中國(guó)鋁業(yè)[9.41 -0.32%]公司意欲入股蒙古奧尤陶勒蓋(Oyu Tolgoi)銅金礦項(xiàng)目已經(jīng)不是秘密。但力拓(Rio Tinto)與奧尤陶勒蓋控制者——加拿大艾芬豪礦業(yè)集團(tuán)(Ivanhoe MinES)之間的矛盾升級(jí)，卻可能殃及中鋁原先的投資計(jì)劃。

　　艾芬豪是奧尤陶勒蓋的發(fā)現(xiàn)者和擁有者，擁有66%股權(quán)，剩余股權(quán)歸蒙古政府。據(jù)力拓形容，該礦是世界上尚未開(kāi)發(fā)、資質(zhì)極佳的銅金礦。

　　一周前，艾芬豪董事會(huì)已投票決定，終止與力拓2006年協(xié)議中的一項(xiàng)條款。這一條款禁止艾芬豪向第三方發(fā)行超過(guò)5%的股票。

　　艾芬豪的新決定顯然打亂了力拓之前的算盤(pán)。

　　作為全球礦業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，力拓深知奧尤陶勒蓋的戰(zhàn)略意義和投資價(jià)值——除了礦藏豐富，奧尤陶勒蓋還毗鄰中國(guó)這個(gè)全球最大的銅消費(fèi)國(guó)。因此，力拓遲早將用所持的艾芬豪股份換取對(duì)奧尤陶勒蓋的直接權(quán)益。

　　目前，奧尤陶勒蓋項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)資金及技術(shù)全部由力拓提供，力拓以資金換取的股權(quán)比例也已提高至29.6%，從而擁有了奧尤陶勒蓋的間接權(quán)益。但根據(jù)一項(xiàng)暫停收購(gòu)協(xié)議，力拓在明年10月之前的持股上限為47%。

　　但艾芬豪顯然有了自己的想法。其董事會(huì)將繼續(xù)支持向第三方發(fā)股計(jì)劃，這個(gè)計(jì)劃將阻礙力拓獲得艾芬豪的多數(shù)權(quán)益、進(jìn)而控制奧尤陶勒蓋。這意味著，艾芬豪的股權(quán)正向力拓之外“第三方戰(zhàn)略投資者”打開(kāi)大門(mén)。

　　可這對(duì)中鋁而言卻并非好事。作為力拓的單一最大股東，中鋁很可能被擋在這扇大門(mén)之外。

　　當(dāng)初正是力拓激起了中鋁對(duì)奧尤陶勒蓋的興趣。接近交易的人士表示，力拓拉中鋁入伙，可以加大其獲取項(xiàng)目直接權(quán)益的籌碼——中國(guó)是最大的銅消費(fèi)國(guó)，奧尤陶勒蓋還可以利用中國(guó)的鐵路設(shè)施及勞工資源。

　　然而，中鋁與力拓的結(jié)盟關(guān)系，卻使得艾芬豪的股東對(duì)中鋁多了幾分“敵意”，這也為中鋁通過(guò)購(gòu)入艾芬豪股權(quán)進(jìn)行間接投資增加了難度。一旦艾芬豪成功向第三方發(fā)行股票，中鋁的預(yù)期投資份額將不得不打上折扣。

　　但中鋁不必為此沮喪。不要忘記，奧尤陶勒蓋向第三方售股的計(jì)劃有一個(gè)附加條件，即力拓在滿(mǎn)足報(bào)價(jià)要求的前提下?lián)碛袃?yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。

　　同時(shí)，中鋁還擁有直接投資奧尤陶勒蓋的機(jī)會(huì)，中國(guó)與蒙古之間正在談判的一系列合作協(xié)議將為其“保駕護(hù)航”。另外，中鋁還可借用中投與艾芬豪的資本聯(lián)系紐帶，增強(qiáng)與艾芬豪的“友誼”。

　　最重要的是，艾芬豪董事長(zhǎng)羅伯特·弗里德蘭(Robert friedland)可不是一個(gè)感情用事的家伙，他所追求的是最大化獲取股權(quán)溢價(jià)。而本著戰(zhàn)略投資的原則，中鋁在報(bào)價(jià)上一向“可以商量”。