進入7月份，LME金屬市場走出了與以往淡季中不太一致的行情，僅在中旬出現了短暫回調，而后便重歸漲勢。7月23日，LME三個月期銅更是站上7000美元的整數關口，當日收報于7031美元/噸，一舉突破了長達兩個多月的振蕩區間。基本面上，7月23日歐洲發布的銀行壓力測試結果證明了歐洲銀行業整體處在較為健康的狀態中，就在歐洲情況有所好轉的背景下，美國市場上不斷發出遜于預期經濟數據。一時間，歐強美弱格局顯現，這種格局是否會重新導致投資者拋售金屬等風險資產?筆者認為，當前的宏觀環境表明全球經濟“二次探底”的風險大為降低，但目前的基本面情況尚不足以支撐銅價大幅上漲。
庫存持續減少為銅價提供支撐。有關現階段全球銅市的供求狀況，筆者援引兩大國際銅業機構的觀點。國際銅業研究組織(ICSG)在最新月報中稱，全球1—4月精煉銅供應缺口6.7萬噸，上年同期為過剩7.4萬噸。全球金屬統計局(WBMS)表示，今年前5個月，全球銅市供應過剩73，000噸。而2009年同期全球銅市為短缺56，200噸。雖然兩大機構對現階段的全球供求狀況觀點有所差異，但整體而言，缺口或盈余數值較小。
但一個值得注意的現象是，全球銅市場的顯性庫存處于持續下降的態勢中。在LME、上海、COMEX三大交易所庫存中，最先出現下降現象的是LME市場，其庫存從2月17日55.5萬噸一路下探至近期的41.9萬噸，降幅達到24%，接著是COMEX，其庫存從2月19日的10.4萬噸下滑至目前的10萬噸，降幅為3.8%，最后是上海庫存從5月初的18.9萬噸下降至目前的11.4萬噸，降幅為39%。三大交易所的庫存先后出現下降態勢，反映了全球經濟恢復對銅的消費力。截至目前，三大交易所的總庫存為64萬噸，較4月22日高峰時的79.6萬噸下降近20%。
國內市場上，自6月銅價進入振蕩區間以來，現貨市場一直維持著0-200元/噸左右的升水，一定程度上反映了國內現貨市場對銅的消費承接力。至于廢銅市場，由于持貨商手中貨源成本較高，報價更是堅挺，6月19日人民幣重啟匯改進程，LME與上海兩地的套利進口比值下降，套利窗口的再度打開吸引了一定的套利資金重返市場增持LME期銅多頭部位，從而為銅價帶來支撐。
綜上所述，隨著歐債危機的緩和，市場對經濟可能出現二次探底的擔憂大為減輕。基于目前國際宏觀經濟形勢，銅價再度出現深幅下挫的可能性極小。隨著庫存的持續減少，市場開始認識到全球銅消費形勢并沒有之前所想象的那么糟糕。筆者認為，2010年特殊的經濟背景讓傳統消費旺季中的銅價盡顯疲態，在消費淡季來臨之際，銅價有可能不會簡單重復以往淡季中疲軟運行的常態，振蕩偏強或是其運行的主基調。
