銅庫存大幅減少推高銅價。近期期銅反彈強勁，雖然最新公布的美國二季度GDP增速放緩，以及中國和美國7月份PMI繼續(xù)下滑，但這些因素對銅價影響似乎有限，尤其是進入7月份以后，銅價反季節(jié)大幅反彈。LME銅和SHFE銅庫存持續(xù)減少是推高銅價的主要因素，從SHFE銅月庫存變化情況來看，5月份、6月份和7月份連續(xù)三個月在減少，庫存累計減少53,191噸，LME銅在5月至7月期間庫存累計減少85,800噸。隨著銅庫存減少，期銅跌勢趨緩，反彈勢頭強勁。

　　中國買家重建庫存需求支撐銅價走高。7月份銅滬倫比值持續(xù)偏低，最低觸及7.80下方，這有可能促使買滬銅賣倫銅行為發(fā)生。但從LME銅庫存，尤其是釜山庫存不斷減少來看，這種套利行為影響因素較小，LME銅庫存不斷減少已難以解釋買滬銅賣倫銅行為的發(fā)生。

　　從7月份國內廢銅價格來看，與精煉銅現(xiàn)貨價格相差在3,400-4,100元/噸，如果從生產需求方面考慮，買入廢銅應該更有利可圖，但事實并非如此。從中國制造業(yè)經濟及建筑業(yè)經濟來看，短期未發(fā)現(xiàn)有重大利好來促使期銅庫存大幅縮減，同時目前處于季節(jié)性需求淡季，也令人疑惑銅庫存持續(xù)減少原因。據了解中國農網升級改造未來三年將耗銅175萬噸，同時2011年中國從LME的銅運費有可能上漲至100美元/噸，2010年為85美元/噸，運費上漲及農村電網改造促使中國買家購入期銅。

　　銅價下半年有可能形成高位震蕩走勢。從期銅基本面情況來看，隨著中國銀行新增貸款的收緊以及全球制造業(yè)經濟增速放緩，市場對銅需求有所回落，銅價在上漲至64,000元/噸時遇到較強阻力，同時全球銅庫存隨之大幅攀升。在美元指數(shù)大幅反彈影響下，銅價回落至49,000元/噸附近，后在庫存減少、中國農網升級改造支撐下，銅價止跌回升。從銅價的運行軌跡來看，2010年上半年銅價呈現(xiàn)上下兩難境地，整體運行在49,000-64,000元/噸。從近期銅價反季節(jié)上漲趨勢來看，市場一些買家正在買入期銅，這給銅價一個短期支撐，但2010年全球銅市需求已不如2009年，同時資金供給方面也有所縮減，預計銅價走出單邊上揚走勢較難，2010年下半年銅價有可能呈現(xiàn)高位震蕩走勢。