期走勢分析師有一定的分歧，但對于長線走勢，分析師普遍的觀點是前期的48000元/噸應該會是今年的低點。“估計前期的48000元/噸就是今年的低點了，不會再創新低，上面空間可能達58000元/噸左右。”南華期貨金屬分析師張紅敏說。
中期研究院研究員曾寧則認為前期51000元/噸的支撐比較明顯，上方兩個強壓力位則在55000、58000元/噸左右。
江西銅業估值在底部區域，如果銅價底部區域確認，那正股投資價值就更明顯了，但是相比之下江銅CWB1或許更有投資價值。
