隨著市場信心和預期的轉變，滬銅連續突破大有進一步走高之勢。但仔細分析目前的宏觀經濟狀況和銅自身基本面，銅大箱體波動格局十分清晰，過度悲觀或過度樂觀都不足取。連續上漲后，銅上方空間極其有限，7100—7200美元的中軸位置將再次吸引多空雙方爭奪。

　　隨著市場信心和預期的轉變，滬銅連續突破大有進一步走高之勢。但仔細分析目前的宏觀經濟狀況和銅自身基本面，銅大箱體波動格局十分清晰，過度悲觀或過度樂觀都不足取，連續上漲后，銅上方空間極其有限，將沖高回落。

　　宏觀經濟環境決定其大箱體格局

　　隨著歐洲國債成功發行，歐洲各國CDS連續回落，市場風險偏好回升，歐元兌美元連續上升，為大宗商品上漲創造條件。歐洲銀行壓力測試結果顯示，在91家接受歐盟壓力測試的銀行中，僅有7家銀行的一級資本充足率未達到6%的要求，符合市場預期。但部分市場人士認為，最受關注的主權違約不在測試范圍之內，問題仍在于測試是否太過簡單，此次壓力測試或只是歐盟穩定市場和公眾信心的一個工具，表明業內人士對銀行業并不樂觀。歐洲債務危機具有深刻的復雜性，歐洲各國須推行有效削減赤字和結構性改革的政策，長期來看將影響大宗商品需求。

　　美國企業超預期的業績是最近推動美國股票上漲，繼而推動大宗商品上漲的直接動力。但是，我們認為目前美國企業盈利的增長正是今年以來美國經濟復蘇的表現，而隨后各經濟指標都拐頭回落，其指標意義領先于美國企業盈利的變化。此外，美國道瓊斯指數在10500上下有顯著阻力，將快速回落。美聯儲主席伯南克最近表態，美國經濟前景“異常不明朗”，如果復蘇夭折，美聯儲準備進一步放松貨幣政策。但又稱，美聯儲持續審慎計劃最終退出寬松貨幣政策，美聯儲這種模糊的表態，凸顯前景的不確定和政策的搖擺。

　　中國方面，溫家寶總理在年初就準確地概括了今年中國經濟面臨的特點，是重點防通脹還是繼續寬松的貨幣政策促進經濟增長，中國的貨幣政策和美國一樣，也是在等待和觀察。股市又是近期銅價上漲的助推器，目前小盤股估值偏高，難挑大旗，而大盤股總體上受制于資金面，恐怕“大象難起舞”。因而，目前的國內股市至多可看作是平穩上漲態勢，而且其中多半有農行上市的因素。此外，值得關注的是，中國有色金屬工業協會副會長尚福山在23日舉行的“2010中國銅鈷資源高峰論壇”上首次披露了有色金屬行業“十二五”規劃草案。按照規劃，到2015年十種有色金屬(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫、銻、鎂、海綿鈦、汞)產量控制在4100萬噸以內，這對有色金屬來說無疑是利好，但是“遠水救不了近火”，規劃將來執行得如何尚需時間明朗。

　　總體而言，宏觀經濟相對趨于穩定，為銅價上漲提供環境，但是宏觀環境并不是推動銅價大幅上漲的驅動力，反而在銅價連續上漲后，限制其上漲空間。

　　銅價走高，現貨升水悄然下降

　　滬銅為52000時，國內銅現貨堅挺，升水較高，庫存下降，漲到55500元以上后，升水明顯縮小，消費觀望情緒升高。有貿易商稱，下游面對近期持續走高的銅價不愿高價進貨，出貨因此變得有些困難。無獨有偶，LME近幾日現貨3個月升貼水也連續出現回落，而上周五庫存居然增加3000噸，注銷倉單雖然仍在高位，但近兩日也下降不少。現貨升水作為最靈敏的指標，在銅價上漲的過程中回落，表明銅價上方空間有限，調整在即。

　　另外，不可忽視的是目前正值銅消費淡季，各企業訂單總體回落。歷史上，淡季里銅價出現持續上漲極為罕見，即使要突破上揚，也要等待9月消費啟動。

　　多空雙方必然在中軸位置展開爭奪

　　技術面，短線連續上漲后，市場短線指標普遍處于超買之中，比如9日kdj中，j線已經達到110的高位，慢速線d線也接近75，短線調整欲望較強烈。更為重要的是，銅價中線劃江而治的大箱體格局。8000美元作為長期的阻力線和今年年初的高點基本消除了想象空間，同時6000美元是在歐洲債務危機最嚴重時形成的自然底，一般而言很難輕易擊穿。由此，6000多至8000多美元的大箱體躍然紙上，7100美元正是中軸所在，多空雙方必然展開激烈爭奪。

　　結論

　　宏觀面上雖暫時見穩但不確定性重重，技術上面臨中軸爭奪，基本面上現貨升水推動減弱，表明前期銅價快速上攻后面臨回落風險。預計未來2—3周，銅價仍將在7100—7200美元中軸位附近振蕩。